الفضة تتجه نحو ثاني انخفاض متتالي، والأوضاع في الشرق الأوسط وFOMC هي المتغيرات الرئيسية

　　في جلسة التداول الآسيوية يوم الجمعة (24 يوليو)،

　　تستمر التوترات في الشرق الأوسط في التصاعد — حيث شنت جماعة الحوثي هجمات على ناقلة نفط سعودية في البحر الأحمر، وشنت القوات الأمريكية ضربات جوية على إيران لليلة الثالثة عشر على التوالي، وتوعد ترامب باتخاذ “عقوبات عسكرية كبيرة” — وهو ما يوفر طلباً تحوطياً للفضة كدعم أساسي.

　　ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط نتيجة نفس النزاع يعزز توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث أظهر مؤشر CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في يوليو ارتفع إلى 35.8%، بينما بلغ احتمال رفع الفائدة في سبتمبر 82.1%. في خضم التوازن بين “المخاطر الجيوسياسية” و”ضغط رفع الفائدة”، تبحث الفضة عن توازن بشق الأنفس.

　　تصاعد مستمر في المخاطر الجيوسياسية

　　شهدت الأوضاع في الشرق الأوسط تدهوراً مستمراً خلال الأسبوعين الماضيين، مما وفر فرصة للشراء التحوطي للفضة. حيث قامت جماعة الحوثي بمهاجمة ناقلتي نفط سعوديتين في البحر الأحمر، في أول هجوم مباشر على ناقلات النفط في هذه المنطقة من قبل الجماعة. ورداً على ذلك، شنت القوات الأمريكية ضربات عسكرية على أهداف داخل إيران للليلة الثالثة عشر على التوالي. كما حذر ترامب من أنه إذا استمرت الهجمات، فسيتم فرض “عقوبات عسكرية كبيرة” على الحوثيين وإيران، وكشف عن أنه يقترب من اتخاذ قرار بشأن “عمل عسكري واسع النطاق وغير مسبوق” ضد إيران.

　　تأثير هذه البيئة الجيوسياسية على الفضة يحتاج إلى تحليل دقيق: مقارنة بالذهب، فإن الخاصية التحوطية للفضة أضعف — وذلك لأن خصائصها كمعدن صناعي تدفعها للتأثر بطلب التحوط (إيجابي)، وفي الوقت نفسه بمخاوف النمو الاقتصادي (سلبي)، مما يضعها تحت ضغوط متعاكسة. هذا هو السبب الرئيسي وراء تخلف ارتفاع الفضة عن الذهب في هذه الجولة من التوترات في الشرق الأوسط.

　　حالياً، يأتي الطلب التحوطي للفضة أساساً من المستثمرين المؤسسيين الذين يتجهون إلى الأصول العينية بعد الخروج من سوق الأسهم. ولكن إذا تدهورت المخاطر الجيوسياسية بشكل أكبر إلى مواجهة شاملة، فقد يعاد تسعير الخاصية التحوطية للفضة — وعندها قد تتجاوز الأسعار 60 دولار/أوقية. لكن حتى يحدث ذلك، يظل دعم الطلب التحوطي محدوداً نسبياً.

　　“سيف ديموقليس” لتوقعات رفع الفائدة

　　أكبر عائق كلي حالياً للفضة هو تصاعد توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فمع اختراق أسعار النفط لمستوى 100 دولار/برميل بسبب المخاطر الجيوسياسية، ارتفعت مخاوف السوق بشأن انتعاش التضخم بشكل حاد. ويُظهر أداة CME FedWatch: أن احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو هو 35.8%؛ في حين أن احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو أكثر في سبتمبر ارتفع إلى 82.1%.

　　وتنتقل آثار توقعات رفع الفائدة على الفضة من خلال مسارين:

　　إن التأثير التراكمي لهذين المسارين هو السبب المباشر لتسجيل الفضة انخفاضاً بأكثر من 4% يوم الخميس. وحتى مع الانتعاش الطفيف يوم الجمعة، سيظل صعود الفضة مقيداً بشكل كبير حتى تهدأ توقعات رفع الفائدة.

　　“معضلة مزدوجة” للفضة

　　توجد الفضة حالياً في حالة شد وجذب نموذجية بين المشتريين والبائعين. لكل من الثيران والدببة سلسلة منطقية كاملة، ويترقب السوق محفزات لتحديد الاتجاه.

　　المنطق الأساسي للثيران:

　　تصاعد مستمر في النزاع في الشرق الأوسط، مما يجعل علاوة المخاطر الجيوسياسية متماسكة؛

　　مع اختراق سعر النفط 100 دولار/برميل، ترتفع توقعات التضخم عالمياً، مما يزيد الطلب على الفضة كأصل مقاوم للتضخم؛

　　إذا توسع النزاع إلى مواجهة شاملة، فقد يحدث اندفاع واسع للشراء التحوطي، ويدفع الفضة لتتجاوز 60 دولار/أوقية.

　　المنطق الأساسي للدببة:

　　توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مستمرة في الصعود، وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية يضغط على الأصول عديمة العائد؛

　　قوة الدولار تشكل ضغطاً مباشراً على الفضة؛

　　كان ارتفاع الفضة السابق قد أخذ في الاعتبار بالفعل الكثير من علاوة المخاطر الجيوسياسية، وأي إشارة لتهدئة الأوضاع قد تحفّز بيعاً لجني الأرباح.

　　يعتمد توازن الثيران والدببة على عاملين رئيسيين: هل سيستمر التصعيد في الشرق الأوسط أم ستحدث تهدئة مؤقتة؛ وهل سيطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات متشددة أم متساهلة في اجتماع FOMC. حتى يتضح هذان العاملان، من المرجح أن تتقلب الفضة ضمن نطاق 55-60 دولار/أوقية.

　　على صعيد المؤشرات، يتحرك مؤشر MACD أسفل خط الصفر، بينما يقع خط DIFF فوق خط DEA، مع إشارات ضعيفة للشموع الحمراء، مما يشير فقط إلى تصحيح تقني داخل اتجاه هابط، في حين أن قوة انتعاش الثيران ضعيفة؛ قيمة RSI عند 41.29، أقل من خط المنتصف 50، ورغم خروجها من منطقة التشبع البيعي، إلا أن قوة المشتريات من المشترين ضعيفة ويظل استمرارية الارتداد محل شك.

　　عاملان رئيسيان يحددان اتجاه اختراق الفضة

　　على المدى القصير، من المتوقع أن تتذبذب الفضة ضمن نطاق 55-60 دولار/أوقية، حيث يعتمد اختيار الاتجاه على عاملين رئيسيين:

　　مسار تطور الأوضاع في الشرق الأوسط — إذا تصاعد النزاع إلى مواجهة شاملة، من المتوقع أن تتجاوز الفضة 60 دولاراً وتتجه نحو نطاق 62-65 دولار؛ وإذا ظهرت أي مؤشرات تهدئة، قد تعود لاختبار نطاق 55-56 دولار.

　　إشارة السياسة في اجتماع FOMC — إذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات متشددة (مثل التلميح برفع الفائدة في سبتمبر)، ستواجه الفضة ضغوطاً هبوطية أكبر؛ أما إذا كانت الإشارات أقل حدة من المتوقع، فقد تمنح الفضة فرصة للتنفس.

　　حتى يتضح هذان العاملان الرئيسيان، يصعب كسر نمط “الشد والجذب” للفضة. وللمتداولين، فإن مستوى 57.60 دولار يمثل الحد الفاصل قصير الأجل بين الثيران والدببة — الحفاظ عليه يعني اتجاه صعودي، بينما فقدانه يعني اتجاه هبوطي. لكن ضمن إطار زمني أكبر، يبقى الاتجاه متوسط الأجل للفضة معلقاً حتى تتضح سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومسار الأوضاع في الشرق الأوسط.

مسؤول التحرير: 朱赫楠