سوق AI يواجه اختبار الأرباح لشركة Google (GOOGL.US)! تسليط الضوء على نمو أعمال السحابة والإرشادات المتعلقة بالنفقات الرأسمالية

أفاد تطبيق المالية Zhihui Finance APP أنه مع الارتفاع الحاد في حجم الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي (AI)، يترقب المستثمرون إعلان جوجل (GOOGL.US) عن نتائجها المالية المرتقبة، والتي من المتوقع أن تظهر تحقيق قسم الحوسبة السحابية نمواً قوياً، مما يثبت أن استثمارات الشركة الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي بدأت تؤتي ثمارها الملموسة. وكونها واحدة من أكبر "مزودي خدمات السحابة الفائقة" في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم، ستُعتبر نتائج جوجل وتوجهاتها بشأن الإنفاق الرأسمالي بمثابة مؤشر رئيسي لاتجاهات تداول الذكاء الاصطناعي عالمياً.

حالياً، يتوقع السوق إجمالاً أن تبلغ إيرادات جوجل للربع الثاني 116.98 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 21%، وأن يصل ربح السهم إلى 2.91 دولار، بزيادة سنوية قدرها 26%. وفي هذا التقرير المالي المرتقب والهام، قد يكون المؤشر الأكثر جذباً للاهتمام هو معدل نمو أعمال الحوسبة السحابية. ونظراً لتسارع وتيرة نمو هذا القطاع في السنوات الأخيرة، فإن إثبات استمرار هذا الاتجاه أمر بالغ الأهمية، خاصةً وأن جوجل ألمحت إلى أن التقرير المالي الحالي سيتضمن معلومات حول خطط إنفاق أعلى مستقبلاً. يتوقع السوق أن ترتفع مبيعات قسم السحابة في جوجل خلال الربع الثاني بنسبة تقارب 65% على أساس سنوي لتصل إلى 22.4 مليار دولار، بعد أن كانت نسبة النمو 63% في الربع الأول.

أصبحت عائدات الأعمال السحابية أكثر أهمية لجوجل

قال المحلل في Evercore ISI مارك ماهاني في تقرير صدر في 19 يوليو، إن هذا التوقع "معقول للغاية، وهناك احتمال واضح للارتفاع، إذ تشير ردود أفعال الصناعة إلى أن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا يزال قوياً للغاية".

وفي حين من المتوقع أن تواصل أعمال الحوسبة السحابية الأداء القوي، سيركز السوق بلا شك أيضاً على خطط الإنفاق الرأسمالي لجوجل عند تحليل هذا التقرير المالي. ففي التقرير المالي للربع الأول، أشارت جوجل إلى أن الإنفاق الرأسمالي لهذا العام قد يصل إلى 190 مليار دولار. كما توقعت أن يكون حجم الاستثمارات الرأسمالية في عام 2027 "أعلى بشكل ملحوظ" من هذا العام.

وأكملت جوجل مؤخراً جولة تمويل أسهمية بقيمة 85 مليار دولار، وبعد الإعلان عن هذه الجولة في أوائل يونيو جرى توسيعها بسرعة، مما دفع وول ستريت لتوقع احتمال ارتفاع الإنفاق الرأسمالي للشركة في المستقبل. وبحسب توقعات السوق المجمعة، يخمّن أن يبلغ إنفاق جوجل الرأسمالي في عام 2027 حوالي 262 مليار دولار، أي ما يقترب من ثلاثة أضعاف مستوى عام 2025.

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي لجوجل مع اشتداد وتيرة سباق الذكاء الاصطناعي

تُعد جوجل عامةً واحدة من أكثر الشركات قدرة على الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي. وأفاد جوناثان كوفيسكي، مدير محافظ لدى شركة Janus Henderson Investors والمستثمر في أسهم جوجل: "لقد أثبتت جوجل قدرتها على تحقيق عوائد جيدة من استثماراتها. أما السؤال المطروح فهو: هل ستستمر الشركة في تحقيق مثل هذه العوائد؟" وأضاف: "إذا تمكنت جوجل من إثبات أن نمو أعمال السحابة يتسارع في الوقت الذي تحافظ فيه أعمال البحث على قوتها، فسيطمئن المستثمرون بشأن منطقية هذه الإنفاقات وآفاق العائدات الإجمالية للسهم".

كما قال ديفيد ميلر، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Catalyst Funds وأحد مالكي أسهم جوجل: "حجم هذا الإنفاق الرأسمالي كبير للغاية، لكن المستثمرين حالياً لا يزالون يرون أنه طالما أثبتت البيانات أن هذه الاستثمارات ستؤدي إلى عوائد مستقبلية، فإن الإنفاق يعتبر منطقياً". وأضاف: "إذا تمكنت جوجل من تجاوز مستوى نمو أعمال السحابة في الربع الماضي، فهذا سيشير إلى أن استثماراتها لا تزال محسوبة بعناية".

وبالإضافة إلى أعمال السحابة، يواصل قسم البحث بجوجل تحقيق أداء قوي. فقد أطلقت الشركة العديد من أدوات الذكاء الاصطناعي التي لاقت استحسان السوق. ولا تزال وول ستريت متفائلة بشأن أعمالها في أشباه الموصلات. وفي يوم الاثنين، زادت أسهم جوجل على خلفية تقرير يفيد بأن الشركة تطور شريحة خوادم مصممة خصيصاً لتحسين نموذج الذكاء الاصطناعي Gemini. ويعتبر Gemini إحدى النماذج الرائدة في الصناعة، رغم أن التقارير أفادت بتأجيل إصدار أحدث نسخة، لأن الشركة ترغب في تعزيز قدراتها بشكل أكبر، وخاصة في مجال البرمجة.

ومع تزايد قلق المستثمرين بشأن ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة من الشركات التقنية الكبرى في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي ستأتي بعائد مجدٍ، يشهد المزاج السوقي تغيراً واضحاً. فقد ارتفعت أسهم شركات الرقائق الإلكترونية كونها أكبر المستفيدين من هذا الإنفاق الضخم، بينما لم تشهد أسهم "السبعة الكبار الأمريكيين" أي ارتفاع ملحوظ رغم ضخهم أموالاً ضخمة. وبعد ارتفاع أسهم جوجل بمعدل تراكمي بلغ حوالي 66% في عام 2025، لم تتجاوز زيادتها في 2026 سوى 11%، كما انخفضت بنسبة 14% منذ بلوغها أعلى مستوى تاريخي في مايو.

ومن بين "السبعة الكبار" في سوق الأسهم الأمريكية، لم يحقق أداء أفضل من جوجل هذا العام سوى Apple (AAPL.US) التي تجنبت سباق الإنفاق في الذكاء الاصطناعي، وNvidia (NVDA.US) عملاق الرقائق. ومع ذلك، لا تزال جوجل متفوقة على شركات كبرى أخرى استثمرت بقوة في الذكاء الاصطناعي: فقد ارتفعت أسهم Amazon (AMZN.US) بنسبة 7.3% منذ 2026، في حين تراجعت Meta Platforms (META.US) بنسبة 2.5%، وانخفضت أسهم Microsoft (MSFT.US) بنسبة 18%، لتكون من أكبر مؤثرات التراجع في أداء مؤشر S&P 500 هذا العام.

بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية الحالية لجوجل تعادل نسبة السعر/الأرباح المتوقعة خلال الإثني عشر شهراً القادمة بنحو 23 ضعفاً، وهي أكثر بقليل من متوسط السنوات العشر الماضية (21 ضعفاً). وبالمقابل، يُقدر المؤشر S&P 500 حالياً بنسبة 20 ضعفاً للربحية المستقبلية، بينما يبلغ مؤشر Nasdaq 100 الغني بأسهم التكنولوجيا نحو 23 ضعفاً.

وعلى الرغم من أن تقييم أسهم جوجل هو الأعلى بين الشركات الكبرى المستثمرة في الذكاء الاصطناعي، فإن السوق لا يعتبر هذا التقييم مبالغاً فيه، خاصة عند النظر إلى إمكانات النمو المستقبلية للشركة. وقال ميلر: "بالنظر إلى هوامش الأرباح المتوقعة وسرعة النمو التي نشاهدها، فهذه النسبة تبدو معقولة جداً. أعتقد أن كثيراً من المستثمرين لن يمانعوا دفع هذا التقييم مقابل حصص ذات أرباح عالية ونمو سريع في الإيرادات. فالقيمة هنا واضحة للغاية".

لذا، إذا كانت نتائج جوجل للربع الثاني المقبلة مُرضية للمستثمرين وتثبت أن استثماراتها الكبيرة في القدرات الحاسوبية تُترجم باستمرار إلى زيادات في إيرادات الإعلانات والخدمات السحابية، فقد تُبدد الشكوك حول جدوى إنفاقها بمليارات الدولارات في الذكاء الاصطناعي، مما يعزز فرص ارتفاع التقييم السوقي. أما إذا أظهر التقرير، في ظل تزايد المخاوف من الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، إشارات إلى تباطؤ الإنفاق الرأسمالي أو عدم تحقق العائدات المتوقعة من الذكاء الاصطناعي، فإن تقييم سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها سيتعرض للضغط.