هل أقوى صقور مجموعة السبع على وشك التراجع؟ يتوقع الاقتصاديون أن يكمل البنك المركزي الأوروبي "آخر رفع" في سبتمبر، وكل الأنظار تتجه نحو تطورات الوضع الإيراني

أفاد تطبيق اخبار التمويل الذكي أن الاقتصاديين يتوقعون بشكل عام أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتأجيل رفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل من أجل تقييم وضع التضخم، ومن ثم من المرجح أن يقوم بجولة أخيرة من رفع الفائدة في سبتمبر.

أظهر استطلاع أن جميع المشاركين توقعوا أن البنك المركزي الأوروبي لن يغير تكلفة الاقتراض يوم الخميس المقبل. وتوقع غالبية المشاركين أن يقوم صانعو القرار، بعد حصولهم على أحدث توقعات اقتصادية فصلية في سبتمبر، برفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.5%. ويعتبر الاقتصاديون أن هذا المستوى من الفائدة هو نهاية دورة التشديد الحالية للبنك المركزي الأوروبي — حيث تسببت الحرب الإيرانية سابقًا في ارتفاع أسعار النفط، وأدت إلى موجة تضخم هي الأشد في منطقة اليورو منذ عام 2023.

ومع ذلك، ووفقًا للإشارات الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي نفسه، يرى المحللون أن الأمر ليس محسومًا، ذلك أن الوضع في الشرق الأوسط يتغير بسرعة — ففي الشهر الماضي، تراجعت المنطقة من حالة وقف إطلاق نار هشة إلى تجدّد النزاعات المسلحة.

وقال Dennis Shen، محاضر في كلية الإدارة الدولية بجامعة برلين التقنية: "المسألة الأساسية هي ما إذا كانت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران مؤقتة فقط". إذا كان الوضع يمكن التحكم فيه "فسيدعم ذلك إبقاء أسعار الفائدة كما هي"، أما المزيد من التصعيد "فقد يؤدي إلى تأثيرات موجية ثانية ويضع توقعات التضخم تحت الضغط".

وبالنظر إلى توجهات السياسات لدى البنوك المركزية الأخرى، فقد يعزز رفع الفائدة في سبتمبر مكانة البنك المركزي الأوروبي كأكثر الجهات تشدداً في مجموعة السبع (G7). في الشهر الماضي، أصبح البنك أول بنك مركزي في مجموعة السبع يرفع الفائدة بعد الحرب الإيرانية.

سيحدد اجتماع السياسة يوم الخميس المقبل النغمة للأسواق المالية قبل العطلة الصيفية الطويلة. ولهذا السبب، يعتقد Kristian Toedtmann، الاقتصادي في البنك المركزي التعاوني الألماني، أن التركيز في اجتماع هذا الأسبوع سيكون على توجيه إشارات السياسة.

وقال: "تأثير الصدمات في المعروض ينتقل تدريجياً إلى النظام الاقتصادي بالكامل". وأضاف: "سيُظهر البنك المركزي الأوروبي أنه يراقب الوضع عن كثب، وموقفه حازم ومستعد للتحرك إذا لزم الأمر".

وقال مسؤولون من بينهم رئيس البنك المركزي النمساوي مارتن كوخل، وعضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي Piero Cipollone هذا الأسبوع، إنه لا توجد حالياً أدلة تشير إلى أن الديناميات المتعلقة بالأجور ستزيد من ترسيخ الضغوط السعرية. وأظهرت بيانات التضخم لشهر يونيو ومؤشر خدمات يحظى بمتابعة قوية انخفاضًا في معدلات زيادة الأسعار عن المتوقع.

ومع ذلك، شدد رئيس البنك المركزي الألماني Joachim Nagel على أن البنك المركزي الأوروبي سيبقى "في موقف يقظ". وقال يوم الأربعاء إن تكلفة الاقتراض الحالية "مناسبة"، مضيفًا أن المجلس الإداري سيواصل النظر في جميع البيانات ذات الصلة في الاجتماعات القادمة.

بالنسبة للاقتصاديين، يبقى المتغير الحاسم لما إذا كان سيتم رفع الفائدة في الخريف متعلقًا بتطورات الحرب الإيرانية وتأثيرها على تدفقات النفط والغاز.

وقال الاقتصاديان David Powell وSimona Delle Chiaie: "تباطؤ التضخم في منطقة اليورو في يونيو أزال الحاجة للتحرك الطارئ. مع ذلك، فإن أسعار السلع المرتفعة تدفع المجلس الإداري إلى التفكير في رفع آخر للفائدة في سبتمبر — عندما تتوفر لديهم توقعات جديدة من الاقتصاديين الداخليين — وما قد يكون آخر رفع في دورة التشديد القصيرة هذه".

وقال Chris Hare، الاقتصادي في بنك HSBC: "لا نعتقد أن رفع الفائدة في سبتمبر أمر محسوم"، وأضاف: "إذا تحقق تقدم في عملية السلام، وانعكس ذلك إيجابًا على إمدادات الطاقة، فقد لا يحتاج البنك المركزي الأوروبي في نهاية المطاف إلى رفع الفائدة".

ويتوقع حوالي 41% من المشاركين في الاستطلاع أنه بالرغم من أن الرئيسة Lagarde أكدت مؤخرًا أنها ستتجنب تقديم توجيه مستقبلي، إلا أن البنك المركزي الأوروبي سيعطي على الأقل بعض الإشارات حول اتجاه أسعار الفائدة للأشهر المقبلة الأسبوع القادم.

ويرى الاقتصاديون أن توقعات البنك المركزي الأوروبي لمعدلات النمو الاقتصادي والتضخم للعامين القادمَين الصادرة في يونيو تواجه مخاطر هبوطية، لكنها متوازنة إلى حد ما على المدى المتوسط.

فقط 9% من المشاركين يعتقدون أن هناك أدلة على أن توقعات التضخم قد انفلتت من عقالها، ومعظمهم لا يشعرون بقلق مفرط بشأن التأثيرات الموجية الثانية.

قد تفتح هذه التوقعات الباب أمام تحول السياسة نحو خفض الفائدة مستقبلاً. وأظهر المتوسط في الاستطلاع أن الخطوة الأولى نحو تقليل الفائدة قد تبدأ في سبتمبر 2027، فيما توقع أربعة مشاركين أن يبدأ الخفض مبكرًا في مارس من العام المقبل.