معدل التحوط 34.4%، لماذا لا تزال خسائر سعر الصرف في ازدياد؟

Morning FX

أولاً، لماذا تتزايد خسائر التحويل

تشير المقالة إلى أن نسبة التحوط ارتفعت من 30% إلى 34.4%، ويُعَد ذلك تقدماً فعلياً، ولكن ما زال هناك فرق كبير عن "التغطية الكاملة". وهذا أيضاً أحد الأسباب الجوهرية وراء استمرار زيادة خسائر التحويل على الرغم من بلوغ نسبة التحوط مستوى قياسي جديد.

هذا التفسير غير علمي.

في التطبيق الفعلي للتحوط، غالباً ما يكون معدل تطبيق المحاسبة التحوطية منخفضًا، مما يؤدي إلى عدم تعويض الأرباح والخسائر في البنود المتحَوَّط عليها مع الأرباح والخسائر المقابلة للأدوات المالية للتحوط. وهذا يجب أن يكون أحد الأسباب الجوهرية.

في الواقع، هناك ثلاثة بنود مرتبطة بالتحوط والتحويل: أرباح وخسائر التحويل المرتبطة بالأصول والخصوم بالعملات الأجنبية، وأرباح وخسائر التغير في القيمة العادلة للأدوات المالية المشتقة، وأرباح الاستثمارات عند تسوية هذه الأدوات. إذا لم يتم استخدام المحاسبة التحوطية، فإن أرباح وخسائر المشروع المتحوط تظهر ضمن أرباح وخسائر التحويل، والأرباح والخسائر للأدوات المشتقة غير المستحقة تظهر ضمن أرباح وخسائر التغير في القيمة العادلة، وعند الاستحقاق تظهر ضمن أرباح الاستثمارات. ، وعند الاستحقاق تظهر ضمن أرباح الاستثمارات.

على سبيل المثال، إذا قامت شركة تصدير بتحوط تعرضها بالعملة الأجنبية من خلال عقد صرف آجل: شركة ما لديها حسابات مستحقة القبض بقيمة 100 مليون دولار بفترة استحقاق 3 أشهر، عند توقيع العقد كان سعر الدولار مقابل اليوان 7.0، وتراجع سعر الصرف في يوم إعداد الميزانية إلى 6.8، ما أسفر عن خسارة تحويل قدرها 20 مليون يوان. في حال وقعت الشركة عقد صرف آجل لمدة 3 شهور عند توقيع عقد التجارة بسعر صرف 6.96، سترتفع قيمة العقد حتى يوم الميزانية بأساس تقدير عائم بمقدار 16 مليون يوان، تُدرج ضمن "أرباح وخسائر التغير في القيمة العادلة" (ثم تُحول إلى "أرباح الاستثمارات" عند الاستحقاق). على مستوى البيان المالي، تظهر خسارة تحويل بقيمة 20 مليون يوان وربح من التغير في القيمة العادلة بقيمة 16 مليون يوان، والتأثير الصافي الفعلي على الشركة هو خسارة بقيمة 4 مليون يوان فقط، إلا أن الإفصاح المنفصل حسب البنود يجعل تذبذب الأرباح يبدو أكبر.

على سبيل المثال، إحدى الشركات المدرجة في قطاع الإلكترونيات سجلت خسائر تحويل بقيمة 252 مليون يوان صيني في عام 2025، ولكن حققت إجمالي أرباح من تداول المشتقات المالية الأجنبية بلغ 1.098 مليار يوان صيني، بصافي ربح إجمالي للصرف الأجنبي 846 مليون يوان صيني. الاستناد فقط إلى بند أرباح وخسائر تحويل العملات يظهر صورة مشوهة بوضوح.

مع ذلك، ما ذكرته المقالة بأن الخصم أصبح مصدراً جديداً للخسائر هو أمر صحيح. بالفعل، تتكبد شركات التصدير خسائر بسبب نقاط الخصم في معاملات المقايضة، مما يقلل بشكل مباشر من إجمالي دخل الصرف ويزيد من تذبذب أرباح وخسائر التحويل. كما أن الخصومات العميقة تؤثر بشكل خطير على حماس شركات التصدير للتحوط.

ثانياً، ما هي نسبة التحوط المعقولة؟

أعتقد أن الأساس هو في مدة الحسابات.

مدة الحسابات هنا تعني الفترة من توقيع العقد حتى استلام الدفعة، وكلما طال الأجل زادت الحاجة إلى التحوط، وتختلف مدة الحسابات حسب القطاعات بشكل كبير. لماذا لا يحتاج بعض أصحاب التجارة الإلكترونية الصغيرة إلى التحوط؟ ليس فقط لصغر حجمهم، بل أيضاً لأنهم بلا مدة حسابات تذكر، إذ يحصلون على الطلبات، يشترون البضائع من السوق ويشحنونها، وخلال أيام يستلمون الأموال.

يمكن تقسيم مدة الحسابات إلى ثلاثة أجزاء: إنتاج البضائع، نقل البضائع، ودورة الدفع:

• في مرحلة إنتاج البضائع، هناك بعض الشركات التي تبدأ الإنتاج بعد تلقي الطلبات، فيجب احتساب دورة الإنتاج ضمن مدة الحسابات الكلية؛ وهناك شركات تنتج منتجات معيارية بشكل مستمر، وليست حسب الطلب، فتكون مدة الحسابات بالضرورة أقصر.

• مدة نقل البضائع ودورة الدفع تعتمد بشكل أساسي على طريقة التسوية. حالياً، تشمل طرق التسوية الشائعة TT (الحوالة البرقية)، التحصيل المستندي، الاعتمادات المستندية وغيرها. من الواضح أن الحوالة البرقية تمثل النسبة الأكبر، وقد تصل إلى 70-80%. وتنقسم الـTT إلى TT مقدمة وTT لاحقة؛ بالنسبة للمُصَدِّر، فإن TT المقدمة تعني أن العميل يدفع أولاً ثم ترسل الشركة البضائع، بينما TT اللاحقة تعني أن الشركة تشحن البضائع أولاً ثم يدفع العميل بعد استلامها. لكن عموماً، مدة الحسابات في TT أقصر منها في الاعتمادات المستندية أو التحصيل المستندي.

لذا فإن أول ما يجب فعله لتقليل المخاطر هو السعي لتقصير مدة الحسابات.

طرق تقصير مدة الحسابات:

1- السعي لاستخدام طرق تسوية أكثر ملاءمة قدر الإمكان.

2- في العقود طويلة الأجل، حاول تقسيم الدفعات والاستلام إلى دفعات على فترات مختلفة، لتوزيع نقاط التسعير ومعدلات الصرف. على سبيل المثال، إذا كان من المقرر أن يدفع العميل 5 ملايين دولار بعد عام، يمكن تقسيم هذا المبلغ إلى 12 دفعة شهرية بقيمة 416,700 دولار لكل دفعة، مما يقلل من المخاطر مقارنة بأن تُدفع المبالغ دفعة واحدة.

3- استخدم التمويل التجاري والقروض بالعملات الأجنبية لضبط مدة الحسابات. على سبيل المثال، إذا قامت شركة تصدير بتوقيع عقد اعتماد مستندي لمدة 180 يوماً، يمكنها إجراء تحصيل صادر لمدة 180 يوماً، واستلام أموالها من البنك بالدولار وتبديلها على الفور بسعر السوق، وعند استلام المدفوعات تسدد القرض، وبهذا يمكن اختصار مدة الحسابات من 180 يوماً إلى الصفر.