النموذج المفتوح المصدر الصيني Kimi يبدأ في زعزعة التفوق التقني للذكاء الاصطناعي الأمريكي
شهدت الأسهم الأمريكية المُتخصصة في عتاد AI انخفاضًا حادًا في الآونة الأخيرة، وربما يتداول السوق على سيناريو لم يدركه الكثيرون بالكامل بعد: النماذج المفتوحة المصدر الصينية بدأت تهز قيمة العلاوة التقنية الأمريكية في قطاع AI.
Kimi K3 تصدرت تصنيفات Frontend Code Arena . التقدم في مجال واحد لا يعني تفوق الصين الكامل في AI على أمريكا، لكن بالنسبة لرأس المال، أصبحت الإشارة واضحة بما فيه الكفاية: عندما تحقق النماذج الصينية مستويات أداء مقاربة أو حتى متفوقة على GPT وClaude بتكلفة أقل، لن يبقى تسعير النماذج الأمريكية المغلقة القوي غير قابل للكسر.
على المدى القصير، وبسبب معايير السلامة والامتثال، لن تعتمد الشركات الأمريكية بسهولة على خدمات الشركات الصينية في مجال AI. لكن النماذج المفتوحة المصدر يمكن تحميلها ونشرها محليًا في الولايات المتحدة أو في السحابات الخاصة للشركات، ودون أن تخرج البيانات خارج البلاد، بينما قد تكون التكلفة جزءًا صغيرًا مما تتطلبه خدمات GPT وClaude، وتصل في بعض الحالات إلى عُشر التكلفة تقريبًا.
كيف سيتحرك السوق بعد ذلك؟
وكما ذكرت بوابة الاستثمار في الأسهم الأمريكية، ستعتمد الشركات الأمريكية بشكل متزايد على النماذج المفتوحة المصدر → GPT وClaude ستتوزع عليهما مكالمات الاستخدام → سيتم إجبار OpenAI وAnthropic على خفض الأسعار → سيتعرض نمو الإيرادات وهامش الأرباح للضغط → ستبدأ شركات الحوسبة السحابية في إعادة حساب معدل العائد على رأس المال المستثمر في مجال AI → سيبطئ ميل بناء مراكز البيانات → GPU، الخوادم، الاتصالات الضوئية، أجهزة التخزين والمعدات الكهربائية ستخضع لتصحيحات نزولية في التوقعات المستقبلية للإيرادات.
هذه هي أخطر نقطة. الطلب الحالي على العتاد لا يحتاج أن يتراجع فورًا، ولكن يكفي ظهور الشك في السوق حول إمكانية استمرار تسارع الإنفاق الرأسمالي في المستقبل، حتى تهبط التقييمات. ما يتم تداوله في الأسهم ليس عما إذا كانت البضائع ناقصة اليوم، بل هل ستبقى ناقصة بعد عامين.
بالطبع، قد تؤدي النماذج منخفضة السعر إلى تحفيز المزيد من استخدامات AI، وزيادة الطلب على قدرات المعالجة والاستنتاج. لذا فهذا ليس واقعًا تحقق بعد، بل هو مخاطرة من الدرجة الثانية بدأت رؤوس الأموال في تسعيرها.
التأثير الحقيقي لAI الصيني على الأسهم الأمريكية ربما لا يكمن في سرقة عدد كبير من العملاء من الولايات المتحدة اليوم، بل في دفع السوق للتساؤل: إلى أي مدى يمكن لOpenAI وAnthropic الحفاظ على أسعار مرتفعة في المستقبل؟ وإلى أي مدى يحتاج مزودو الحوسبة السحابية لمواصلة توسيع البنية التحتية بهذا الإيقاع؟
قلق السوق لا يتعلق بمقدار أرباح الصين من AI اليوم، بل بمدى الخسائر التي قد يتسبب بها للأرباح المستقبلية لقطاع AI الأمريكي مستقبلاً.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
من القصة التقنية إلى القصة الرأسمالية: ساحة المعركة الرئيسية التالية في دورة بناء الذكاء الاصطناعي
قامت شركات الحوسبة السحابية الأمريكية الضخمة برفع خطط الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير، كما أن أسواق الائتمان العامة والخاصة تتسارع في تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهيكلة التمويل تتطور بسرعة وتمتد أعمق في سلسلة القيمة—كل ذلك حد ث في غضون بضعة أشهر فقط، بسرعة ونطاق وابتكار يفوق توقعات السوق. وتعتقد Morgan Stanley أن الذكاء الاصطناعي يتحول إلى قصة في أسواق رأس المال، وأن فهم تدفقات رأس المال أصبح بنفس أهمية فهم الابتكار التكنولوجي نفسه.
"هذا جنون!" المستثمرون الأفراد الكوريون "ينتقلون من سيول إلى وول ستريت": يشترون SK Hynix ADR ويراهنون على ETF برافعة مالية ثلاثية
تشير البيانات إلى أن المستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية اشتروا صافي أسهم أمريكية بحوالي 4.5 مليار دولار في يوليو. من بينها، تدفق 840 مليون دولار إلى شهادات الإيداع ADR لشركة SK Hynix، رغم وجود علاوة بنحو 10%. وجاء ETF SOXL ذو الرافعة المالية الثلاثية للقطاع شبه الموصلات في صدارة قائمة المنتجات المفضلة لدى المستثمرين الكوريين، حيث استحوذت المنتجات ذات الرافعة المالية على أربعة مراكز من بين العشرة الأوائل من حيث المشتريات. وأشار المحللون إلى أن المستثمرين الأفراد الكوريين "يغيرون الملعب ولا يغيرون الرهان"، ولا يزالون يركزون على موضوع الذكاء الاصطناعي. إن انتشار علاوة شهادات الإيداع ADR وكثرة استخدام المنتجات ذات الرافعة المالية تعد علامة على فرط المضاربة، وقد تؤدي إلى زيادة تقلبات الأسواق المحلية.
تدفق التمويل من عمالقة التكنولوجيا يحطم الأرقام القياسية مراراً، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً يسجل أعلى مستوى له منذ حوالي 20 عاماً! دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة تدخل مرحلة جديدة حيث "رأس المال يساوي القدرة الحاسوبية"
بلغت مبيعات السندات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري مستوى قياسياً جديداً للشهر الثالث على التوالي، مواصلة الحفاظ على أسرع وتيرة إصدار في السوق، مدفوعةً بزيادة الإنفاق على بناء الذكاء الاصطناعي والذي دفع الشركات إلى الاستدانة. وأظهرت البيانات المجمعة من المؤسسات أن حجم السندات عالية الجودة في أغسطس وصل إلى 145.2 مليار دولار، متجاوزاً الإجمالي البالغ 136 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2020.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
