حالة حذر جماعية في وول ستريت! ملخص أحدث تقارير 13F: تغييرات متفاوتة في حيازات قادة التكنولوجيا ومسار الذكاء الاصطناعي، وصراع قوي بين الاتجاهين الشرائي والبيعي

أفادت "تطبيق المالية الذكية" بأن ملفات 13F الفصلية التي كشفت عنها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تظهر أن المستثمرين المؤسسيين قلصوا بشكل طفيف من حيازاتهم في قطاعات رئيسية مثل أشباه الموصلات، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI)، وأسهم التكنولوجيا الكبرى خلال الربع الثاني من هذا العام، ولم تظهر مؤشرات واضحة على رهانات ضخمة أحادية الاتجاه.

وقد كشفت دراسة تحليلية لـ6371 ملف 13F قُدمت من قبل صناديق التقاعد وصناديق التحوط، ومؤسسات إدارة الثروات ومستثمرين آخرين، أن الفارق بين عدد المؤسسات التي زادت حيازاتها وتلك التي قللتها لم يكن كبيراً، لكن في معظم الحالات كان جانب البيع هو المسيطر قليلاً.

وفي مجموعة شركات التكنولوجيا العملاقة المعروفة باسم "السبعة الكبار" (بمن فيهم Microsoft (MSFT.US)، Meta Platforms (META.US) وغيرهم)، خفض نحو 44% من المؤسسات المبلغة حيازاتهم، فيما اختارت نسبة 42% بناء أو زيادة مواقعها. أما المؤسسات الأخرى فلم تكشف عن تغييرات في الحيازة. وتعتبر هذه الشركات التكنولوجية الكبرى محركًا رئيسيًا لارتفاع المؤشرات في هذه السوق الصاعدة الحالية.

تغطي الملفات ذات الصلة أوضاع الحيازات حتى 30 يونيو، في حين أن البيانات التحليلية مستمدة من إفصاحات حتى عصر يوم الجمعة الماضي (وفق ما نُشر على موقع SEC).

لا تكشف ملفات الحيازة عن المنطق الدقيق وراء عمليات تغيير المراكز. لكن خبراء السوق أشاروا إلى أن هذه البيانات قد تعكس إلى حد كبير حقيقة أن العديد من المؤسسات قد بنت بالفعل مواقع كبيرة في هذه القطاعات، بدلاً من كونها تعبيرًا عن حكمها على أساسيات تلك الشركات — ما يساعد أيضًا في تفسير بعض التغيرات الأخيرة في زخم السوق.

صرح Shaia Hosseinzadeh، مؤسس صندوق التحوط OnyxPoint Global Management: "عندما تتكافأ قوى الشراء والبيع إلى هذا الحد، فإننا نرى أن هذا يعني غياب الإجماع في السوق. لا أحد يشكك في ضخامة الإنفاق على (الذكاء الاصطناعي)." وأضاف أن هناك خلافات حول أي من الشركات ستستفيد فعليًا في النهاية، وهو ما يضيف عنصر عدم اليقين.

بالنسبة للعديد من الصناديق التي تحتفظ منذ فترة طويلة بحصص كبيرة في هذه الشركات، أصبحت عوامل المخاطرة اعتبارًا مهمًا بالمثل.

أشار Steve Sosnick، استراتيجي السوق في Interactive Brokers: "ما قد تراه هو أن بعض المؤسسات الكبيرة قد وصلت إلى أو اقتربت من الحد الأقصى لمستوى الحيازة الذي تسمح به معاييرها الخاصة بإدارة المخاطر أو سياستها الاستثمارية." وأضاف: "وهذا يفسر أيضًا لماذا تتراجع أسعار بعض الشركات ذات النتائج الجيدة بعد إعلان نتائجها — لأن المستثمرين الكبار الذي يشترون عادة عند الأخبار الجيدة لا يمكنهم زيادة مواقعهم أكثر."

كما أظهرت بيانات 13F أنه حتى نهاية الربع الثاني، كان المستثمرون المؤسسيون يظلون متفائلين عمومًا حول قطاع أشباه الموصلات. ففي الصناديق التي أفصحت، كان 48% منها من جهة الشراء الصافي، بينما بلغت نسبة البائعين الصافيين 34.5% فقط.

وفي مجموعة من 20 شركة برمجيات كبرى منها Adobe (ADBE.US) وDatadog (DDOG.US)، تكرر نفس الفارق الضيق: 28.2% من المستثمرين المؤسسيين كانوا بائعين صافيين، مقابل 26.3% كانوا مشترين صافيين.

تايغر جلوبال تقلص حيازتها من “السبعة الكبار”

كشف على الأقل أحد صناديق التحوط ذات المتابعة العالية — تايغر جلوبال مانجمنت — عن خفض حيازته في الربع الثاني من شركات "السبعة الكبار" مثل Microsoft وNVDA (NVIDIA.US) وMeta وغيرها، كما قلصت حيازتها في Alphabet (GOOGL.US) بنسبة 45.4% إلى 5.8 مليون سهم. وقام الصندوق أيضًا بتقليص موقعه في TSMC (TSM.US) (وقد فعلت ذلك مجموعة SoftBank أيضًا)، وفي المقابل زادت من حيازتها في Intel (INTC.US).

وقد يكون هذا التحرك قد كبد بعض صناديق التحوط خسائر مؤلمة في يوليو — حيث أدت موجة إغلاق صفقات التكنولوجيا حينها إلى الضغط على العوائد. وأشار تقرير من JPMorgan في بداية هذا الشهر إلى أن اكتظاظ مراكز مستثمري المضاربة مثل صناديق التحوط بأسهم التكنولوجيا جعل من الصعب بشكل خاص جني الأرباح السابقة عند محاولة الخروج من هذه الصفقات.

كان ميل المستثمرين في الربع الثاني نحو زيادة حيازاتهم من الأسهم المرتبطة بموضوع الذكاء الاصطناعي، حيث أفصح 36% من جميع المؤسسات التي قدمت ملفات 13F عن أنها مشترين صافيين لأسهم الذكاء الاصطناعي مثل CoreWeave (CRWV.US)، Arista Networks (ANET.US)، وBroadcom (AVGO.US) وغيرها.

قال Bruno Schneller، الشريك الإداري في Erlen Capital Management، وهو مكتب عائلي متعدد العائلات، إنه خلال الربع الثاني، تحولت كافة الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي — من شرائح التخزين إلى مراكز البيانات — من قصة نمو أساسية إلى تداولات مفعمة بالزخم ورافعة مالية عالية." وأضاف أن تراجع العديد من هذه الأسهم في يوليو "كان في الغالب نتيجة عمليات تصفية مراكز مكتظة تفاقمت بفعل الرافعة المالية ونقص إدارة المخاطر، وليس رفضا من السوق للمنطق طويل الأجل للذكاء الاصطناعي."

على الرغم من ارتفاع أسعار النفط الخام في الربع الثاني، إلا أن اهتمام المستثمرين المؤسسيين بقطاع الطاقة بقي ضعيفًا، حيث أفاد 40.3% من المؤسسات المبلغة بأنها بائع صافي في 12 شركة طاقة كبرى، بينما كان المشترون الصافيون يمثلون فقط 28%.

أما OnyxPoint — صندوق التحوط الذي يستثمر في شركات التعدين والطاقة ضمن سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي — فقد رفع من انكشافه على بعض أصول الطاقة خلال الربع الثاني. أسس الصندوق مواقع جديدة في BP (BP.US)، Devon Energy (DVN.US) ومزود الطاقة الحرارية الأرضية Fervo Energy (FRVO.US)، كما أنشأ مركزًا في شركة مراكز البيانات Keel Infrastructure (KEEL.US).

وعلى العموم، يتبنى المستثمرون المؤسسيون موقف الانتظار والترقب تجاه قطاع مراكز البيانات، حيث يكاد يكون توازن المشترين الصافيين والبائعين الصافيين متساويًا، ولكل منهما 24.3% من المؤسسات المبلغة.