يدفع ترامب بقوة نحو "صنع في أمريكا" مما يرفع التكاليف، و tsm تحذر من أن التوسع في الإنتاج الخارجي سيؤثر على هامش الأرباح على المدى الطويل

لاحظ تطبيق مالي تشنغ زونغ، أن الضغوط من الرئيس الأمريكي ترامب للمطالبة بتصنيع أشباه الموصلات المتقدمة في الولايات المتحدة تدفع بتكاليف أكبر لأكبر شركة لتصنيع الشرائح الإلكترونية في العالم، TSMC (TSM.US)، مما يضغط على هوامش أرباحها.

بعد عودة ترامب إلى الحكم في عام 2025، هدد الرئيس مرارًا بفرض رسوم جمركية على الشركات التي لا تنتج منتجاتها في الولايات المتحدة.

منذ ذلك الحين، أعلنت TSMC عن التزام استثماري إجمالي بقيمة 200 مليار دولار في الولايات المتحدة، بما في ذلك إضافة استثمار بقيمة 100 مليار دولار الأسبوع الماضي في مرافق تصنيع وتغليف أشباه الموصلات المتقدمة في الولايات المتحدة.

وأشارت TSMC إلى أنه رغم الدفع القوي من طفرة الذكاء الاصطناعي (AI) — حيث ارتفعت قيمتها السوقية بأكثر من 100% خلال الـ12 شهرًا الماضية — فإن أرباح هذا الربع القوية لا تزال تتأثر بالتوسع في الخارج.

قال المدير المالي لـ TSMC هوانغ رن-تشاو في مؤتمر الأرباح إن نمو هامش الربح الإجمالي تجاوز توجيهات التوقعات، لكن تم تعويضه بتأثير التخفيف الناتج عن المصانع الخارجية. وأضاف أنه مع "تسلق سعة" مشاريع المصانع الخارجية، سيتم مزيد من التخفيف في الهوامش خلال "عدة سنوات" قادمة.

قال وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك في بيان: "قيادة الرئيس ترامب تدفع الشركات للاستثمار في الصناعة الأمريكية." "بعد التوصل لاتفاقيات تجارية واستثمارية تاريخية، أعلنت TSMC عن إضافة استثمار بقيمة 100 مليار دولار، وهو ما سيخلق عشرات الآلاف من فرص العمل الأمريكية ويعيد تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة إلى الولايات المتحدة."

بينما تقوم شركات أخرى آسيوية لصناعة الشرائح مثل SK Hynix ببناء مرافق في أمريكا، فإن التزام TSMC حتى الآن هو الأكبر من نوعه. توسعها الجريء في أمريكا جعلها تواجه تكاليف إنتاج أعلى، وهو ما يُعتبر عامل ضغط محتمل على هوامش أرباحها.

الضغط السياسي

كشفت TSMC يوم الخميس الماضي عن نمو صافي أرباح الربع الثاني بنسبة 77.4% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات بشكل كبير، ومسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا لهذه الشركة الأكبر عالميًا في صناعة شرائح الغير مرخصة (foundry).

قال هوانغ رن-تشاو للإعلام إن الشركة مستمرة في رؤية "اتجاهات طلب لسنوات عديدة" من العملاء، وأن الشركة تقوم بتوسع أعمالها في الولايات المتحدة بشكل جريء أيضًا.

الضغط السياسي هو عامل دفع رئيسي آخر لهذا التوسع الخارجي.

قال متحدث باسم البيت الأبيض: "استثمارات بالمليارات من قبل TSMC وشركات أشباه الموصلات الأخرى هي نتيجة سياسات الرئيس ترامب التجارية والاقتصادية، من الاتفاقية التجارية التاريخية مع تايوان إلى خطة استثمار إعادة التفاوض حول قانون الشرائح".

تكلفة بناء المصانع في الولايات المتحدة أعلى بكثير. وقال كبير محللي الأسهم في Morningstar فيليكس لي: "بشكل عام، نقدر أن تكلفة إنتاج الشرائح في أمريكا لدى TSMC أعلى بنسبة 20% إلى 50% مقارنة بتايوان، ويعتمد ذلك على وقت تسلم الدعم، وتأكيد الاعتمادات الضريبية، وتقلبات التكاليف الأخرى." وأضاف لي أنه يتوقع أن العملاء سيتحملون المزيد من الزيادة في تكاليف الإنتاج.

تخطط TSMC لرفع أسعار تصنيع الشرائح المتقدمة والتقليدية بنسبة تصل إلى 10% في عام 2027. ورفضت TSMC التعليق للإعلام على موضوع الأسعار.

قال نائب الرئيس والمحلل في Gartner، غوراف غوبتا: "ما يساعد TSMC هو غياب المنافسين الحقيقيين."

وأوضح غوبتا أنه بسبب الاحتكار الذي تملكه TSMC في سوق العمليات المتقدمة، "سيضطر العملاء لتحمل معظم التكاليف المضافة، سواء كانوا يسعون لتنويع سلاسل التوريد، أو تلقوا أوامر من الحكومة الأمريكية لشراء الشرائح المحلية."

هامش الربح

قال هوانغ رن-تشاو إن الشركة تتوقع أن يكون تأثير التخفيف على هامش الربح الإجمالي من توسع المصانع الخارجية في البداية بين 2% إلى 3% في السنوات القادمة، وسيتسع ليصل إلى 3% إلى 4% في المراحل اللاحقة.

قال جيل روريا، رئيس قسم البحوث التقنية في D.A. Davidson: "بالنظر لهوامش ربح TSMC المرتفعة جدًا عمومًا، فإن هذا الفارق في الهامش يمكن تحمله." وبلغ هامش الربح الإجمالي لـ TSMC في الربع الثاني 67.7%، مرتفعًا قليلاً عن 66.2% في الربع الأول.

قال لي من Morningstar إنه رغم أن ترامب يضاعف الدعوات للتصنيع المحلي، "إلا أن العملاء أصبحوا يبحثون بشكل متزايد عن توزيع جغرافي متعدد بعد أن عطلت جائحة كورونا سلاسل التوريد العالمية."

وأضاف: "العملاء يستعدون لاحتمال تعرض سلسلة التوريد للاضطرابات الجيوسياسية، أو اللوجستية، أو غيرها. نتوقع أن تظل ضغوط 'صُنِع في أمريكا' قائمة حتى ما بعد فترة حكم ترامب، رغم أن الكيفية التي سيعاد بها توزيع سياسات 'العصا والجزرة' آنذاك تظل غير مؤكدة."