مخاطر رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر سلباً على معنويات السوق وانخفاض السندات يمتد إلى الأسواق الناشئة

أفادت تطبيق Jinse Finance أنه مع تصاعد المخاوف حيال إمكانية رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الشهر لتصبح العامل الرئيسي المسيطر على مزاج السوق، متجاوزًا تأثيرات النزاع في الشرق الأوسط والتقلبات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI) على الشعور بالسوق، انتشرت موجة بيع السندات العالمية إلى الأسواق الناشئة – من جنوب أفريقيا إلى كوريا، وبولندا، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية ذات أجل 10 سنوات في تلك البلدان.

وكانت جنوب أفريقيا، التي تُعتبر مؤشرًا لاتجاه أصول الأسواق الناشئة، قد تصدرت انخفاض سوق السندات بين الأسواق الناشئة الرئيسية يوم الثلاثاء. تظهر البيانات ارتفاع عائد سندات جنوب أفريقيا ذات أجل 10 سنوات 9 نقاط أساس ليصل إلى 8.83%، وهو أعلى مستوى منذ 24 يوليو. كما ارتفعت عوائد السندات المماثلة في كوريا، إندونيسيا ولاتفيا بمقدار 5 نقاط أساس.

في الوقت ذاته، أظهرت بيانات JPMorgan ارتفاع الفارق الإضافي على السندات بالدولار في الأسواق الناشئة بمقدار 6 نقاط أساس يوم الاثنين ليصل إلى 235 نقطة أساس. وواصلت أسعار عقود مقايضة التخلف عن سداد الائتمان (CDS) لثلاثين دولة نامية الارتفاع لليوم الرابع على التوالي، مسجلةً أطول فترة ارتفاع منذ أبريل الماضي.

تشير بيانات سوق المال إلى أن السوق يرى الآن احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر قريب من 70%. هذا التسعير جاء بعدما بعث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Walsh بإشارات متشددة خلال اجتماع البنوك المركزية السنوي في جاكسون هول الأسبوع الماضي. حيث قال Walsh إن التضخم في الولايات المتحدة لم يشهد تباطؤًا ملحوظًا، وقد يتطلب الأمر اتخاذ إجراءات من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

منذ تحقيق سندات الأسواق الناشئة المقومة بالعملة المحلية مستوى قياسيًا جديدًا في 25 أغسطس، تواصل انخفاضها. تؤثر المخاوف من استمرار التضخم وتمسك الاحتياطي الفيدرالي بالموقف المتشدد على رغبة المستثمرين في المخاطرة. رغم استمرار ارتفاع أسهم AI وتفاؤل المستثمرين بشأن آفاق تداول العائد (carry trade) في الدول النامية، إلا أن سندات الأسواق الناشئة المقومة بالعملة المحلية لا تزال تتراجع. ومع ذلك، أشارت بعض شركات إدارة الأصول إلى أن المستثمرين العالميين يدفعون نحو تنويع محافظهم بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار، وهو ما قد يسرع تدفق الأموال مجددًا ويوفر دعمًا لأسعار السندات.

امتدت الأجواء التشاؤمية أيضًا إلى سوق العملات الأجنبية، حيث تراجعت معظم عملات الأسواق الناشئة. سجلت الروبية الهندية والدولار التايواني ارتفاعًا طفيفًا، بينما كانت عملات الوون الكوري، الفورنت المجري، الرينجت الماليزي والشيكل الإسرائيلي من بين العملات الأسوأ أداءً.

كتب Simon Quijano-Evans، كبير استراتيجيي الأسواق الناشئة في Macro Hive، في تقرير: “لا تزال العملات الأجنبية في الأسواق الناشئة ضمن نمط قيمة نسبية، وهي في طور هضم تصريحات Walsh يوم الجمعة الماضية.” “في الواقع، السوق يقوم الآن بالعمل نيابةً عن البنوك المركزية. فهل ستبدأ السوق الآن بالتوقع بأن الاحتياطي الفيدرالي والجهات المناظرة ستعود لشراء السندات؟”

أما الأسهم في الأسواق الناشئة، فقد واصلت اتجاهها الصاعد؛ إذ ارتفع مؤشر MSCI للأسهم في الأسواق الناشئة بنسبة 0.3% يوم الثلاثاء، بعد أن سجل أكبر مكاسب شهرية منذ عام 2004 خلال أغسطس. وأسهم شركة TSMC شكلت 66% من مكاسب المؤشر. وبعد استثمار NVIDIA مبلغ 3.5 مليار دولار لصالح MediaTek – وهو أكبر استثمار مباشر لـ NVIDIA خارج الولايات المتحدة – تعززت ثقة المستثمرين في شركات الذكاء الاصطناعي في تايوان.

مع دخول سبتمبر، عادت أنشطة إصدار السندات الجديدة إلى الانتعاش من جديد؛ حيث تسوق المملكة العربية السعودية الآن سندات إسلامية مقومة بالدولار لأجل 5 سنوات و10 سنوات بحجم قياسي. كما عقدت باكستان اجتماعات عبر الهاتف مع المستثمرين للتحضير لإصدار سندات طويلة الأجل لمدة 5 و10 سنوات. ويواجه بنك إسرائيل المركزي يوم الثلاثاء قرارًا صعبًا بشأن سعر الفائدة، إذ يتباين رأي الاقتصاديين حول ما إذا كان البنك سيخفض الفائدة للمرة الثالثة على التوالي أم سيبقيها دون تغيير. ويسعى واضعو السياسات في إسرائيل إلى تحقيق توازن بين التضخم المعتدل وقوة الشيكل – التي تدعمها انتهاء المواجهة المباشرة مع إيران – وبين الضغوط المالية التي قد تتفاقم مع اقتراب الانتخابات في أكتوبر.