Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnمربعالمزيد
الديون الأمريكية تقترب من 40 تريليون، Hartnett من Bank of America: الاستثمار في الذهب هو الخيار الأفضل حالياً

الديون الأمريكية تقترب من 40 تريليون، Hartnett من Bank of America: الاستثمار في الذهب هو الخيار الأفضل حالياً

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/17 01:01
عرض النسخة الأصلية
By:华尔街见闻

تقترب سندات الخزانة الأمريكية من حاجز الـ 40 تريليون دولار، ويرى Hartnett من Bank of America أن "شراء الذهب" هو أفضل خيار في الوقت الحالي—فالذهب هو أفضل وسيلة تحوط ضد تراجع قيمة الدولار، وانهيار السندات، والمخاطر السياسية. وفي الوقت نفسه، أدت موجة التمويل المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى زيادة سنوية في إصدار سندات الشركات بنسبة 61%، مما أدى إلى إخراج المشترين من سندات الخزانة بشكل هيكلي، وقد بلغت الفوائد المدفوعة على الديون 1.4 تريليون دولار. ويحذر Hartnett من أن نتيجة الانتخابات في نوفمبر ستكون أكبر متغير يحدد اتجاه السوق في نهاية العام.

لم يتبق سوى 65 مليار دولار حتى يصل الدين الحكومي الأمريكي إلى 40 تريليون دولار. حتى إغلاق يوم الجمعة الماضي، أصبح هذا "أكبر حاجز عددي في التاريخ" في متناول اليد. وفي أحدث تقرير "Flow Show" للخبير الاستراتيجي الرئيسي في Bank of America، Michael Hartnett، وضع عنوان "الهموم تبدأ عند الأربعين" لهذا الحدث، معتبراً أنه الخط السردي الأساسي لسوق المال حالياً.

أشار Hartnett إلى أن الدين الحكومي الأمريكي لن يتجاوز فقط 40 تريليون خلال الأيام القليلة المقبلة، بل سيتجه نحو 50 تريليون تقريباً بحلول عام 2029. في مثل هذا المناخ، يرى Hartnett أن الرهان على الذهب هو الخيار الأمثل حالياً، ولا يزال الذهب هو أفضل أداة تحوط ضد تدهور الدولار، وانهيار السندات، وتضخم الأصول.

الديون الأمريكية تقترب من 40 تريليون، Hartnett من Bank of America: الاستثمار في الذهب هو الخيار الأفضل حالياً image 0

فوائد الدين تصبح "أكبر بند إنفاق" وضغوط على سوق السندات

في الـ 12 شهراً الماضية، وصلت مصروفات فوائد الدين في أمريكا إلى 1.4 تريليون دولار، لتقترب من تجاوز الضمان الاجتماعي وتصبح أكبر بند إنفاق فدرالي منفرد.

أوضح Hartnett أن هذا الاتجاه لن ينعكس—إلا إذا انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 5 سنوات إلى 3.25%. وبدون صدمة انكماش كبيرة أو ركود اقتصادي، فإن حدوث ذلك شبه مستحيل.

وفي الوقت ذاته، تم إصدار سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة الأسبوع الماضي بعائد 5.126%، وهو أعلى مستوى في 25 عاماً. اختصر Hartnett هذا الوضع العجيب بجملة: "أسهم أمريكا تسجل قمة تاريخية في اليوم ذاته الذي تصدر فيه السندات الأمريكية بعائد هو الأعلى منذ 25 عاماً—هذه هي الحقيقة."

الديون الأمريكية تقترب من 40 تريليون، Hartnett من Bank of America: الاستثمار في الذهب هو الخيار الأفضل حالياً image 1

حُمّى تمويل الذكاء الاصطناعي "تُبعد" مشتري السندات الحكومية

الضغط على سوق السندات لا يأتي فقط من الحكومة. تظهر بيانات المحلل الاستراتيجي في نومورا Charlie McElligott:

  • إجمالي إصدار السندات الشركاتية قفز بنسبة 61% على أساس سنوي

  • حجم إصدار سندات AI / مراكز البيانات الضخمة / السندات المرتبطة بمراكز البيانات (درجات استثمارية + قروض)، وصل إلى حوالي 12 ضعف المتوسط السنوي بين 2015-2024، وبلغ منذ بداية العام 269 مليار دولار، أي ضعف كامل لعام 2025

تدفق كميات هائلة من السندات الشركاتية إلى السوق يخلق انحداراً حاداً بمنحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية (تسارع الدببة)، ويُخرج الأموال التي كان يُفترض أن تشتري السندات الحكومية طويلة الأجل. استراتيجية الاتجاه لـCTA تشير إلى إشارة بيع عامة على سندات G10، والرصيد الاسمي عند المركز المئوي الثاني عشر منذ 2010، بينما مراكز أسعار الفائدة القصيرة في المركز المئوي العاشر.

وما ينتج عن ذلك هو حلقة مفرغة: هوامش الائتمان تتسع → خروج المشترين على المدى الطويل → انحدار دببي في منحنى العائد → تزايد القلق في السوق من "انفلات الأمور".

مبادئ تخصيص الأصول: الذهب هو الجواب الأساسي

أكد Hartnett في تقريره على عدة أطر لتخصيص الأصول في عقد العشرينيات، وسيدعمها أكثر في 2026:

ABB (تجنب السندات)، ABD (تجنب الدولار)، AI (الرهان الكامل على الذكاء الاصطناعي) وغيرها.

تجمع هذه المبادئ الأربعة منطق مشترك: يعتبر صانعو القرار أن "الازدهار الاسمي للناتج المحلي" هو الحل لمشكلة الديون، ويرون أن سوق الأسهم "كبير جداً ولا يمكن أن ينهار". ولهذا كتب Hartnett الأسبوع الماضي: "وول ستريت تتداول بلا أي خوف."

يلخص مشاعره حيال السوق الحالي بجملة: "نمو كبير في عائدات السهم لكل سهم، زيادة ثروة بـ 10 تريليون دولار بحلول 2026، إنفاق رأسمالي على الذكاء الاصطناعي يتجاوز تريليون دولار في 2027 ... باب الشراء مفتوح على مصراعيه، والمعيق الوحيد هو السندات (ارتفاع العائد)، الناخبون (موجة اشتراكية)، وكون الجميع قد راهن بالفعل على ارتفاع السوق."

الرهان على الذهب: الحل الأمثل ضد تدهور الدولار

ضمن إطار "ABD (تجنب الدولار)"، قدم Hartnett اتجاهاً تداولياً واضحاً: الرهان على الذهب.

منطقه مباشر: لا يزال الذهب هو أفضل أدوات التحوط ضد تدهور الدولار، وانهيار السندات، وتضخم الأصول، وكذلك الصراع السياسي بين الشعبوية الرأسمالية والشعبوية الاشتراكية في عقد العشرينيات.

ومنطق ضعف الدولار واضح أيضاً. فقد أرسلت الحكومة الأمريكية إشارة عبر التدخل بسعر صرف الين—بعدم رغبتها بكسر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حاجز الـ 5%. ومع اقتراب الانتخابات النصفية، من المتوقع أن تتحرك CPI ضمن نطاق 2.8%-3.6%، وCPI الأساسية بين 2.1%-2.6%، وصناع القرار لديهم قدرة محدودة على تحمل عوائد أعلى.

يرى Hartnett أن تصريحات Warsh المتشددة في اجتماع Jackson Hole في 28 أغسطس، إضافة لاحتمالية رفع بنك اليابان للفائدة يوم 18 سبتمبر، قد ترسل معاً إشارة "إنجاز المهمة"، مما يدعم كبح العوائد ونهاية خطر تدهور الين.

الديون الأمريكية تقترب من 40 تريليون، Hartnett من Bank of America: الاستثمار في الذهب هو الخيار الأفضل حالياً image 2

في إطار "الابتعاد عن السندات"، أي الأصول تتفوق بهدوء؟

في إطار "ABB (تجنب السندات)"، يشير Hartnett إلى ظاهرة مثيرة للاهتمام: رغم ارتفاع العائدات في 2026، إلا أن الأصول ذات المدة الطويلة والتي تم تجاهلها سابقاً—REITs، التكنولوجيا الحيوية (XBI)، البنوك الإقليمية (KRE)، الأسهم الصغيرة—تتفوق على السوق بهدوء.

السوق يقوم بتسعير توقعاته لنهاية صعود العوائد بالفعل. يرى Hartnett أن أي موجة صعود قوية مقبلة في العوائد ستكون "خطيرة جداً على السلطات ولن يُسمح بها"، وهو سبب دعم هذه الأصول.

وجه آخر لتداولات الذكاء الاصطناعي: البيع على المكشوف لسندات AI

ضمن إطار "الرهان الكامل على الذكاء الاصطناعي"، قدم Hartnett صفقة عكسية: البيع على المكشوف لسندات AI.

المنطق: إنفاق رأسمالي يفوق تريليون دولار وتدفق نقدي حر سلبي يعني أن شركات الذكاء الاصطناعي يجب أن تواصل إصدار السندات والديون لتمويل نفسها بكثافة. طرح Hartnett هذه الصفقة لأول مرة بنهاية 2025، وقال إنها "أكثر ربحية بكثير من شراء أسهم الذكاء الاصطناعي في 2026".

يرى أن استراتيجية الفقاعات الأمثل هي: الشراء في نفس الوقت في "الغرور" (AI) و"الإهانة" (الأصول الدورية المُهملة). كتشبيه تاريخي: أسواق ناشئة في فقاعة الإنترنت 1999 أو النفط في فقاعة الرهون العقارية/الصين 2007/08 كانت من الأصول "المُهَانة" التي استفادت في نهاية الفقاعة.

المحطات المفصلية القادمة: الانتخابات والسياسات هي المتغير الأكبر

وضع Hartnett قائمة بأحداث سوقية هامة في الأشهر القادمة:

  • 28 أغسطس: خطاب Warsh في Jackson Hole

  • 4 سبتمبر: بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس

  • 11 سبتمبر: بيانات CPI لشهر أغسطس

  • 16 سبتمبر: اجتماع FOMC (احتمال زيادة الفائدة 35%)

  • 18 سبتمبر: اجتماع بنك اليابان (احتمال زيادة الفائدة 74%)

  • 24 سبتمبر: حدث دبلوماسي كبير بين الصين وأمريكا

  • 4 أكتوبر: الانتخابات البرازيلية

حكم Hartnett النهائي واضح: إذا احتفظ الجمهوريون بمجلس الشيوخ وظل Abbott حاكماً لولاية تكساس، من المتوقع أن يرتفع سوق الأسهم (خاصة قطاع AI) إلى مستويات فقاعة أعلى في 2027؛ أما إذا فاز الديمقراطيون بمجلس الشيوخ وحكومة تكساس في 3 نوفمبر، فسيتعرض سوق الأسهم والدولار وعوائد السندات لانخفاض كبير يتجاوز 10% بنهاية العام.

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

ارتفعت النفقات الرأسمالية لشركتي سامسونج وSK hynix بنسبة 35% في النصف الأول من العام! ولم تدخل Nvidia ضمن أكبر خمسة عملاء لدى سامسونج

في النصف الأول من عام 2026، بلغ إجمالي استثمارات منشآت أشباه الموصلات لدى سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix 43.2 تريليون وون كوري، بزيادة سنوية قدرها 35.1٪، ووصلت نسبة استغلال الطاقة الإنتاجية إلى 100٪، وذلك لمواكبة الطلب القوي على تخزين الذكاء الاصطناعي. ومن حيث هيكل العملاء، انخفضت نسبة إيرادات Nvidia لدى SK Hynix إلى 13.35٪، كما لم تدخل قائمة أكبر خمسة عملاء لدى سامسونج، مما يعكس أن طلب تخزين الذكاء الاصطناعي بدأ يتحول من الاعتماد على Nvidia نحو التنوع والتوزيع. وأصبح التركيز التنافسي ينتقل إلى المنتجات الجديدة والجيل القادم، وجمهور أوسع من عملاء شرائح الذكاء الاصطناعي.

华尔街见闻2026/08/17 12:11

تراجع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، الدولار يهبط لثلاث جلسات متتالية مسجلاً أدنى مستوى منذ مايو، ومؤشر عملات الأسواق الناشئة يرتفع إلى مستوى قياسي جديد

مع تراجع توقعات المتداولين لتشديد السياسة النقدية من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، تواصل الدولار الأمريكي الانخفاض، في حين سجلت عملات الأسواق الناشئة أعلى مستوياتها التاريخية.

智通财经2026/08/17 11:41
تراجع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، الدولار يهبط لثلاث جلسات متتالية مسجلاً أدنى مستوى منذ مايو، ومؤشر عملات الأسواق الناشئة يرتفع إلى مستوى قياسي جديد

توقف شبه كامل للملاحة في مضيق هرمز! الطاقة في الشرق الأوسط تبحث عن حلول، وموردو الغاز الطبيعي المسال يلجؤون نادراً لعمليات نقل السفن بين بعضها البعض

على الرغم من أن التوترات بين الولايات المتحدة وإيران حول مضيق هرمز، الذي يُعد ممر شحن حيوي، لا تزال مستمرة، يواصل الموردون بذل الجهود لضمان استمرار نقل الوقود من داخل الخليج الفارسي إلى الأسواق العالمية.

智通财经2026/08/17 10:56
توقف شبه كامل للملاحة في مضيق هرمز! الطاقة في الشرق الأوسط تبحث عن حلول، وموردو الغاز الطبيعي المسال يلجؤون نادراً لعمليات نقل السفن بين بعضها البعض