قبل قرار سعر الفائدة البريطاني، قام محافظ البنك المركزي بتقليل من تهديد التضخم قائلاً إن التأثيرات الثانوية لا تزال "معتدلة نسبياً".

أكد محافظ بنك إنجلترا (BOE) Andrew Bailey أنه لم تظهر بعد آثار تضخم ثانوية كبيرة في المملكة المتحدة، وما زال يتخذ موقفًا حذرًا فيما يتعلق بالتوجيهات المستقبلية للسياسة النقدية. ومع ذلك، تُظهر تسعيرات الأسواق والانقسامات الداخلية أن حالة عدم اليقين بشأن السياسة قبل قرار الفائدة في 17 سبتمبر تتزايد.

قال Bailey في مقابلة أُجريت معه يوم الجمعة خلال قمة الاقتصاد في جاكسون هول بالولايات المتحدة إن سوق العمل البريطاني ما زال يعاني من الضعف، وأن آثار الدورة الثانية من التضخم معتدلة إلى حد كبير، "وأعتقد أننا يمكن أن نستمر في مراقبة هذا الوضع في الوقت الحالي". وهذه هي المرة الأولى التي يُدلي فيها بتصريح علني حول السياسة النقدية منذ اجتماع السياسة النقدية في 30 يوليو.

على الرغم من الموقف الحذر لـ Bailey، فقد ارتفعت رهانات الأسواق بشكل ملحوظ بشأن رفع أسعار الفائدة. قام المتعاملون الآن بتسعير رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام بشكل كامل، ويراهنون كذلك على زيادة أخرى في الربيع القادم، كما تراجع أداء السندات الحكومية البريطانية قصيرة الأجل مقارنة بنظيرتها الأمريكية.

في الوقت نفسه، حذرت العضوة Catherine Mann خلال القمة من التأثيرات الخارجية القادمة من الولايات المتحدة وصعود هيمنة الدولار، وما يمكن أن ينجم عنه من آثار محتملة على انتقال السياسة النقدية البريطانية.

يمثل تصريح Bailey هذا استمرارا لموقفه العلني بعد اجتماع الفائدة في يوليو، حيث أيد بأغلبية ستة أصوات مقابل ثلاثة الإبقاء على الفائدة دون تغيير، وأكد لاحقًا في مؤتمر صحفي: "من فضلكم لا تخرجوا من هذه القاعة وأنتم تعتقدون أن بنك إنجلترا يقترب فعلاً من رفع الفائدة".

في جاكسون هول أكد Bailey مجددًا على هذا النهج، مشيرًا إلى أن آثار التضخم الثانوية "معتدلة إلى حد كبير"، وسوق العمل مستمر في التراجع. وأوضح كذلك أن BOE يقوم بتقييم السياسات في كل مرحلة على حدة، مع توخي الحذر فيما يخص التوجيهات المستقبلية.

"المشكلة في التوجيهات المستقبلية هي أنها تميل غالبًا إلى تقديم مواقف غير مشروطة بشأن السياسة، وهو أمر ينطوي على مخاطرة"، بحسب تعبير Bailey، مؤكدًا تأييده لرأي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell الذي طرح وجهة نظر مماثلة في المناسبة ذاتها.

حاليًا، المحرك الأساسي لتزايد توقعات رفع الفائدة في الأسواق هو قوة بيانات التضخم. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك البريطاني (CPI) ارتفاع التضخم للمرة الأولى منذ مارس، وكانت الزيادة في أسعار الطاقة بسبب توترات إيران هي الدافع الرئيسي.

وكشفت استطلاعات ثقة المستهلك عن ارتفاع توقعات الأسر لزيادة الأسعار خلال العام المقبل في أغسطس إلى 3.9%، أي قرابة ضعف هدف BOE.

في السياق نفسه، أصبح مسؤولو البنك المركزي الأوروبي ميالين بالفعل لرفع الفائدة للمرة الثانية منذ اندلاع التوترات، بينما ظل معدل التضخم في منطقة اليورو قريبًا من 3% وسط نمو اقتصادي أقوى من المتوقع. وتُفاقم الأزمة المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران مخاطر تحوّل الصدمة في قطاع الطاقة إلى أزمة تضخم عالمية أوسع نطاقًا.

مع ذلك، تأتي مؤشرات سوق العمل البريطاني على النقيض الواضح من اتّجاه التضخم. الشركات تقوم بتسريح الموظفين، وانخفض عدد الوظائف الشاغرة لأدنى مستوى في خمس سنوات، كما يتباطأ نمو الأجور في القطاع الخاص بشكل مستمر. وأوضح Bailey أن هذه العوامل تدعم تقييمه الحذر المتفائل لآثار التضخم الثانوية، لكنه أقرّ: "لا يمكنني أن أعد بأن هذا الوضع سيستمر".

الوحدة ليست كاملة داخل BOE. فقد حذرت العضوة Catherine Mann – التي صوتت لصالح رفع الفائدة في يوليو وكانت ضمن الأقلية – خلال مقابلة في جاكسون هول من آثار التسرب القادمة من الولايات المتحدة، ثم تطرقت في القمة إلى الخطر الأعمق المتمثل في صعود هيمنة الدولار.

"المغزى على مستوى السياسة النقدية هو أن انتقال السياسة النقدية قد يواجه ضعفًا محتملًا"، قالت Mann، مشيرة إلى أن التراجع الجيوسياسي والمؤسسي للجنيه الاسترليني مقابل الدولار يزيد من صعوبة BOE في تنفيذ سياسات للتحكم في الاقتصاد البريطاني.

يمثل تصريح Mann تباينًا واضحًا مع لهجة Bailey، ويكشف عن وجود انقسام عميق داخل لجنة السياسة بالبنك في ما يخص وتيرة رفع الفائدة وتقييم المخاطر الخارجية. ومع اقتراب اجتماع 17 سبتمبر، من المتوقع أن تستمر الأسواق في تنويع رهاناتها على مسار سياسة BOE.