توقعات التقارير المالية | نسبة السعر إلى الأرباح 16 مرة على المحك، بيانات ثلاثة أدوية جديدة قوية لشركة Novartis (NVS.US) في النصف الثاني من العام تصبح "حجر المحك" لتقييم القيمة

لاحظت تطبيق أخبار الأسواق المالية أن مستثمري Novartis (NVS.US) يوجهون انتباههم في يوم الثلاثاء إلى نتائج الربع المالي المعلنة، ولكن أنظارهم تتجه أكثر إلى نتائج ثلاث تجارب دوائية هامة سيتم الإعلان عنها في النصف الثاني من هذا العام، حيث تُعتبر هذه النتائج مفتاحاً لإثبات أحقية التقييم المتميز الذي تحظى به شركة الأدوية السويسرية.

وتتوقع وول ستريت أن تبلغ إيرادات Novartis للربع الثاني من عام 2026 نحو 14.12 مليار دولار، بانخفاض سنوي بنسبة 4.86%؛ ومن المتوقع أن تبلغ الأرباح المعدلة للسهم الواحد 2.14 دولار، مقارنة بـ2.42 دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

وقال محللون إن هذه الأدوية التجريبية – pelacarsen لأمراض القلب والأوعية الدموية، remibrutinib للتصلب المتعدد، وdel-desiran لعلاج الأمراض الوراثية – قد تحدد آفاق نمو الشركة حتى العقد المقبل، نظراً لأن انتهاء صلاحية براءات الاختراع يضع خطوط البحث والتطوير في شركات الأدوية تحت تدقيق متزايد.

وقال كيتان باتيل، مدير صندوق لدى Whitefriars (مستثمر Novartis في لندن): "السوق لا يرحم أبداً عندما يتعلق الأمر بالبحث والتطوير... حتى أوجه القصور البسيطة في التجارب السريرية ستعاقب بشدة، والنتائج المبهرة بالكاد تجلب ارتياحاً مؤقتاً."

وفي وقت سابق من هذا الشهر، تراجعت أسهم AstraZeneca البريطانية بعد فشل تجربة دواء للأمراض العصبية كان من المأمول أن يعالج أمراض القلب.

ويتوقع الرئيس التنفيذي لNovartis فاس ناراسيمهان، الذي يتولى القيادة منذ ثماني سنوات، أن تحقق الشركة نمواً خلال هذه الفترة التي وصفها بأنها أكبر فترة انتهاء صلاحيات براءات الاختراع في تاريخ الشركة.

وقال جيمس جوردون، المحلل في بنك Barclays: "لغة الجسد التي يظهرها فريق الإدارة تجاه هذه (التجارب) ستكون محور اهتمام كبير جداً."

ويقدّر المحللون أن الأدوية الثلاثة معاً تمثل إمكانات ذروة مبيعات سنوية تتجاوز عشرة مليارات دولار، وهو ما سيُعوض الخسارة المتوقعة مع انتهاء براءات اختراع أدوية Cosentyx الرائجة لعلاج الصدفية والتهاب المفاصل، وKisqali لعلاج سرطان الثدي، في الولايات المتحدة وأوروبا خلال مطلع العقد.

لقد واجه دواء Entresto لعلاج أمراض القلب منافسة من الأدوية الجنيسة، ومن المتوقع أن تنخفض مبيعاته هذا العام بمقدار 4 مليارات دولار.

نتائج التجارب هي مفتاح التقييم

حذر بعض المحللين من أن جانباً كبيراً من احتمالات الصعود الناتجة عن نتائج التجارب قد انعكس بالفعل في التقييم الرائد لNovartis في القطاع، حيث يبلغ مضاعف الربحية الآجل حوالي 16 مرة. ومنذ بداية هذا العام، ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة 11%، ليحقق ارتفاعاً يقارب الربع خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة.

وقال مايكل لايشتن، المحلل في Jefferies: "مع مضاعف ربحية يبلغ 16، أنت فعلاً بحاجة إلى تحقيق هذه المحركات للنمو." "الأمر كله يتعلق بزخم النصف الثاني من العام، حيث يمكنك أن تضع في الحسبان تلك البيانات المرتبطة بأنابيب الأدوية ذات المخاطر الأعلى حالياً."

وقال جيمس كويجلي، المحلل في HSBC، إن Novartis تحتاج إلى نتائج جيدة في اثنين على الأقل من هذه التجارب الثلاث. "إذا فشلت تجربتان منهما، سيبدو مضاعف الربحية البالغ 16 مرة هشاً للغاية"، على حد قوله.

ثقة الإدارة

سيتابع المستثمرون عن كثب مدى ثقة الإدارة، وتوقيت الكشف المحتمل عن النتائج، وعرضها للفوائد من حيث "الأهمية السريرية"، وهي المؤشر الذي يحدد عادة ما إذا كانت فعالية الدواء كافية لجعل الأطباء والمرضى وجهات الدفع يتقبلونه.

ويتوقع محللون لدى UBS أن تحقق pelacarsen تميزاً إحصائياً في تقليل المخاطر النسبية بحوالي 12%، في حين أن الأطباء قد يرغبون في رؤية نتائج بنسبة 15% أو أعلى حتى يعتبروا النتيجة ذات أهمية واضحة. ويُعد pelacarsen أول الأدوية الثلاثة المتوقع الإعلان عن نتائجها، حيث تدرس دراسة HORIZON ما إذا كان خفض مستوى البروتين الدهني (a) (Lp(a)) يمكن أن يقلل من خطر حدوث النوبات القلبية أو السكتات الدماغية.

وقال سفن بورخو، الشريك الإداري في شركة الاستثمار OrbiMed التي تدير محفظة Worldwide Healthcare Trust المستثمر الأخير في Novartis: "Lp(a) يثير اهتماماً خاصاً لأنه لا يوجد دواء مشابه في السوق حالياً".

وأفاد بورخو أنه إذا كانت Novartis أول من يطرح هذا الدواء في الأسواق، فقد تشكل قوة دفع كبيرة للمبيعات. "سيكون هذا سوقاً ضخماً، لأنه بمجرد أن تبدأ في استخدامه، عليك تناوله مدى الحياة."