أسوأ يوم في "حرب الرسوم الجمركية"! خسارة "Mag 7" رواد التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية ما يقرب من 800 مليار دولار في يوم واحد

الإنفاق الرأسمالي لشركة Alphabet خرج عن السيطرة، وأرباح Tesla جاءت أقل بكثير من المتوقع، بالإضافة إلى تصاعد التوترات في الشرق الأوسط الذي دفع أسعار النفط للصعود، ما أدى إلى تبخر ما يقرب من 800 مليار دولار من القيمة السوقية لـ Mag 7 في يوم واحد.

في يوم الخميس 23 يوليو، تبخرت القيمة السوقية لـ”السبعة العمالقة التكنولوجيين الأمريكيين“ (Magnificent 7، اختصاراً Mag 7) بما مجموعه 797 مليار دولار في يوم واحد، وسجل مؤشر Mag 7 تراجعاً بنسبة 4.8%، في أكبر انخفاض يومي منذ "عاصفة الرسوم الجمركية" في أبريل 2025. وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.2% ومؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1.9%.

الشرارة: تدفق نقدي حر سلبي لأول مرة لشركة Alphabet وأرباح Tesla تتراجع بشكل كبير

كان السبب المباشر لهذا الانهيار الحاد هو تقارير الأرباح التي أصدرتها Alphabet وTesla بعد إغلاق السوق في 23 يوليو.

Alphabet : شهدت أعمال الحوسبة السحابية نمواً قوياً في الربع الثاني، وتجاوز صافي الأرباح التوقعات بنسبة 216٪، لكن الأرقام المتعلقة بالإنفاق الرأسمالي تسببت في صدمة المستثمرين—بلغ الإنفاق الرأسمالي في الربع الواحد 45 مليار دولار، مع رفع الحد الأقصى السنوي إلى 205 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن هذا الإنفاق أدى إلى تدفق نقدي حر سلبي لشركة Alphabet لأول مرة منذ إدراجها.

قال Jason Lemire، المدير التنفيذي للاستثمار في Bold Wealth Partners: "هذا يُظهر أن مستوى المخاطرة في هذا السهم اليوم أكبر بكثير مما كان عليه عندما كان آلة لتوليد النقد."

من اللافت أن انخفاض تدفق Alphabet النقدي يتزامن مع تدني التدفق النقدي التشغيلي أيضاً عن التوقعات—even مع تجاوز صافي الأرباح بكثير للتوقعات، لم يكن هذا كافياً لـ"سد الثغرة" في الإنفاق الرأسمالي. بالإضافة إلى ذلك، أفادت Alphabet عن مخزون بقيمة 10 مليار دولار، ما يعكس تحول الشركة العميق عن كونها شركة بحث وإعلانات إلى لاعب أقوى في قطاعات أخرى.

Tesla : تجاوزت الإيرادات التوقعات، لكن هامش الربح وربحية السهم جاءا أقل بكثير من تقديرات المحللين. أخبر المدير التنفيذي Elon Musk المستثمرين بأن Tesla "يجب أن تنفق رأس المال بأسرع ما يمكن—طالما أن ذلك لا يذهب إلى التبذير، فكلما أسرع كان ذلك أفضل"، وأكد أن عام 2026 سيكون "عام الإنفاق الرأسمالي الهائل".

النتيجة: هبط سهم Tesla في يوم واحد بنسبة 15%، في أكبر تراجع يومي منذ مارس 2025؛ وانخفضت Alphabet بنسبة 7.1%، في أكبر تراجع يومي منذ مايو 2025.

تراجع جماعي لأسهم العمالقة السبعة، وApple استثناء

تراجعت جميع أسهم Mag 7 في هذا اليوم، لكن كانت هناك فروقات في حجم الانخفاض:

• Tesla: -15٪
• Alphabet: -7.1٪
• Amazon: -4.6٪
• Meta: -3.4٪
• Microsoft: -2.2٪
• Apple: سجلت أقل انخفاض

كانت Apple "استثناءً" في هذه الموجة من التراجعات. لم تشارك الشركة فعلياً في سباق التسلح في تقنيات الذكاء الاصطناعي ولم تنفق رأسمالياً بكثافة، حيث قام المستثمرون مؤخراً بمكافأة هذا "التحفظ"– فقد ارتفع سهم Apple بنسبة 11% هذا الشهر وارتفع 18% منذ بداية العام.

من المقرر أن تعلن الشركات الثلاث Microsoft و Amazon و Meta عن نتائجها المالية الأسبوع المقبل، والسوق يترقب ردة فعل مشابهة من المستثمرين.

أسهم شركات الرقائق كانت أكثر مقاومة للتراجع في ذلك اليوم، فقد انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 0.5٪ فقط، ولا يزال مرتفعاً بأكثر من 70٪ منذ بداية العام.

قام المحلل Jonathan Krinsky من BTIG بتسمية الوضع الحالي بـ"Hypershrinkers" (المتقلصون الفائقون). وأشار إلى أنه في تاريخ تراجعات مؤشر Mag 7، إذا سجل المؤشر تراجعاً يومياً بمقدار -3% أو أكثر، لم يسبق لمؤشر أشباه الموصلات أن حقق عائداً إيجابياً—لكن هذه المرة بقي المؤشر شبه ثابت.

إلى متى سيستمر هذا التباين؟ السوق يراقب عن كثب.

تحول السرد: أموال الذكاء الاصطناعي أُنفقَت، فأين العائد؟

خلف موجة البيع هذه، يكمن سؤال يتزايد إلحاحه: هل هذه النفقات مجدية حقاً؟

قال Ken Mahoney، المدير التنفيذي في Mahoney Asset Management: "السؤال الحقيقي هو حجم النفقات الجاري. لا أحد يعرف ما هو معدل العائد على الاستثمار."

وأضاف أن الخلفية الماكرو اقتصادية، بما فيها تصاعد الحرب مع إيران وارتفاع أسعار النفط، تزيد من الضغط على هذه الأسهم. "إنها العاصفة المثالية."

على مدى ثلاث سنوات وأكثر، رحبت وول ستريت بضخ الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي بلا شروط. وكلما أُعلنت خطة إنفاق رأسمالي جديدة، ارتفعت الأسعار. أما الآن فقد انعكست هذه المعادلة—إذا لم تكن الاستثمارات الضخمة قادرة على تحويل نفسها إلى عوائد ملموسة أكبر، فسيتم معاقبة السهم على ذلك.

قال Lemire: "كانت هذه الشركات تملك قوائم مالية هي الأكثر صحة في تاريخ الشركات الأمريكية، أما الآن فقد أصبحت شركات ذات أصول كثيفة، ومعدلات العائد على الاستثمار أصبحت مشكلة، وهذا تغيير جذري في طريقة نظر المستثمرين إليهم—ولم نحتسب حتى مشكلة الشفافية في التزامات ديونهم لأعوام قادمة."

من الناحية الرقمية، تراجع مؤشر Mag 7 بنسبة11٪ من أعلى مستوياته أواخر مايو، ما أدى إلى خسارة في القيمة السوقية بلغت تريليوني دولار.

ضغوط ماكرو: صعود أسعار النفط وتزايد توقعات رفع الفائدة

واجه السوق في اليوم نفسه صدمات على المستوى الماكرو اقتصادي أيضاً.

أعلنت جماعة الحوثي المدعومة من إيران عن استهداف ناقلتَي نفط سعوديّتَين في البحر الأحمر، وارتفع سعر خام برنت لأول مرة منذ شهرين فوق 100 دولار للبرميل. في الوقت نفسه، استمرت التوترات بين أمريكا وإيران في التصاعد—حيث أعلنت القيادة المركزية الأمريكية عن تنفيذ ضربات ضد إيران للّيلة الثانية عشرة توالياً، وهدد ترامب عبر وسائل التواصل الاجتماعي أنه إذا واصلت الحوثيون استهداف السفن، فسيفرض "عقوبات عسكرية ضخمة" على إيران.

قال Bob McNally، رئيس Rapidan Energy Group: "الموجة الثانية من الصراع العسكري ستكون أوسع مدى من الأولى، وسينعكس ذلك على مخاطر الشحن والبنية التحتية للطاقة."

صدمه أسعار النفط انتقلت مباشرة إلى توقعات التضخم. ارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة في اجتماع الفيدرالي الأسبوع القادم إلى نحو 38%، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بـ6 نقاط أساس في يوم واحد، واقترب العائد الحقيقي للسندات لعشر سنوات من 3% لأول مرة منذ عام 2008.

واختتم Mahoney بقوله: "الخلفية الماكرو اقتصادية، بما في ذلك تصاعد النزاع مع إيران وزيادة أسعار النفط، تفرض ضغوطاً إضافية على هذه الأسهم."

وأردف Rob Haworth، مدير استراتيجيات الاستثمار في US Bank Wealth Management: "إذا بقي سعر النفط بين 90 و120 دولاراً حتى نهاية الصيف، فقد نشهد أثراً أكبر على الإنفاق الاستهلاكي، ولن تكون نمو الأجور قادرة على مجاراة ذلك."

ضغط على هيكل السوق، وتقلبات مرشحة للاتساع

من زاوية هيكلية السوق، ربما لا تقتصر آثار هذا النزول على ما حدث فقط.

فقد هبط مؤشر S&P 500 دون متوسطه المتحرك لـ50 يوماً (7462 نقطة)، وأغلق ناسداك أيضاً دونه. بحسب تحليل SpotGamma، انخفض S&P 500 دون مستوى 7480 المحوري، وتُوفر حالة الـGamma الإيجابية الخفيفة الحالية دعماً لوضع السوق، لكن إذا زاد الإقبال على خيارات الشراء الهابطة، قد ينتقل المتعاملون إلى نطاق Gamma سلبي، ما قد يفتح الطريق للانخفاض حتى 7300 نقطة.

حذر Charlie McElligott من Nomura من أن صناديق تتبع الاتجاه (CTA) تشهد بالفعل عملية تخفيض رافعة مالية، ونقطة التحول إلى الاتجاه الهابط باتت قريبة جداً. كما أشار إلى أن VIX على وشك "الإقلاع" موسمياً مع تراجع السيولة وقلة تقبّل المخاطر في أغسطس.

حتى البيتكوين لم ينجُ، إذ نزل إلى ما دون 65,000 دولار، رغم أن تدفقات صناديق etf تجاوزت المليار دولار هذا الأسبوع. بينما تعرض الذهب لضغط الهبوط بفعل قوة الدولار.

وسلّطت منصة تداول Goldman Sachs الضوء على بعض المستويات النفسية التي يجب مراقبتها حالياً: متوسط الـ50 يوم لمؤشر S&P 500 (7462 نقطة)، عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.7%، خام WTI عند 90 دولاراً، وVIX عند مستوى 20 نقطة.