تراجع التضخم يقلل من توقعات رفع الفائدة في يوليو، وسندات الخزانة الأمريكية ترتفع بشكل طفيف هذا الأسبوع

أفادت صحيفة العلوم المالية أن سوق السندات الأمريكية ارتفع بشكل طفيف هذا الأسبوع، حيث عزز تباطؤ بيانات التضخم معنويات السوق، مما عوض الضغوط الناتجة عن الارتفاع الكبير في أسعار النفط الدولية. نتيجة لذلك، قلّص المتداولون بشكل كبير رهاناتهم بشأن قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في يوليو. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط واستمرار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في توجيه إشارات متشددة أبقى توقعات رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام قائمة في الأسواق.

أظهرت مؤشرات أسعار المستهلكين (CPI) ومنتجي الأسعار (PPI) في الولايات المتحدة، التي أُعلنت هذا الأسبوع، أن ضغوط التضخم قد خفت، مما دفع عوائد السندات الأمريكية إلى الانخفاض بشكل عام. من بين هذه السندات، كان أداء السندات قصيرة الأجل، الأكثر حساسية للسياسة النقدية، هو الأفضل، حيث سجلت أكبر انخفاض في العائد.

مع ذلك، حدّ الارتفاع الكبير في أسعار النفط الدولية من ارتفاع سوق السندات، ولا يزال المستثمرون يعتقدون أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يعيد دفع التضخم للارتفاع، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام.

صرحت موللي بروكس، استراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية في TD Securities، بأنه بعد صدور بيانات التضخم هذا الأسبوع، قللت السوق بشكل ملحوظ من توقعات المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، خاصة مع انخفاض احتمال الرفع في المدى القريب بشكل واضح.

ويُظهر سوق مبادلات أسعار الفائدة أن المتداولين يتوقعون الآن أن احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية بين 28 و29 يوليو قد تراجعت من حوالي 50% إلى نحو 15%. ونظرًا لعدم وجود بيانات اقتصادية مهمة تقريبًا قبل انعقاد الاجتماع، بالإضافة إلى دخول مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي "فترة الصمت" قبل الاجتماع، أصبح هامش تعديل توقعات السياسة لشهر يوليو في الأسواق محدودًا.

وبناءً على ذلك، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 3 نقاط أساس هذا الأسبوع، ليصل إلى 4.18%.

ومع ذلك، لا يزال السوق منقسمًا بشكل كبير حول مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى المتوسط والبعيد. في الفترة الأخيرة، تزايدت الأصوات المؤيدة لمزيد من رفع أسعار الفائدة داخل الاحتياطي الفيدرالي، حيث بدأ بعض المسؤولين الذين كانوا يتبنون مواقف معتدلة نسبيًا في التحول إلى نهج متشدد.

وأشارت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، هارماك، يوم الجمعة، إلى أن استمرار ارتفاع التضخم لا يزال مصدر قلقها الأكبر في ظل صمود إنفاق المستهلكين واستمرار معدل البطالة في مستويات منخفضة.

كما قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، يوم الخميس، إن الولايات المتحدة قد تحتاج إلى "رفع أسعار الفائدة بشكل معتدل"، حيث لا توجد حتى الآن أدلة كافية على أن التضخم يمكن أن ينخفض باستمرار إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

في الواقع، كانت هارماك ولوغان بالفعل من بين أكثر المسؤولين تشددًا داخل الاحتياطي الفيدرالي، حيث عارضتا إرسال إشارات محتملة لخفض أسعار الفائدة في بيان السياسة النقدية في أبريل من هذا العام.

وفي الوقت نفسه، أدت تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط إلى زيادة المخاطر الجيوسياسية في سوق الطاقة. هذا الأسبوع، شنّت الولايات المتحدة جولة جديدة من الضربات العسكرية ضد إيران، مما تسبب في تقلبات حادة بأسعار النفط الدولية. وأغلق خام غرب تكساس الوسيط في عقود الجمعة عند 82.49 دولارًا للبرميل، مرتفعًا بنحو 16% خلال أسبوع، ليسجل أعلى مستوى إغلاق منذ 12 يونيو.

على الرغم من أن تحسن بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة أضعف توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة على المدى القصير، فإن انتعاش أسعار الطاقة واستمرار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في توجيه خطابات متشددة يعني أن الرهانات بشأن رفع الفائدة مرة أخرى خلال هذا العام لم تختف تمامًا، وما زال مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل يعتمد على اتجاه التضخم ومتغيرات أسعار الطاقة.