توافق نادر بين البنوك الخمسة الكبرى في وول ستريت: لا فرص للذهب على المدى القصير!

بعد أن أطلق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفين وورش (Kevin Warsh) إشارات متشددة في اجتماع السياسة الأسبوع الماضي، قامت عدة مؤسسات في وول ستريت بسرعة بتعديل تقييماتها لسوق الذهب، حيث تحولت التوقعات العامة بشكل واضح إلى الحذر.

كان بنك أمريكا (Bank of America) أول من خفض توقعاته. أشار محلل استراتيجيات السلع مايكل ويدمر (Michael Widmer) في تقرير صدر يوم الجمعة الماضي إلى أنه بعد اجتماع الأسبوع الماضي، ازدادت احتمالية رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بشكل ملحوظ، مما سيضغط مباشرة على قدرة أسعار الذهب على تحقيق ارتفاعات كبيرة في المدى القصير.

وأوضح أنسعر الهدف السابق عند 6000 دولار للأونصة أصبح الآن من الصعب تحقيقه، ويرجع ذلك إلى أن التضخم الحالي لا يزال "مقلقًا"، مما قد يجبر السياسة النقدية على التشدد أكثر.

وأشار ويدمر أيضًا إلى أن ضعف أسعار الذهب مرتبط ارتباطًا وثيقًا بازدياد احتمال رفع الفائدة قبل نهاية العام، وشرح أكثر أن الانتقال من توقعات "خفض الفائدة التضخمية" إلى تشديد السياسة،وفي ظل ثبات الظروف الأخرى، أدى بالفعل إلى تقليص مساحة صعود الذهب بنحو النصف.

وفي ظل التغيرات في توقعات الفائدة، قامت عدة مؤسسات أيضًا بمراجعة تقييماتها في الوقت ذاته.

استراتيجيات يو بي إس (UBS) جوني تيفيس (Joni Teves) قالت يوم الإثنين إن الصعود في العوائد وتوقعات رفع الفائدة المستقبلية المستمرة يمارسان ضغطًا واضحًا على الذهب. "المخاطر التنازلية في رؤيتناازدادت بشكل ملحوظ"، كما كتبت، مشيرة إلى أن توقيت تحقيق التوقعات السعرية قد يتأخر، وأن مدة مرحلة التماسك الحالية أصبحت أكثر غموضًا.

دويتشه بنك (Deutsche Bank) عزا ضعف أسعار الذهب إلى عاملين: أولاً إعادة تسعير مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وثانيًا مرونة البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية.

قال محلل المعادن الثمينة بالبنك مايكل شيو (Michael Hsueh) إنه في السيناريو الأساسي للبنك،إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثلاث إلى أربع مرات، فقد تتراجع أسعار الذهب إلى 3800 دولار للأونصة.

وأشار شيو أيضًا إلى أن ارتباط حركة الذهب بآفاق أسعار الفائدة الفيدرالية قد تعزز بشكل ملحوظ منذ منتصف مايو، في حين أن عامل أسعار الطاقة، الذي كان مهيمنًا بعد اندلاع الحرب في إيران، قد تراجع تأثيره بشكل كبير.

مورغان ستانلي أشارت أيضًا إلى أنه على الرغم من أن هدوء الأوضاع في الشرق الأوسط يدعم أسعار الذهب إلى حد ما، إلا أن التحول المتشدد في موقف الاحتياطي الفيدرالي يعد أكثر أهمية. وترى محللة استراتيجيات السلع في البنك إيمي جوير (Amy Gower) أن هذا التغيير سيظهر خاصة من خلال تدفقات أموال ETF، حيث أن هذه الأموال شديدة الحساسية لتوقعات الفائدة والعائدات الفعلية وكذلك مسار الدولار الأمريكي.

قالت إن هدف السعر السابق الذي حددته مورغان ستانلي عند 5200 دولار للأونصة أصبح الآن أصعب تحقيقه، خصوصًا إذا كان هذا التوقع يعتمد على عودة أموال ETF وتراجع أسعار النفط وتأثير ذلك على توقعات الفائدة.

"موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الذي يبقيه ثابتًا يرفع من تكلفة الاحتفاظ بالذهب، ومن المرجح أن يظهر هذا التأثير بشكل أساسي من خلال تدفقات أموال ETF"، كما أوضحت جوير.

جولدمان ساكس قام أيضًا بتعديل تقييمه يوم الخميس الماضي. وبناءً على الإشارات التي خرجت من أول اجتماع للسياسة برئاسة وورش،خفض البنك هدف سعر الذهب لنهاية العام من 5400 دولار للأونصة إلى 4900 دولار، وتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي لن يبدأ خفض الفائدة قبل النصف الثاني من 2027.

على الرغم من الحذر في التوجه قصير المدى، لا يزال جولدمان ساكس متمسكًا بنظرته طويلة المدى تجاه الذهب. حيث قال باحثي السلع في البنك لينا توماس (Lina Thomas) ودان سترويفن (Daan Struyven): "نظرتنا لسعر الذهب على المدى المتوسط والطويل لا تزال بنيوية إيجابية، لكننا نحتفظ بالحذر تكتيكيًا على المدى القصير، ونواجه مخاطر تنازلية قريبة ومخاطر تصاعدية على المدى المتوسط."

يُعتبر الذهب عادةً أصلًا للتحوط ضد عدم اليقين ومخاطر التضخم، لكنه لا يدر أي عائد بحد ذاته، لذلك يعد سعره حساسًا بشكل خاص لأي تغير في أسعار الفائدة الحقيقية. وفي ظل التوقعات الراهنة لارتفاع أسعار الفائدة مجددًا، أصبح هذا الجانب هو العامل الرئيسي الذي يقيّد أداء أسعار الذهب.