قبيل قرار سعر الفائدة في المملكة المتحدة، قلل محافظ البنك المركزي من تهديد التضخم: التأثيرات الثانوية لا تزال "معتدلة نسبياً"

يصر محافظ بنك إنجلترا (BOE) Andrew Bailey على أن المملكة المتحدة لم تشهد حتى الآن تأثيرات واضحة لموجة ثانية من التضخم، ويبقى حذرًا في تقديم أي توجيه استباقي بشأن السياسة النقدية. مع ذلك، تُظهر تسعيرة السوق والانقسامات داخل البنك تزايد عدم اليقين بشأن السياسة النقدية قبل قرار الفائدة في 17 سبتمبر.

قال Bailey في مقابلة يوم الجمعة خلال قمة جاكسون هول الاقتصادية في الولايات المتحدة إن سوق العمل البريطاني يعاني من ضعف مستمر، وتأثيرات التضخم الثانوية معتدلة نوعًا ما، "وأعتقد أنه يمكننا مواصلة مراقبة هذا الوضع في الوقت الحالي". هذه أول مرة يعلق فيها علنًا على السياسة النقدية منذ اجتماع السياسة النقدية في 30 يوليو.

ورغم الميل الحمائمي لدى Bailey، إلا أن الرهانات على رفع الفائدة في السوق قد اشتدت بوضوح. قام المتداولون بتضمين توقعات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام بشكل كامل، كما يراهنون على زيادة جديدة في الربيع المقبل، وتراجعت سندات الخزانة البريطانية قصيرة الأجل مقارنةً بنظيراتها الأمريكية.

في الوقت ذاته، حذرت العضوة Catherine Mann خلال القمة من التأثيرات الخارجية القادمة من الولايات المتحدة وكذلك تصاعد هيمنة الدولار وما تمثله من تحديات على انتقال السياسة النقدية في المملكة المتحدة.

يمثل تصريح Bailey الأخير امتدادًا لرسالته بعد قرار الفائدة في يوليو. آنذاك، أيد بالإجماع مع ستة أعضاء مقابل ثلاثة إبقاء الفائدة دون تغيير وأوضح في المؤتمر الصحفي "أرجوكم لا تظنوا بعد مغادرة هذه القاعة أن بنك إنجلترا يتجه إلى رفع الفائدة".

وفي جاكسون هول، كرر Bailey هذا الخطاب، مشددًا على أن تأثيرات الموجة الثانية للتضخم "معتدلة نوعًا ما"، في حين استمر ضعف سوق العمل. كما أكد أن BOE يقوم بتقييم السياسة على أساس كل اجتماع على حدة ويظل حذرًا في تقديم التوجيهات المستقبلية.

قال Bailey: "المشكلة في التوجيهات الاستباقية أنها غالبًا ما تميل إلى تقديم تصريحات غير مشروطة بشأن السياسة، وذلك يشكل خطرًا"، وأضاف أنه يوافق على رؤية رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي Walsh في القمة نفسها.

حاليًا، المحرك الرئيسي لتوقعات رفع الفائدة في السوق هو قوة بيانات التضخم. تظهر أحدث بيانات CPI في المملكة المتحدة عودة التضخم للارتفاع لأول مرة منذ مارس، ويرجع ذلك أساسًا لارتفاع أسعار الطاقة نتيجة النزاع الإيراني.

أظهر استطلاع ثقة المستهلكين أن توقعات المواطنين لارتفاع الأسعار العام المقبل بلغت 3.9% في أغسطس، أي نحو ضعف هدف BOE.

وفي الوقت ذاته، أصبح مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أكثر ميلًا لرفع الفائدة للمرة الثانية منذ اندلاع النزاع، ويبقى التضخم في منطقة اليورو بالقرب من 3% مدعومًا بنمو اقتصادي فاق التوقعات. ويزيد النزاع المطول بين الولايات المتحدة وإيران من مخاطر تحول أزمة الطاقة العالمية إلى أزمة تضخم أكثر انتشارًا.

ومع ذلك، تتعارض مؤشرات سوق العمل البريطاني بشكل واضح مع مسار التضخم. فالشركات تقوم بتسريح العمالة، وانخفض عدد الوظائف الشاغرة لأدنى مستوى خلال خمس سنوات، كما تباطأ نمو الأجور في القطاع الخاص باستمرار. أشار Bailey إلى أن هذه العوامل تدعم نظرته المتفائلة الحذرة حول التأثيرات الثانوية، لكنه أقر في الوقت ذاته: "لا يمكنني أن أعد بأن هذا الوضع سيستمر."

لا يوجد إجماع كامل داخل BOE. فقد حذرت العضوة الأقلية Catherine Mann، والتي صوتت لصالح رفع الفائدة في يوليو، في مقابلة بجاكسون هول من التأثيرات الخارجية القادمة من الولايات المتحدة، وركزت لاحقًا في القمة على الخطر الأعمق المتمثل في تصاعد هيمنة الدولار.

قالت Mann: "على صعيد السياسة النقدية، قد نواجه تدهورًا في فعالية انتقال السياسة النقدية"، مشيرةً إلى أن التآكل الجيوسياسي والمؤسسي للجنيه الإسترليني أمام الدولار يجعل مهمة BOE في إدارة الاقتصاد البريطاني أكثر صعوبة.

تتناقض تصريحات Mann بشكل واضح مع لهجة Bailey، ما يكشف عن انقسامات عميقة داخل لجنة السياسة النقدية في BOE حول وتيرة رفع الفائدة وتقييم المخاطر الخارجية. ومع اقتراب قرار 17 سبتمبر، من المرجح أن تستمر رهانات السوق على توجهات BOE في الاختلاف والانقسام.