ارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعي يشعل أقوى نمو خلال خمسة عشر عاماً، إيرادات Intel للربع الثاني ترتفع بنسبة 25% متجاوزة التوقعات، التوجيهات تظل في حالة نمو مرتفع، الأسهم ترتفع بعد التداول | أخبار التقارير المالية

قدمت Intel نتائج مالية تفوقت بشكل واضح على توقعات السوق، مما يعكس أن الطفرة في الإنفاق على مراكز البيانات المدفوعة بطلبات الحوسبة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تساعد Intel على كسب معركة العودة التي طال انتظارها.

في مساء يوم الخميس 23 بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، أعلنت Intel أن إيراداتها في الربع الثاني من عام 2026 تجاوزت توقعات المحللين بنحو 12%. كما تسارع نمو الإيرادات الفصلية على أساس سنوي ليصل إلى 25%، وهو أقوى معدل نمو ربع سنوي في الإيرادات خلال الخمسة عشر عامًا الماضية تقريبًا. ومن بين ذلك، نمت إيرادات قطاع الأعمال المرتبطة بمراكز البيانات بنسبة تقارب 60% على أساس سنوي، أي أكثر من ضعف معدل نمو الإيرادات الإجمالية.

والأهم من ذلك، أن إرشادات الإيرادات للربع الثالث التي قدمتها Intel لا تزال تشير إلى نمو قوي مزدوج الرقم، حيث يتراوح نطاق التوقعات بين نمو سنوي يزيد عن 15% ليصل إلى ما يقرب من 23%، وهو ما يفوق بشكل كامل توقعات المحللين. وباحتساب متوسط النطاق، تتوقع Intel أن تبلغ إيرادات الربع الثالث حوالي 16.3 مليار دولار أمريكي، أي أكثر من 8% أعلى من توقعات السوق، كما أنها تزيد قليلًا عن إيرادات الربع الثاني الفعلية، مما يوضح أن الإدارة ليست متشائمة بشأن الطلب في النصف الثاني من العام.

قبل إعلان النتائج المالية، أغلقت أسهم Intel خلال جلسة التداول العادية يوم الخميس على انخفاض بأكثر من 2%، مما يعكس أن السوق لا يزال يحتفظ بموقف حذر تجاه أساسيات الشركة. وبعد إعلان النتائج، قفز سعر سهم Intel في التداولات بعد الإغلاق، حيث تجاوزت الزيادة 10% في بعض الأحيان. هذا التحول الحاد يوضح أن المستثمرين كانوا يملكون توقعات منخفضة إزاء Intel، لكن الشركة لم تتجاوز توقعات الربع الثاني فحسب، بل منحت السوق أيضًا مبررًا لإعادة رفع التوقعات للربع الثالث. هذا "فرق التوقعات" في جانب الإيرادات هو السبب الجوهري وراء الارتداد السريع في سعر السهم بعد الإغلاق.

ومع ذلك، تشير الإشارات من النتائج المالية إلى أن التركيز الأساسي على Intel في الوقت الحالي لا يزال "الإصلاح" وليس "التحول الكامل". تجاوز الإيرادات للتوقعات يثبت أن الطلب قصير الأجل، وتنفيذ الطلبات، أو الشحنات كانت أفضل من المتوقع، لكن المستثمرين سيواصلون التركيز عن كثب على الهامش الإجمالي، والتدفقات النقدية، وتنافسية مراكز البيانات، والتوسع في مجال الذكاء الاصطناعي، والعوائد على الاستثمارات في الأعمال الصناعية بشكل أعمق.

بلغت إيرادات Intel في الربع الثاني 16.13 مليار دولار أمريكي، في حين كانت توقعات السوق عند 14.43 مليار دولار أمريكي. نمو الإيرادات الفصلية على أساس سنوي بلغ حوالي 25%، وهو 3.6 ضعف معدل النمو في الربع الأول البالغ 7%. وتعتبر هذه أسرع وتيرة نمو سنوية منذ الربع الثالث من عام 2011.

يوضح الجدول أدناه الفرق بين التوقعات السوقية وبين الإيرادات الفعلية لشركة Intel في الربع الثاني ومتوسط التوجيهات للربع الثالث:

هذا الهامش في تجاوز الإيرادات للتوقعات نادر الحدوث بين شركات أشباه الموصلات الناضجة. وبالنسبة لـ Intel، فلطالما تركزت مخاوف السوق خلال الأرباع الماضية حول: دوام انتعاش سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية (PC)، ضغط الحصة السوقية في مجال مراكز البيانات، المنافسة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي، ارتفاع تكاليف اللحاق بالتقنيات المتطورة، إضافة لتأثير أعمال التصنيع على الأرباح على المدى القصير.

لذا، فإن تجاوز الإيرادات بشكل كبير للتوقعات في الربع الثاني يشير أولًا إلى أن أداء العمليات الحالية للشركة لم يكن بالضعف الذي قيمه السوق سابقًا. بغض النظر عن ما إذا كان المصدر الأساسي يُعزى إلى الحوسبة العميلية، أو مراكز البيانات، أو الأعمال الطرفية أو غيرها، فإن من منظور الإيرادات المجمعة يبدو أن الشحنات، أو التسعير، أو بيئة الطلب لدى Intel كانت أفضل من تقديرات وول ستريت السابقة.

وبالنظر لكل قطاع أعمال على حدة،

• نمت إيرادات قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي (DCAI) في الربع الثاني بنسبة 59% على أساس سنوي إلى 6.3 مليار دولار، وهو معدل نمو يقارب 2.7 ضعف نمو الربع الأول البالغ 22%، ما يعكس قوة الطلب على الذكاء الاصطناعي.
• إيرادات قطاع الحوسبة العميلية (CCG) نمت في الربع الثاني بنسبة 13% على أساس سنوي لتبلغ 8.9 مليار دولار، وهو نمو يتجاوز بكثير معدل الربع الأول البالغ 1% فقط.
• إيرادات خدمات التصنيع Intel Foundry نمت في الربع الثاني بنسبة 31% على أساس سنوي لتبلغ 5.8 مليار دولار، وهو تقريبًا ضعف معدل نمو الربع الأول البالغ 16%.

مقارنة بإيرادات الربع الثاني الفعلية، فإن إرشادات الربع الثالث تحظى باهتمام أكبر في السوق، لأنها ترتبط مباشرة بنموذج الربحية وتوقعات التقييم للنصف الثاني من العام.

تتوقع Intel أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 15.8 مليار و16.8 مليار دولار أمريكي، وكلا الرقمين أعلى من توقعات المحللين البالغة 15.06 مليار دولار. وحتى مع احتساب الحد الأدنى للنطاق البالغ 15.8 مليار دولار، تظل الإيرادات أعلى من توقعات السوق بنحو 5%. وإذا تم احتساب الحد الأعلى البالغ 16.8 مليار دولار، يزيد الفارق إلى ما يقرب من 11.6%.

وهذا يعني أن إشارة الإدارة لدى Intel ليست "تجاوز مؤقت للتوقعات في الربع الثاني"، بل يرون أن الطلب سيظل قويًا في الربع الثالث.

إذا قورنت بإيرادات الربع الثاني البالغة 16.13 مليار دولار، فإن الحد الأدنى لتوجيه الربع الثالث يعني انخفاضًا بنحو 2.0% على أساس ربعي، بينما يمثل متوسط التوجيه البالغ 16.3 مليار دولار نموًا بنحو 1.1%، ويمثل الحد الأعلى نموًا بنحو 4.2%.

وفي ظل استمرار مرحلة الانقسام الهيكلي في قطاع أشباه الموصلات، فإن توجيه Intel لإيرادات مستقرة إلى نمو معتدل في الربع الثالث كافٍ لتخفيف قلق السوق بشأن ضعف الطلب في النصف الثاني من العام.

بعد إعلان النتائج، اتسع ارتفاع سهم Intel في التداول بعد الإغلاق ليصل لأكثر من 10%، ما يشكل تباينًا حادًا مع الانخفاض بأكثر من 2% في جلسة التداول العادية.

وليس السبب وراء ذلك هو قوة أداء Intel المطلق فقط، بل لأن السوق كانت تملك توقعات منخفضة نسبيًا في السابق. تشمل الأسباب الرئيسية لضغط السهم مؤخرًا:

1. الضعف النسبي في ثورة الذكاء الاصطناعي: بالمقارنة مع Nvidia وAMD، فإن حضور Intel في قصة المسرعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي كان أضعف.
2. ضغط المنافسة في مجال مراكز البيانات: تغير الطلب من مقدمي الخدمات السحابية والعملاء المؤسسيين تجاه الحوسبة عالية الأداء، وخوادم الذكاء الاصطناعي، والشرائح المخصصة، مما ضغط على أعمال وحدة المعالجة المركزية التقليدية.
3. تكاليف اللحاق عالية في التقنيات المتطورة: الاستثمارات الهائلة تؤثر بشكل كبير على هامش الأرباح والتدفقات النقدية الحرة في المدى القصير.
4. عدم اليقين في أعمال التصنيع: ما زالت Intel Foundry في مرحلة الاستثمار المكثف، وتحتاج عملية التحقق من العملاء الخارجيين، والاستفادة من الطاقة الإنتاجية، وجدول الربحية إلى وقت لإثباتها.
5. عدم وضوح دورة انتعاش سوق الحواسيب الشخصية: رغم ظهور علامات تعاف بعد تصحيح المخزون في سوق الحواسيب الشخصية، إلا أن قوة واستدامة هذا التعافي لا تزالان محل جدل.

وفي ظل هذا السياق، فإن تجاوز إيرادات Intel وتوجيهاتها للتوقعات بشكل واضح كافٍ لاستثارة تغطية المكشوف وإعادة تسعير صفقات الشراء. الارتفاع الذي تجاوز 10% بعد الإغلاق يعكس "تصحيح التوقعات" وليس اقتناع السوق التام بنجاح التحول طويل الأمد للشركة.

ومع ذلك، تشير الإشارات من النتائج المالية إلى أن التركيز الأساسي في المرحلة الحالية لا يزال "الإصلاح" وليس "التحول الكامل". تجاوز الإيرادات للتوقعات يثبت أن الطلب قصير الأجل، وتنفيذ الطلبات أو الشحنات أفضل من المتوقع، لكن المستثمرين سيواصلون التركيز في الفترات القادمة على الهامش الإجمالي، والتدفقات النقدية، وتنافسية مراكز البيانات، والتوسع في مجال الذكاء الاصطناعي، والعوائد على استثمارات أعمال التصنيع وغيرها من المؤشرات العميقة الأخرى.

تقدم Intel نطاق إيرادات للربع الثالث يتراوح بين 15.8 و16.8 مليار دولار، أي بفارق مليار دولار. من ناحية، هذا يدل على أن لدى الشركة ثقة معينة بشأن الطلب، لكنه من ناحية أخرى يعكس أن وضوح الرؤية في القطاع لا يزال نسبيًا.

عادةً ما تؤثر عوامل متعددة على وتيرة الطلبات في صناعة أشباه الموصلات، بما في ذلك مخزون العملاء، والطلب النهائي، وإنفاق رؤوس الأموال السحابية، وميزانيات تقنية المعلومات لدى الشركات، ودورات الإلكترونيات الاستهلاكية، والظروف الاقتصاد الكلي وأسعار الفائدة. ويشير عرض Intel لنطاق أعلى من المتوقع إلى أن وضع الطلبات والشحنات الحالي جيد، لكن مرونة النطاق تحفظ هامش لمواجهة تقلبات الطلب.

بالنسبة للمستثمرين، ما يجب التحقق منه بالفعل في الربع الثالث هو ما إذا كانت الشركة ستحقق نتائج قريبة من المتوسط أو الحد الأعلى. إذا جاءت النتائج في الحد الأعلى، فهذا سيعزز ثقة السوق في النمو بالنصف الثاني من العام؛ أمّا في حال تحقق الحد الأدنى فقط — ورغم أنه أعلى من توقعات السوق الحالية — قد يكون هناك تأثير محدود على مرونة السهم لاحقًا.

قصة Intel الطويلة خلال السنوات الأخيرة ليست مجرد بيع وحدات معالجة مركزية (CPU)، بل محاولة إعادة صياغة قدراتها التصنيعية المتطورة، واقتحام سوق تصنيع الرقائق عالميًا عبر Intel Foundry.

تتمتع هذه الإستراتيجية بأهمية بالغة للشركة، لكنها مصحوبة أيضًا باستثمارات ضخمة، وفترة زمنية طويلة، ودرجة عالية من عدم اليقين. تتطلب التقنيات المتقدمة، وبناء المصانع، وشراء المعدات، والتحقق من العملاء الخارجيين استثمارات رأسمالية هائلة، وعادةً ما يكون مردودها طويل الأجل. على المدى القصير، قد تثقل أعمال التصنيع كاهل هامش الأرباح والتدفقات النقدية الحرة، أما على المدى الطويل، وإذا نجحت في الظفر بطلبات عملاء كبار خارجيين، فقد تفتح المجال لارتفاع قيمة الشركة السوقية.

وبالتالي، رغم أن إيرادات ودليل الأداء في هذا التقرير المالي كانت أقوى من المتوقع، لا يتغير تقييم السوق بشأن تحول Intel بمجرد ربع واحد من التفوق في الإيرادات، فالمستثمرون يريدون أيضًا رؤية:

• التقدم مع عملاء التصنيع الخارجيين؛
• مدى تقدم نقاط العملية المتقدمة حسب الجدول؛
• إمكانية رفع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية؛
• ما إذا كان عجز أعمال التصنيع يتقلص؛
• التوازن بين الإنفاق الرأسمالي والتدفقات النقدية.

ولهذا يظل تقييم Intel مكبوتًا على المدى الطويل: السوق تعترف بوجود مجال للتحول، لكنها قلقة بشأن حجم الاستثمارات وطول فترة تحقيق العائدات.

الخط الرئيسي الأقوى حاليًا في قطاع أشباه الموصلات يبقى الذكاء الاصطناعي. وتحتل Nvidia موقعًا محوريًا في مجال المسرعات، بينما تسرع AMD خطواتها للحاق بها، في حين تبقى قصة Intel المتعلقة بالذكاء الاصطناعي أكثر تعقيدًا.

تملك Intel خطوط إنتاج من CPU، والشبكات، والحوسبة الطرفية، والحواسيب الشخصية الذكية، وبعض منتجات المسرعات. إلا أن الأسواق المالية تركز على مدى قدرة الشركة على اقتناص حصة أكبر من سوق الأجهزة الخاصة بمراكز البيانات الذكية، التي تتميز بنمو قوي وهوامش ربح عالية. فإذا لم تتمكن Intel من تكوين ميزة تنافسية واضحة في خوادم الذكاء الاصطناعي أو أجهزة المسرعات أو منظومة AI PC، فقد يقتصر تصحيح تقييم الشركة على مدى انتعاش دورة أشباه الموصلات التقليدية.

ومن هنا، رغم أن النتائج المالية الحالية تسببت في ارتفاع السهم بعد الإغلاق، تبقى القدرة على مواصلة إعادة التقييم في المستقبل مرهونة بمدى قدرة الشركة على ترجمة التفوق في الإيرادات إلى نمو مرتبط بالذكاء الاصطناعي، وليس فقط إلى تحسن مرحلي في الأعمال التقليدية.