موجة ديون الذكاء الاصطناعي مع صدمة أسعار النفط، سندات التكنولوجيا تتعرض "لهجمات متعددة" وتنهار بالكامل

أفادت تطبيق زهيتون فاينانس أن المخاوف المتجددة بشأن تصاعد حجم الديون الناتجة عن حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، أدت إلى تراجع جماعي في سندات بعض كبرى شركات التكنولوجيا الأمريكية يوم الخميس.

مع ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل وتصاعد المخاوف التضخمية، ارتفعت عوائد السندات الحكومية الطويلة الأجل، مما زاد من تكاليف التمويل للشركات التي استثمرت بالفعل مئات المليارات من الدولارات في بناء مشاريع الذكاء الاصطناعي.

ألقت نتائج أرباح الربع السنوي التي أعلنت عنها Alphabet Inc. (GOOGL.US)، الشركة الأم لـ Google، مساء الأربعاء، المزيد من الضغط على السوق—حيث قامت الشركة برفع توجيهات الإنفاق الرأسمالي للسنة كاملة، مما يشير إلى أن موجة إصدار السندات الجديدة لدعم طفرة الاستثمار ستستمر في تدفقها إلى السوق.

دفع ضغط البيع عائد سندات Alphabet المستحقة في عام 2046 ذات الفائدة 5.5% للارتفاع بنحو 9 نقاط أساس ليصل إلى 6.11%، وتوسع الفارق بينها وبين معيار الدرجة الأعلى إلى نحو 91 نقطة أساس، أي أعلى بـ 6 نقاط من يوم الأربعاء.

وشهدت عوائد جزء من سندات Oracle Corp. (ORCL.US) المستحقة في عام 2030، وهي شركة رئيسية في بناء مراكز البيانات، ارتفاعاً بـ 17 نقطة أساس لتصل إلى نحو 6.09%. في الوقت ذاته، قام المستثمرون برفع أسعار مبادلات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) لديون شركات مثل Microsoft و Amazon، ما يعكس تزايد القلق من تصاعد المخاطر.

وقال توني ترزينكا، مدير محفظة في شركة Impax لإدارة الأصول: "السوق يعاني من ثلاثية القلق بشأن الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي، وصدمة أسعار النفط، وإعادة تسعير أسعار الفائدة."

ترافقت التقلبات الحادة في سوق السندات مع انخفاض شامل في سوق الأسهم، حيث تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة تقارب 2% في ذلك اليوم، وسجلت "السبعة الكبار في مجال التكنولوجيا" أكبر انخفاض يومي منذ ذعر الرسوم الجمركية في أبريل 2025.

إن اقتراض الأموال الهائل للاستثمار في الذكاء الاصطناعي—والذي بلغ مجموعه نحو 350 مليار دولار منذ بداية هذا العام فقط—يستمر في الضغط على سوق السندات، حيث بدأت تظهر إشارات على أن المستثمرين غير قادرين على استيعاب الكميات الكبيرة من السندات الجديدة. وفي الوقت نفسه، تنتشر الشكوك حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيحقق أرباحاً كافية لتغطية التكاليف الباهظة.

بالإضافة إلى ذلك، تشير بيانات LSEG Lipper إلى تصاعد النزعة نحو التحوط، حيث شهد الأسبوع المنتهي حتى يوم الأربعاء سحب المستثمرين لـ 7.1 مليار دولار نقداً من صناديق السندات الأمريكية عالية الجودة، في أكبر تدفق أسبوعي خارج هذه الصناديق منذ بداية جائحة كورونا في أبريل 2020.

وأشار مارك كليج، تاجر الدخل الثابت الأول في Allspring Global Investments: "كان قطاع التكنولوجيا ملاذاً آمناً للمستثمرين، أما الآن فأصبحت الشركات العملاقة تنافس البنوك الستة الكبرى لتصبح أكبر مصدر في سوق الاستثمار عالي الجودة. حتى مجرد الحديث عن إصدار جديد بقيمة 20 مليار دولار يتسع مباشرة فروقات التسعير في القطاع بالكامل. هذا هو التعب من العرض، ويتفاقم أسبوعاً بعد أسبوع."

وما زالت هناك خطط لإصدارات ضخمة قادمة. تسعى BlackRock حالياً لإصدار سندات بقيمة تتجاوز 12 مليار دولار لتمويل مشروع مركز بيانات Meta Platforms Inc. في إل باسو، تكساس. وقد رفعت Barclays أيضاً توقعاتها لإصدارات السندات الأمريكية عالية الجودة لهذا العام من 1.6 تريليون دولار إلى 1.9 تريليون دولار، لتعكس الزيادة الهائلة في الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

قال جون لويد، رئيس قسم الائتمان متعدد القطاعات ومدير المحافظ في Janus Henderson Investors: "لقد أدرك السوق بوضوح أنه لن يكون هناك أي تراجع في الإمدادات عبر جميع فئات الأصول."