تجاوز وقت التسليم 19 أسبوعًا، والسعر يحقق أكبر ارتفاع شهري، هل تصبح "تضخم الرقائق" العقبة الحاسمة التالية أمام تداول الذكاء الاصطناعي؟

أفاد تطبيق "الاقتصاد الذكي" أنه في الآونة الأخيرة، ذكرت مؤسسة الاستثمار Susquehanna في تقريرها الأحدث أن فترة تسليم قطاع أشباه الموصلات العالمي قد امتدت بشكل أكبر في يونيو، وحتى مع ارتفاع الأسعار، لا يزال هذا الاتجاه ملحوظًا للغاية.

وأشار المحلل Christopher Rolland من المؤسسة إلى أن فترة تسليم قطاع أشباه الموصلات في يونيو سجلت أكبر زيادة شهرية منذ بدء هذه الدورة، حيث ارتفعت بمقدار 5 أيام على أساس شهري لتصل إلى 19.4 أسبوعًا. والأكثر لفتًا للانتباه هو أن تسعير القطاع في يونيو شهد "أكبر ارتفاع شهري"، توسع بنسبة 5% على أساس شهري. والتسارع في أوقات التسليم وارتفاع الأسعار ظهرا في الوقت ذاته، مما يبرز استمرار تشديد التوازن بين العرض والطلب في سوق الرقاقات.

وعلاوة على ذلك، فإن نمو أوقات التسليم في يونيو كان "واسع القاعدة"— حيث كانت فترة التسليم مستقرة أو ارتفعت في حوالي 81% من الشركات التي يشملها التقرير، كما شهد جميع الموزعين نموًا. كما ارتفعت فترة التسليم في جميع فئات المنتجات على أساس شهري، ويرى Rolland أن ذلك "يدل على أن دورة النمو الحالية تتوسع الآن لتشمل المكونات التناظرية وغيرها".

وعلى صعيد الفئات، لا يزال مجال الأجهزة المنفصلة للطاقة يعاني من التوتر، حيث زادت فترة التسليم لدارات الطاقة المتكاملة وMOSFET بأكثر من 10 أيام. كما تشهد مصفوفات البوابات المنطقية القابلة للبرمجة ميدانيًا (FPGA) توترًا مماثلًا، حيث ارتفعت فترة التسليم لشركتي Lattice Semiconductor (LSCC.US) وAMD (AMD.US) (شركة Xilinx التابعة لها) أسبوعين آخرين للشهر الخامس على التوالي. كما يزداد تشديد إمدادات العناصر السلبية بسرعة، حيث تتزايد فترة التسليم لكل من شركات Vishay (VSH.US) وMurata Manufacturing (MRAAY.US).

وعلى مستوى الشركات، شهدت شركات ON Semiconductor (ON.US)، وDiodes (DIOD.US)، وRenesas Electronics (RNECY.US)، وROHM Semiconductor اليابانية (ROHCY.US) زيادات كبيرة في أوقات التسليم، بينما كانت Texas Instruments (TXN.US)، وMicrochip Technology (MCHP.US)، وInfineon (IFNNY.US) "إجمالًا مستقرة". كما سجلت Skyworks Solutions (SWKS.US)، وMaxLinear (MXL.US)، وCoherent (COHR.US) أيضًا "نموًا جوهريًا" بأكثر من 10 أيام.

قطاع أشباه الموصلات يمر بـ"رحلة أفعوانية" وأسعار الرقاقات قد تصبح اختبارًا جديدًا لتداولات الذكاء الاصطناعي

وبالتوازي مع التشديد المستمر في أساسيات العرض والطلب، شهدت أسهم رقاقات وول ستريت تقلبات حادة في يوليو. فقد تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 17% في يوليو، رغم أنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 65% منذ بداية العام. فقد انخفض المؤشر بنحو 10% الأسبوع الماضي، مسجلًا أكبر تراجع أسبوعي له منذ أكثر من عام، متراجعًا بأكثر من 20% من أعلى مستوى تاريخي في يونيو، ليدخل رسميًا في سوق هابطة تقنيًا.

ولكن في ظل التقلبات الحادة للأسهم، فإن تسارع أوقات التسليم وارتفاع الأسعار في الوقت ذاته يبدو أنه يكشف عن تناقض هيكلي أعمق بدأ في الظهور— "تضخم أسعار الرقاقات" (Chipflation).

وحذرت Julia Hermann، كبيرة استراتيجيي الأسواق العالمية في New York Life Investment Management، مؤخرًا من أن "تضخم أسعار الرقاقات" — أي ارتفاع أسعار الرقاقات المنطقية والذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي — سيصبح العقبة التالية لاختبار صمود تداولات الذكاء الاصطناعي.

وقد ذكرت في مقابلة: "مزودو الخدمات السحابية العملاقة يواجهون موقفًا صعبًا الآن: من جهة، الارتفاع المستمر في تكاليف الاستثمار — ارتفاع أسعار الرقاقات بالتوازي مع ارتفاع تكاليف الطاقة والخدمات؛ ومن جهة أخرى، تحقيق عوائد الاستثمار ما زال يتطلب سنوات. نعتقد أن هذا المناخ سيختبر حقًا قناعة السوق — فطالما ظل المستثمرون يؤمنون بإمكانات تداولات الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، فقد يتحملون التقلبات قصيرة الأمد وبطء وتيرة التسييل."

وتدعم بيانات الأسواق الآسيوية هذه المخاوف. وتشير Hermann إلى أن أحد أفضل المؤشرات لرصد تضخم أسعار رقائق الذاكرة هو مؤشر أسعار تصدير DRAM الكوري. ففي الدورات السابقة، بلغ معدل نمو أسعار شرائح الذاكرة السنوية ذروته قُرْب 100%، أما الآن فقد وصل معدل النمو السنوي لأسعار DRAM الكورية إلى 370%.

وترى أن ارتفاع أسعار الرقاقات يُعَدُّ بالطبع مؤشرًا على قوة الطلب، لكنه أيضًا سلاح ذو حدين— فاستمرار الأسعار المرتفعة سيدفع بتكاليف بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى مستويات مرتفعة للغاية، مما قد يثبط أو حتى ينهي الطفرة الحالية في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي. ولهذا السبب تركز حاليًا في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي على "الجودة"، أي القدرة القوية على تحقيق الأرباح، ومستوى تقلب الأرباح المنخفض إلى المتوسط، وكذلك القدرة العالية على تغطية الفوائد.

وأعرب مؤخرًا رئيس مجلس إدارة شركة SK Hynix الكورية لتصنيع رقائق الذاكرة، تشوي تاي وون، أيضًا عن تحذيره من تضخم أسعار الرقاقات، قائلاً بصراحة إن بقاء أسعار الذاكرة مرتفعة لفترات طويلة ليس أمرًا طبيعيًا. ويتوقع أن الطلب العالمي على أشباه الموصلات سيتوسع بشكل كبير في العام المقبل (2027)، حيث سينمو الطلب في مجال الذكاء الاصطناعي بين 60% إلى 100% مقارنة بهذا العام، كما سيزداد الطلب الإجمالي على أشباه الموصلات بنسبة لا تقل عن 50% إلى 60%. ومع ذلك، فمن المتوقع أن يكون مقدار العرض الإضافي في العام المقبل "شبه معدوم"، مما يعني أن الفجوة بين العرض والطلب قد تتسع أكثر.

وفيما يتعلق بالقلق من أن التوسع في الإنتاج قد ينهي باكرًا دورة "السوبر" الحالية، أعطى تشوي تاي وون إجابة مدروسة: الأسعار الحالية للرقاقات بالفعل مرتفعة بشكل غير طبيعي، وينبغي أن تتراجع بشكل معقول. وإذا استمرت الأسعار في الارتفاع وزادت حدة "تضخم أسعار الرقاقات"، فسوف يتأثر قطاع أشباه الموصلات سلبًا في النهاية. لكنه أوضح بجلاء أن زيادة العرض ودفع الأسعار للانخفاض لا يعني أن الشركات لا تستطيع تحقيق الربح.

وفي ظل تضافر استمرار التوتر بين العرض والطلب والتقلبات الكبيرة في السوق، أصبح المسار القادم لقطاع أشباه الموصلات أحد أبرز اهتمامات أسواق رأس المال العالمية.