فشلت صفقة الاستحواذ الرقمية الأكبر بقيمة 53 مليار دولار! أسهم PayPal (PYPL.US) تنهار بأكثر من 15% قبل افتتاح السوق وتلاشت علاوة الاستحواذ فوراً

أفادت تطبيق智通财经APP، نقلاً عن تقارير إعلامية نسبت إلى مصادر مطلعة، أن التحالف المكوّن من شركة الأسهم الخاصة Advent International وعملاق الدفع الرقمي Stripe قد تخلى رسمياً عن الاستحواذ على PayPal (PYPL.US)، مما تسبب في تراجع سعر سهم الأخيرة في تداولات ما قبل السوق الأمريكية بأكثر من 15% إلى حوالي 51.70 دولار. وكان التحالف قد قدم في السابق عرضاً بقيمة 60.50 دولار للسهم، بإجمالي حوالي 53 مليار دولار، إلا أن مجلس إدارة PayPal رفضه بحجة أن التقييم غير كاف؛ ويُذكر أن هذا العرض يمثل جزءاً صغيراً فقط من التقييم التاريخي للشركة الذي بلغ حوالي 360 مليار دولار خلال فترة ازدهار المدفوعات الرقمية زمن جائحة كورونا في عام 2021.

إذا انسحب الطرف العرض فعلاً فهذا يعني أن سعر سهم PayPal سيعود إلى تحديد السعر بناءً على الأساسيات وليس على "صفقات علاوة الاندماج" — حيث يواصل رواد التكنولوجيا في مجال المدفوعات الرقمية مثل Apple و Google التهام الحصة الأساسية من سوق المدفوعات الخاصة بها، ويجب على الرئيس التنفيذي الجديد إنريكي لوريس إثبات قيمة تحول الشركة من خلال خفض التكاليف والتركيز على المنتجات عالية الربحية وزيادة النمو الربحي.

يُعد عرض التحالف الذي شكله Stripe مع شركة الأسهم الخاصة Advent بقيمة حوالي 53 مليار دولار من أكبر العروض في المجال، وكان PayPal في يوم من الأيام "جوهرة التاج" في التكنولوجيا المالية الأمريكية، وبذلك فإن صفقة الاستحواذ الضخمة هذه في قطاع المدفوعات الرقمية قد باءت بالفشل، ما يعني بشكل كبير أن PayPal أكدت على أن عرض الشراء بقيمة 53 مليار دولار لم يُعبر بشكل كافٍ عن قيمة منصتها وعلامتها التجارية وقاعدة مستخدميها، لكن إذا لم تستطع الشركة إعادة تسريع مسار نمو أرباحها، فسيكون من الصعب أن يحظى التقييم الأعلى ضمنيًا من رفض مجلس الإدارة بعناية الأسواق المالية.

عندما قدم تحالف Stripe—Advent عرضه للاستحواذ، كانت PayPal — عملاق المدفوعات الرقمية والمحافظ الرقمية الذي تأسس أواخر تسعينات القرن الماضي — تكافح منذ سنوات لمنافسة جهات قوية مثل Apple Pay وGoogle Pay اللتين أطلقتا منتجات دفع رقمية رائدة. وفي ظل تباطؤ نمو الأداء، كان طاقم الإدارة يسعى جاهداً لإحداث تحول يدعم سعر السهم المتراجع باستمرار.

من "جوهرة التاج" بقيمة 360 مليار دولار إلى عرض 53 مليار دولار: رفض PayPal للبيع بسعر منخفض، ونجاح التحول يحدد مسار التقييم

في تداولات ما قبل افتتاح السوق الأمريكية يوم الجمعة، تراجع سهم PayPal (PYPL.US) بأكثر من 15%. وقبل ذلك أفادت تقارير إعلامية نقلاً عن مصادر مطلعة أن تحالف Advent International الرائد في مجال الأسهم الخاصة مع شركة معالجة المدفوعات Stripe قد تخلى عن فكرة الاستحواذ على رائدة التكنولوجيا المالية الأمريكية هذه.

وكانت عدة وسائل إعلام قد ذكرت في يوليو أن هذا التحالف قدّم عرضاً للاستحواذ على الشركة—التي كانت تعتبر لفترات طويلة "جوهرة التاج" للتكنولوجيا المالية الأمريكية—بقيمة 60.50 دولار للسهم، أي ما مجموعه حوالي 53 مليار دولار.

ويمثل عرض التحالف المؤلف من Advent International وStripe جزءاً صغيراً من التقييم البالغ حوالي 360 مليار دولار الذي حصلت عليه PayPal في ذروة ازدهارها أثناء جائحة كورونا في 2021. وأشارت تقارير سابقة إلى أن مجلس إدارة PayPal رأى أن العرض الأولي لا يعكس القيمة الحقيقية للشركة.

ومع تلاشي موجة المدفوعات الرقمية والتسوق الإلكتروني التي غذتها الجائحة، وعودة المستهلكين إلى المتاجر التقليدية، وجدت PayPal صعوبة في استعادة مكانتها السابقة.

وأدى التنافس المتزايد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية مثل Apple وGoogle إلى تقويض حصة PayPal من السوق الأساسية مع تسارع توسِّع الشركتين بعد دمج خدمات المدفوعات الرقمية مع منظومات الهواتف الذكية.

لعدة سنوات، استجابت PayPal لهذه الضغوط من خلال إصلاحات شاملة، شملت إعادة هيكلة إدارية وتسريحات واسعة وتركيز جديد على المنتجات الأكثر ربحية.

وخلال الشهر الماضي، استكملت PayPal خطتها للتحول، حيث رفع الرئيس التنفيذي الجديد إنريكي لوريس توقعات الأرباح السنوية لعام 2026 وأعلن عن تدابير لتوفير التكاليف.

وقال تروي هوبر، الشريك في قيادة أسواق رأس المال الأسهمية الأمريكية لدى ECM US: "في هذا السياق، من المنطقي أن تصر PayPal أن مبلغ 53 مليار دولار لا يعكس القيمة الحقيقية لمنصتها وعلامتها التجارية وقاعدة مستخدميها."

"ليس من الضروري أن تثبت الشركة نجاح تحولها قبل أن تطالب بتقييم أعلى. ومع ذلك، للحفاظ على هذا الموقف، ينبغي على الإدارة في نهاية المطاف إثبات أن استراتيجية التحول ستُترجم إلى نمو وربحية أقوى."

وبنهاية آخر جلسة تداول، بلغت القيمة السوقية لـ PayPal حوالي 53 مليار دولار، ما يوازي تقريبًا عرض الاستحواذ المعلن. ومنذ تقارير يوليو حول العرض، ارتفع سهم الشركة بنحو 30%.

وخلال المؤتمر الهاتفي الأخير لإعلانات النتائج، لم يعلق لوريس على شائعات الاستحواذ، لكنه أكد أن الشركة ستدرس بجدية أي خيارات أو استراتيجيات تعتقد أنها من شأنها تحقيق قيمة أكبر للمساهمين.

محاولة Stripe السابقة للاستحواذ مقابل 53 مليار دولار تهدف لصناعة "نظام تشغيل متكامل فائق" للمدفوعات الرقمية عالمياً

إذا كان جوهر "الخندق الدفاعي" لدى Apple Pay وGoogle Pay مصدره بالأساس منظومات الأجهزة ونقاط الدخول إلى المستخدمين؛ فإن القيمة الحقيقية لدى Stripe تنبع من بنية تحتية قابلة للبرمجة للمدفوعات الرقمية وتأثيرات البيانات وحجم الأعمال؛ أما تميز PayPal فيكمن في جمعها بين شبكة المستهلكين وقوة التكنولوجيا الخلفية للمدفوعات—وهو السبب الرئيسي في احتمال كونها هدفاً استراتيجياً لاستحواذ Stripe.

يمكن للطرفين بعد الدمج الاستفادة من قاعدة بيانات موحدة للتجار والمستهلكين لتحسين معدلات السماح بالدفع، واكتشاف الاحتيال، وكفاءة توجيه العمليات الذكية، مع الحفاظ على المزيد من "المعاملات الداخلية" ضمن شبكتهم لتقليل جزء من تكاليف المعالجة الخارجية وزيادة ربحية كل صفقة.

بالإضافة لذلك، توجد قيمة مستقبلية واعدة في مجال الوكلاء الذكاء الاصطناعي للأعمال: حيث أن وكيل التسوق الذكي يحتاج إلى التعرف على المنتجات، وإكمال التحقق من الهوية، والتفويض بالدفع، ومكافحة الاحتيال، ومعالجة النزاعات وتنفيذ ما بعد البيع؛ منظومة Stripe القابلة للبرمجة، مضافاً إليها بيانات حسابات PayPal وثقة المستهلك وقدرات Agent Ready/Store Sync، يمكن أن تجعلها طبقة التسوية الافتراضية لأي وكيل ذكاء صناعي مثل OpenClaw لينتقل من "البحث" إلى "الإتمام".

لو دمجت Stripe مع PayPal، فإن سوق المدفوعات العالمية ستنتقل من حلقات منفصلة نسبياً في سلسلة القيم لتصبح منافسة متعددة المستويات بين منصات مدفوعات شاملة ومسيطرين على منظومات مختلفة. وإذا تمت الصفقة، فسيتحول التنافس من مستوى المحافظ الرقمية، وخدمات قبول عمليات التجار ومعالجة المدفوعات إلى معارك بين منصات دفع شاملة، ومحافظ الأجهزة، ونظم التجار والبيئة المالية التخصصية. Stripe—PayPal ستخلق بفضل واجهة برمجة التطبيقات للتجار، وحسابات المستهلكين، والشبكة P2P، وقدرات الدفع، نوعاً جديداً من المنافسة غير المتكافئة ضد نقاط دخول Apple Pay وGoogle Pay، وبيئة Shopify التجارية، فضلاً عن شبكات المعالجة مثل Adyen وFiserv/Worldpay.