ارتفع سعر النيكل في بورصة لندن للمعادن لأعلى مستوى في ثلاثة أسابيع! تراجع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إلى جانب ضبابية حصة إندونيسيا وتحفيز البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تدفع سعر النيكل للارتفاع

أفاد تطبيق الاقتصاد والمال العربي أنه مع صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأمريكيين لشهر يونيو، والتي جاءت بشكل ملحوظ أقل من توقعات الاقتصاديين، تراجعت بشكل كبير توقعات المتداولين في الأسواق المالية لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى حالة عدم اليقين التي تحيط بسياسة الحصص للسلع الأساسية في إندونيسيا وتزايد الطلب القوي على أنظمة UPS وتخزين البطاريات التي تحتوي على عنصر النيكل، نتيجة للطفرة في أعمال بناء مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، ارتفع سعر النيكل في بورصة لندن للمعادن (LME) إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع.

بدون أدنى شك، فإن أقوى دوافع ارتفاع أسعار النيكل في بورصة لندن للمعادن تكمن في حالة عدم اليقين الكبيرة التي لا تزال تحيط بسياسات التعدين في أكبر دولة منتجة للنيكل في العالم، إندونيسيا، مما يضفي غموضاً على آفاق الإمدادات.

ارتفعت أسعار هذا المعدن المستخدم في البطاريات بنسبة 2.8% لتتصدر تداولات المعادن في بورصة LME، وذلك بعد أن أظهرت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين التي صدرت الأربعاء ضعفاً غير متوقع، ما دفع المتعاملين لتقليص رهاناتهم على تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وغالباً ما تؤدي توقعات أسعار الفائدة الأعلى إلى زيادة كبيرة في تكاليف اقتراض الشركات المصنعة وإبطاء وتيرة الشراء لدى المنتجين في القطاعات التابعة، مما قد يضعف الطلب على المعادن.

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي الصادرة الأربعاء أن مؤشر أسعار المنتجين الأساسي لشهر يونيو (أي PPI الأساسي الذي يستثني الغذاء والطاقة) ارتفع بنسبة 4.7% فقط عن نفس الفترة من العام السابق، وهو أقل بكثير من توقعات الاقتصاديين. كما انخفض مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي، والذي يشمل الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% على أساس شهري بشكل مفاجئ، في أول تراجع له منذ أغسطس الماضي، وجاء ذلك بأقل بكثير من التوقعات البالغة حوالي 0%؛ كما تباطأت الزيادة السنوية للمؤشر الشامل إلى 5.5%، وهو أيضاً أقل بكثير من متوسط توقعات الاقتصاديين البالغ نحو 6.2%.

بعد صدور بيانات CPI الضعيفة الثلاثاء، أكدت بيانات PPI من جديد توجه تباطؤ التضخم بسبب تراجع أسعار الطاقة، ما دفع المتعاملين إلى تقليص توقعاتهم لرفع أسعار الفائدة مجدداً في يوليو من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأصبحت التوقعات السائدة في أسواق العقود الآجلة تشير إلى تأجيل رفع الفائدة الرئيسي حتى ديسمبر.

لا يزال المستثمرون يقيّمون بشكل نشط آفاق حصص استخراج النيكل من إندونيسيا، التي تسهم بأكثر من 60% من الإمدادات العالمية من النيكل. كان من المقرر أن يتقدم عمال المناجم بطلبات لرفع حصص الإنتاج في بداية الشهر الجاري، إلا أن الحكومة لم تصدر حتى الآن أي تعليمات واضحة حول هذا الأمر.

وقد طرحت هذه الدولة الواقعة في جنوب شرق آسيا بشكل مفاجئ في مايو الماضي خطة طموحة لتوحيد النشاط اللوجستي للسلع الأساسية المهمة مثل زيت النخيل والفحم وسبائك الحديد تحت إدارة كيان واحد مملوك للدولة، تشرف عليه صناديقها السيادية.

بحلول الساعة 12:53 ظهراً بتوقيت سنغافورة، ارتفع سعر النيكل في بورصة لندن للمعادن بنسبة 2.4% إلى 17,210 دولارات للطن، وهو أعلى مستوى له منذ 24 يونيو. كما ارتفع سعر الألمنيوم بنسبة 0.6% والنحاس بنسبة 0.5%. أما سعر الرصاص، فقد ارتفع بنسبة 0.6% بعد ثلاثة أيام متتالية من الانخفاض. وكشف بعض المطلعين أن مجموعة Trafigura سلمت الأربعاء كمية قياسية من الرصاص لمستودعات بورصة لندن للمعادن، في ثاني عملية تسليم من هذا النوع خلال أسبوع، وهو ما يمثل السبب الرئيسي وراء ضعف أسعار الرصاص مؤخراً.

تراجع توقعات رفع الفائدة، وضبابية السياسات الإندونيسية مع تسارع بناء بنية تحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تشعل أسعار النيكل

تشير بيانات يونيو الخاصة بـ CPI وPPI إلى تباطؤ هامشي في التضخم وتراجع الحاجة الملحة لرفع أسعار الفائدة قريباً. وفي آخر تصريحاته، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وهو ثالث أهم شخصية في الاحتياطي الفيدرالي، أن التضخم الحالي لا يزال عند حوالي 4% وهو "مرتفع بلا شك"، لكنه يعتقد أن آثار صدمات الرسوم الجمركية وتضخم الإيجارات وتكاليف الطاقة وفجوة العرض والطلب الناتجة عن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي قد تتلاشى تدريجياً، متوقعاً أن ينخفض المعدل الإجمالي للتضخم إلى نحو 3.25% بنهاية العام، وأن يعود إلى 2% بحلول عام 2028.

تتوقع Citibank، إحدى أكبر المؤسسات المالية في وول ستريت، أن يستمر التضخم في التباطؤ، وأن الاحتياطي الفيدرالي لن يتجه إلى رفع أسعار الفائدة، وتراهن على قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر 2026، مع موجة الخفض الثالثة في يناير 2027؛ وكانت تتوقع سابقاً عمليات خفض متتالية للفائدة في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر 2026.

بالنسبة للمعادن الصناعية مثل النيكل والتي تتميز بارتفاع تكاليف تمويل المخزون وحساسيتها الكبيرة للدولار الأمريكي مع تركيز المراكز البيعية لديها سابقاً، فإن تراجع مخاطر أسعار الفائدة يعني تحسن تكاليف الاحتفاظ، وضغوط الدولار، ومعدلات الخصم المستقبلية في آنٍ واحد؛ وبالتالي فإن استجابة الأسعار غالباً ما تتجاوز التغيرات الفورية في الطلب الحقيقي. وبمعنى آخر، فإن هذا الصعود مدفوع أولاً بتراجع معدلات الخصم الكلية التي تعيد تقييم الأسعار وتغلق المراكز البيعية، ولا يمكن ببساطة اعتباره دليلاً على دخول الطلب الصناعي العالمي في دورة صعود قوية.

ما يمنح أسعار النيكل مرونة عالية على المدى المتوسط هو أن إندونيسيا قلبت معادلة سوق النيكل العالمي من دورة السلع التقليدية إلى ما يشبه "منحنى العرض الأحادي المعتمد على السياسات". تساهم إندونيسيا حالياً بأكثر من 60% من الإمدادات العالمية من النيكل، وقد خُصصت خطة العمل والميزانية التعدينية للبلاد لعام 2026 ما يتراوح بين 250 و270 مليون طن رطب، وهو أقل بكثير من السقف المعتمد لعام 2025 البالغ حوالي 379 مليون طن رطب؛ في الوقت نفسه، يُتوقع أن يبلغ الطلب السنوي لمصاهر البلاد حوالي 340 إلى 350 مليون طن رطب.

وكانت الأسواق تتوقع رفعاً عاماً للحصص خلال يوليو، لكن غياب الإجراءات الحكومية الواضحة حتى الآن، مع مؤشرات على أنه لن يكون هناك تخفيف شامل، أدى إلى إعادة حساب احتمال نقص الخام، وتخفيض الإنتاج في المصاهر، وارتفاع التكاليف الهامشية. ويجب الإشارة هنا إلى أن الحصص تُحسب بالطن الرطب، وأن الاختلاف في نسبة الرطوبة، والإفراج عن المخزون، والاستيراد من الفلبين، والموافقات الإضافية قد تقلل جميعها من حجم الخفض الاسمي المعلن، وبالتالي فإن الارتفاع الحالي في الأسعار يُعزى أساساً إلى ارتفاع علاوة عدم اليقين المتعلقة بالسياسة الإندونيسية، وليس لنقص حقيقي في المخزون تم تأكيده عبر البيانات.

أما بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فهو يُعتبر رواية تُشكل الطلب على المدى المتوسط إلى الطويل، ولكنه لم يكن المحرك الرئيسي للصعود الحالي في أسعار النيكل. وتتوقع الوكالة الدولية للطاقة (IEA) أن يزيد توليد الكهرباء المخصص لتشغيل مراكز البيانات حول العالم من حوالي 460 تيراواط ساعة في 2024 إلى أكثر من 1,000 تيراواط ساعة في 2030، وهذا سيزيد من الإنفاق الرأسمالي على شبكات النقل والتوزيع، ومصادر الطاقة الاحتياطية، وأنظمة UPS، وتخزين البطاريات، وأنظمة التبريد والمعدات المقاومة للصدأ؛ حيث يمكن للنيكل الاستفادة بشكل غير مباشر عبر البطاريات عالية النيكل والكهرباء المقاومة للصدأ وبعض مشاريع الطاقة.

ويرتبط الطلب المباشر من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على النيكل بمواد الكاثود للبطاريات: إذ تتحمل UPS في مراكز البيانات مهمة توفير طاقة احتياطية قصيرة المدى عند انقطاع التيار، بينما تلعب أنظمة تخزين الطاقة بالبطاريات (BESS) دوراً في تزويد الطاقة لفترات أطول وامتصاص تقلبات الأحمال الناجمة عن الذكاء الاصطناعي وتخفيف الذروة وتنظيم الشبكة؛ وعندما تعتمد هذه الأنظمة بطاريات ليثيوم من نوع NMC أو NCA المعتمدة على النيكل، يُستخدم النيكل في الكاثود لزيادة كثافة الطاقة وتقليص مساحة البطارية وإطالة فترة التشغيل بنفس المساحة. ومع ذلك، فإن حوالي 70% من الطلب الحالي على النيكل يأتي لاستخدامه في إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ، بينما يشكل الطلب من قطاع البطاريات حوالي 10% فقط؛ وبالتالي، فإن الطلب المعدني الأكثر وضوحاً ومباشرة وكثافة الناشئ عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يرتبط بالنحاس والألومنيوم والإنديوم والغاليوم والأتربة النادرة وليس النيكل بشكل رئيسي. ولهذا لا يزال انضباط الحكومة الإندونيسية الخاص بالحصص ومسار أسعار الفائدة الأمريكية هما العنصران الأساسيان في تسعير النيكل على المدى المتوسط في نظر المتعاملين.