Yaponiya və ABŞ birgə müdaxiləsi: Yenin 3.5% kəskin bahalaşması uzun sürəcək, yoxsa müvəqqətidir?

30 iyulda Nyu York ticarət sessiyasında, yenin məzənnəsi bir saat ərzində 162.8-dən sürətlə yüksəldi və bir müddət 158 səviyyəsinə yaxınlaşdı, gün içi maksimum artım 3.3%-ə çatdı və bu, 2023-cü ilin dekabrından bəri ən böyük bir günlük artım oldu. Bu kəskin və mərkəzləşdirilmiş bazar xüsusiyyəti, Yaponiyanın birbaşa müdaxilə etdiyi tarixi əməliyyat üsulu ilə yüksək uyğunluq göstərir. Bu müdaxilənin həcmi təxminən 8.45 trilyon yen (təxminən 52.8 milyard ABŞ dolları) ola bilər və çox güman ki, Yaponiyanın tarixində bir gündə ən böyük xarici valyuta müdaxiləsi olacaq.

Keçmişdən fərqli olaraq, bu dəfəki əməliyyat yalnız Yaponiyanın yenini dəstəkləməsi deyildi, ABŞ da dərin müdaxiləyə daxil oldu. Yaponiyanın müdaxiləsinin təsiri azalmağa başlayanda (yenin qısa mövqeləri yenidən quruldu və yenin məzənnəsi 161 yaxınlığına düşdü), 31 iyulda ABŞ Maliyyə Nazirliyi Nyu York Federal Rezervi vasitəsilə əvvəlcə euro/yen üzrə sorğu edib, daha sonra euro satıb, yen alıb və yenə faktiki müdaxilə həyata keçirib. Bu, son 30 ildə ABŞ və Yaponiyanın ilk birlikdə yenin məzənnəsini dəstəkləməsi oldu.

Müdaxilənin təsirini davam etdirmək üçün Yapon tərəfi 31 iyul Nyu York ticarət sessiyasında yenə bir daha müdaxilə edərək yen alıb və yenin məzənnəsi 158-dən aşağıya qayıtdı. Lakin yenin fyuçers ticarət həcminə baxanda, bu həcmin əvvəlki gündən əhəmiyyətli dərəcədə azaldığı görünür.

Bu ABŞ-Yaponiya birgə əməliyyatının əsas fonu belədir: bir tərəfdən, Yaponiyanın uzun müddətdir yenin davamlı devalvasiyası ilə üzləşir. Yen əvvəllər 163.99-a qədər ucuzlaşaraq son 40 ildə ən aşağı səviyyəyə çatdı və bazarda yenin qısa mövqeləri aktiv şəkildə mövcuddur; digər tərəfdən, ABŞ tərəfi əməkdaşlıq siqnalları verib, Nyu York Federal Rezervi ABŞ Maliyyə Nazirliyi tərəfindən tapşırıq alıb və yanvarın sonundan sonra məzənnə sorğusu aparıb, bu isə adətən ABŞ-ın birbaşa bazara müdaxilə etməyə hazırlaşmasının göstəricisidir. Maliyyə naziri Yellen də açıq şəkildə qeyd edib ki, yen ciddi şəkildə düşük qiymətləndirilib.

Eyni zamanda, bu müdaxilələrin həyata keçirildiyi vaxt mühüm əhəmiyyətə malikdir. Amerika Federal Rezerv Sistemi yumşaq siqnal verərkən və ABŞ-ın iyun ayı PCE (aylıq 0.1% azalma, 2020-dən bəri ilk dəfə ay-ay azalma qeydə alınıb) inflyasiya təzyiqlərinin azalmağa davam etdiyini göstərərkən, dollar özü zəif vəziyyətdə idi. Bu, Yaponiyanın bazara uyğun hərəkət etməsi üçün əlverişli məqam yaratdı.

Bundan əlavə, yenin xalis qısa mövqeləri hələ də fövqəladə yüksəkdir. 28 iyul tarixinə olan məlumata görə, hedge fondları 124575 ədəd yenin qısa müqaviləsinə sahibdir və bu həcm 2007-dən bəri ən yüksək səviyyəyə yaxındır. Bu müdaxilənin qısa müddətli effektini daha da böyüdən proqramlaşmış stop-loss əmrləri və qısa mövqelərin bağlanması ilə zəncirvari reaksiya baş verdi. Bu siqnallar göstərir ki, ABŞ və Yaponiyanın bu müdaxiləsi ilk dəfə birgə güclü siyasət koordinasiyası formalaşdırıb.

Qısa müddətli effektlər nəzərəçarpacaqdır, ABŞ-Yaponiya birliyi müdaxilə məntiqini dəyişəcəkmi?

Qısa müddətdə bazara təsiri baxımından, bu birgə müdaxilənin təsiri açıq şəkildə müşahidə olunur. ABŞ-ın birbaşa bazara daxil olması əvvəlki “ABŞ yalnız məzənnə sorğusu və mənəvi dəstək göstərəcək” gözləntilərini tamamilə dağıdaraq güclü birgə müdaxilə təhdidini yaradıb.