Cənubi Koreya niyə həmişə qlobal maliyyə risklərinin ilk xəbərdarlıq siqnalı olur?

5-ci ayın sonlarından etibarən Koreyada bir səhmlik leverajlı ETF-in istifadəyə verilməsindən sonra Koreya fond bazarında kəskin dalğalanmalar baş verdi. İyulun sonuna qədər Koreya tənzimləyicilərinin məhdudlaşdırıcı tədbirləri tətbiq etməsi ilə, bu “həyəcanlı zövqdən sonra həyəcanlı sonluq” və acı leverajdan çıxış mərhələsi öz sonunu tapdı. Son otuz illik qlobal əsas makro risk hadisələrinə nəzər saldıqda – 1997-ci il Asiya maliyyə böhranı, 2000-ci il internet balonu və 2008-ci il qlobal maliyyə böhranı kimi – Koreya kapital bazarı və iqtisadi əsaslar adətən qlobal risk təzyiqini ilk hiss edən olur və ABŞ və Avropa inkişaf etmiş bazarlarında ciddi pozuntu baş vermədən əvvəl xəbərdarlıq siqnalları verir.

Bu qanunbazlıq bazarda artıq konsensus halını alıb və Koreya bu səbəbdən tez-tez qlobal iqtisadiyyatın kanareykası kimi tanınır. Əsas məqam isə bir neçə yüksək həssasiyyətli göstəricinin öncədən xəbər verməsidir: məsələn, ixrac artım tempinin +15% və ya daha yüksək olması qlobal iqtisadiyyatın qızdırıldığını göstərir, minus rəqəmlərə düşməsi isə böhranın yaxınlaşmasına işarə edir. Koreya bazarının əhəmiyyəti yalnız Koreya iqtisadiyyatı ilə məhdudlaşmır, həm də qlobal istehsal dövrünü, texnologiya dövrünü və kapital axınlarının dəyişməsini əks etdirə bilir.

Buna görə də, daha dəqiq desək, Koreya bazarı hər bir böhranın başlanğıcı deyil, qlobal dövrlərdəki dəyişikliklərin ilk üzə çıxan mərhələsidir.

Tarixdə dəfələrlə təsdiqlənən kanareyka xəbərdarlığı

1997-ci il Asiya maliyyə böhranı sadəcə ABŞ-ın faizləri artırması səbəbindən baş vermədi, əvvəlcə qlobal yarımkeçirici dövrünün dəyişməsi Koreya ixracını pozdu və korporativ leveraj və maliyyə sisteminin zəifliyi vasitəsilə daha da böyüdü. 1995-ci ildən sonra qlobal DRAM təklifi və tələbi zəifləyir, DRAM qiymətləri çökmüşdür və Koreya yarımkeçirici şirkətlərinin mənfəəti təzyiq altında idi (Koreya qlobal DRAM istehsalının üçdə birini təmin edir). Yarımkeçiricilər Koreya ixrac strukturunda mühüm yer tutur, sənaye dövrlərinin aşağı istiqaməti sürətlə ticarət balansına təsir etdi. İxrac zərbəsindən sonra, cari hesab defisiti 1995-ci ilin 8.9 milyard dollarından sürətlə 1996-cı ildə 23.7 milyard dollara yüksəldi.

Daha sonra çabol şirkətlər ardıcıl olaraq borc öhdəliklərini ödəyə bilmədi, banklarda əmələ gələn pis kreditlər artdı, xarici kapitalın çıxışı gücləndi və sonda bu hadisələr Koreya won-u böhranına çevrildi. Won böhrandan əvvəl 880 won/dollar idi, 1962 won/dollar-a qədər ucuzlaşdı, dəyər itkiləri 55%-dən çox oldu. Kapital bazarında isə, KOSPI indeksi 1994-cü il zirvəsindən davamlı şəkildə azaldı və 1998-ci ildə ən aşağı səviyyəsinə çatdı, maksimal eniş 75%-dən çox olmuşdur. 12 ticarət günü sonra ABŞ bazarında rəsmi pozuntu meydana gəldi və qlobal ayı bazarı başlad.

2000-ci il internet balonu partlamasından əvvəl, Koreya yarımkeçirici sektoru Nasdaq-da zirvəyə 3 ay qalmış əvvəlcə düşmüşdür.