أعيدوا لي أموالي التي تعبت من أجلها: مستثمرو التجزئة الكوريون يتعرضون لخسائر فادحة بعد الانهيار في أسهم SK Hynix وSamsung نتيجة الرهان بالرافعة المالية

ذكرت تطبيق "智通财经APP" أن المستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية قد قاموا سابقاً بزيادة استخدام الرافعة المالية بشكل كبير للمراهنة على أسهم شركات الذكاء الاصطناعي المحلية الرائدة، لكن السوق شهد انعكاساً حاداً مؤخراً، ما أدى إلى خسائر فادحة وكشف عن المخاطر الكبيرة الكامنة وراء موجة التداولات المضاربية التي تدفع أحد أكثر أسواق الأسهم سخونة في العالم. الأكثر تضرراً هم المستثمرون الذين يمتلكون صناديق ETF ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهمي Samsung Electronics وSK Hynix. فقد شهدت هذه المنتجات ارتفاعاً كبيراً خلال السوق الصاعدة المدعومة بتقنيات الذكاء الاصطناعي، لكنها الآن بدأت في التراجع الحاد.

وفقاً لبيانات مجموعة KB المالية، منذ إدراج ETF ذات رافعة مالية مكونة من سهم واحد في كوريا في 27 مايو، سجل المستثمرون الأفراد في كوريا صافي شراء بنحو 14 تريليون وون كوري (ما يعادل حوالي 9.4 مليار دولار أمريكي)، في حين أن المستثمرين الأجانب لم يشتروا سوى ما يقارب 2 تريليون وون خلال نفس الفترة.

حتى الآن، لم تكن هذه الصفقة متفائلة بالنسبة للمستثمرين الأفراد. ووفقاً لبيانات Refinitiv، فإن KODEX SK Hynix Leverage ETF (التي تهدف إلى تتبع ضعف الزيادة اليومية لسهم SK Hynix) قد تراجعت بنحو 70% عن أعلى مستوى تاريخي تم تسجيله في يونيو، وانخفضت حوالي 50% مقارنة بأول يوم إدراج.

منتديات التداول على الإنترنت في كوريا الجنوبية تعج بالاستياء، خاصة بعد أن سجل سهم SK Hynix أكبر خسارة يومية له الأسبوع الماضي. كتب أحد المستثمرين: "أتمنى أن أعود إلى أيام ما قبل تداول الأسهم، وأن أستعيد أموالي." وأضاف آخر: "أنت تريد حقًا أن تدمرني."

وتبرز هذه الخسائر كيف أن ثقافة الاستثمار لدى الأفراد في كوريا الجنوبية فاقمت من تذبذب الأسهم التكنولوجية ذات الوزن الثقيل في البلاد، على الرغم من أن المحللين يرون أن آفاق قطاع رقائق الذاكرة على المدى الطويل لم تتغير.

عبء الخسارة يتحمله الأفراد بالكامل تقريبًا

أشار Jung In Yun، مؤسس Fibonacci Asset Management: "المستثمرون الذين يتحملون هذه الخسائر هم الغالبية الساحقة من المستثمرين الأفراد الكوريين المحليين."

ارتفعت أيضًا نسبة صناديق ETF ذات الرافعة المالية في صناديق المؤشرات الموضوعية الكورية بسرعة. وفقاً لبيانات معهد أكسفورد للاقتصاد، حتى يونيو، وصلت حصة أكبر 25 ETF ذات رافعة مالية في كوريا إلى حوالي 30% من جميع صناديق المؤشرات الموضوعية الكورية، في حين لم تتجاوز الـ 15% فقط في بداية عام 2026.

وقد خفضت هذه المؤسسة الاستشارية الاقتصادية تصنيف سوق الأسهم الكورية إلى "محايد" في نهاية يونيو، محذرة من أن مراكز الرافعة المالية قد تراكمت بشكل ملحوظ، وأن شركات الوساطة قد تصبح أقل رغبة في تقديم تمويلات ائتمانية للمستثمرين الأفراد.

أشار Jung In Yun إلى أن هؤلاء المشترين ليسوا مجرد مستثمرين جدد يتبعون صيحات الإنترنت، بل العديد منهم من المستثمرين في الأربعينات والخمسينات من العمر، وأصبحوا معتادين بشكل متزايد على استخدام الرافعة المالية والتركيز على أسهم التكنولوجيا.

في تقرير أصدره البنك المركزي الكوري الشهر الماضي، حذر من أن استثمارات الأسهم ذات الرافعة المالية لدى الأفراد قد بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق، وأن الاستثمارات تتركز بشكل متزايد في قطاع أشباه الموصلات، وذلك بسبب الاقتراض من أجل التداولات المدينة والصافية.

وعلى الرغم من أن البنك المركزي يرى أن هذا التراكم من غير المرجح أن يشكل تهديدًا منهجيًا للنظام المالي، فإنه يحذر من أن الرافعة المالية قد تزيد من تقلبات السوق خلال فترات التصحيح، خاصة عندما يدفع "الخوف من تفويت الصعود" المستثمرين إلى الاقتراض لملاحقة المكاسب.

تدخل تنظيمي

وقد اتخذت الهيئات التنظيمية إجراء بالفعل. ففي كوريا الجنوبية، تم الإعلان الأسبوع الماضي (16 يوليو) عن تشديد القواعد الخاصة بـ ETF ذات رافعة مالية تقوم على سهم واحد، بهدف كبح التداولات المضاربية من جانب المستثمرين الأفراد بعد التقلبات الشديدة في سهمي Samsung Electronics وSK Hynix. وتشترط القواعد الجديدة إيداع ضمان نقدي لا يقل عن 30 مليون وون كورياً للمستثمرين الراغبين في تداول هذه المنتجات، في حين كان الحد الأدنى سابقاً هو فقط 3 ملايين وون.

قال كيم بيتر، المدير العالمي لاستراتيجية الاستثمار في مجموعة KB المالية، في رسالة بالبريد الإلكتروني، إن هذه الخسائر تسلط الضوء على أن ETF ذات رافعة مالية لسهم واحد أصبحت أداة للمضاربة وليس أداة استثمار طويلة الأجل. "لا توجد حتى الآن مؤشرات على خروج جماعي للمستثمرين الأفراد الكوريين لإنقاذ السوق، لكن إذا استمر ضغط البيع المتراكم على ETF وتواصل الانخفاض والتقلب، فقد يؤدي ذلك إلى ركود طويل الأمد في السوق."

ومع ذلك، يرى بعض الخبراء المخضرمين في السوق أن عملية تقليل الرافعة المالية ربما لم تنته بعد.

قال توماس هايز، رئيس مجلس إدارة وعضو إداري في Great Hill Capital، إن أسهم رقائق الذاكرة أصبحت من أكثر التداولات ازدحامًا من قبل المؤسسات والأفراد على حد سواء. "القطاعان: أشباه الموصلات والذاكرة، هما أكثر الصفقات ازدحاماً في محافظ المؤسسات والأفراد على مستوى العالم، وقد نما هذا السوق إلى الحد الأعلى."

وأضاف هايز: باستثناء Meta، على الأقل هناك شركة أو شركتان كبيرتان في قطاع التكنولوجيا العملاقة يجب أن تخفض التزاماتها في الإنفاق الرأسمالي في إرشادات أرباح الربع الثاني. "في الأشهر المقبلة، سترى الأموال تنسحب من قطاع أشباه الموصلات والذاكرة بسرعة شديدة، تماماً مثل سرعة تدفقها إليه سابقًا."