المحلل الكبير Tom Lee: مؤشر VIX يعطي إشارة نادرة، وقد يرتفع مؤشر S&P 500 إلى 7400 نقطة

أصدر المتفائل الشهير في وول ستريت ومدير الأبحاث في Fundstrat، Tom Lee، إشارة صعودية جديدة، مستشهدًا بالحركة النادرة لمؤشر الخوف VIX، حيث يرى أن أسواق الأسهم الأمريكية قد أكدت قاعها، ومن المتوقع أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7400 نقطة خلال الأشهر الستة المقبلة.

وأشار Lee في تقريره الأخير الذي نُشر مساء الخميس، إلى أن إغلاق مؤشر VIX تحت مستوى 20 يمثل إشارة التأكيد الثالثة للقاع بعد "ارتداد سوق الأسهم مسبقًا على الأخبار السلبية" وتحسن الوضع الجيوسياسي "بشكل هامشي".

وقال: "هذا يتطابق مع رؤيتنا السابقة بأن مؤشر S&P 500 قد يبلغ 7300 نقطة قبل أن نشهد تصحيحًا أكبر."

تأتي هذه التصريحات فيما يحقق سوق الأسهم الأمريكي مكاسب لسبع جلسات متتالية. وعلى الرغم من استمرار تداول العقود الآجلة للنفط الأمريكي حول 100 دولار للبرميل، وبقاء اتفاق وقف إطلاق النار بين أمريكا وإيران هشًا، واستمرار عدم استقرار المرور في مضيق هرمز، إلا أن مؤشر S&P 500 لم يبتعد سوى بنسبة 2.2% عن أعلى إغلاق تاريخي سجله نهاية يناير، مرتفعًا حوالي 7.6% خلال الأسبوعين الماضيين.

هبوط VIX يؤكد مرة أخرى قاع السوق

يعتمد تقييم Lee للقاع على تداخل ثلاث إشارات.

أولًا، بدأ سوق الأسهم يتفاعل بشكل إيجابي مع "الأخبار السلبية". فقد بدأ هذا الارتداد قبل التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق النار بين أمريكا وإيران، وخلاله انخفضت حساسية السوق تجاه ارتفاع أسعار النفط بشكل ملحوظ. وأشار Lee إلى أن "الارتباط قد انقلب" — فعلى الرغم من ارتفاع أسعار النفط، ارتفع مؤشر S&P 500 من 6300 نقطة حتى 6600 نقطة.

ثانيًا، رغم أن الوضع الحربي لا يزال غير واضح، فقد شهد "تحسنًا هامشيًا"، وهذا التحسن الهامشي وحده يعد عاملًا إيجابيًا على مستوى نفسية السوق.

ثالثًا، وأحدث هذه الإشارات: إغلاق مؤشر VIX دون مستوى 20 للمرة الأولى هذا الخميس، بعد أن ارتفع المؤشر فوق 30 في مارس الماضي. ويرى Lee أن ذلك يعني أن سلوك المستثمرين الباحثين عن الحماية عبر أسواق الخيارات قد بلغ ذروته، وأن ثقة السوق تشهد إصلاحًا منهجيًا.

مراجعة تاريخية: تركيبة السوق الحالية تقابل عائدًا بنسبة 9.2% خلال ستة أشهر

استند Lee إلى بيانات تاريخية لدعم تقديره للإشارات الحالية وأهميتها الإحصائية.

منذ عام 1990، حدثت أربع مرات تركيبة مؤشر VIX على النحو التالي: إغلاق VIX فوق 30، يليه هبوط أسعار النفط بأكثر من 15%، ثم إغلاق VIX تحت مستوى 20. وحددت التواريخ الأربع عند هبوط VIX تحت 20 كالتالي: 15 فبراير 1991، 1 مارس 2002، 9 مايو 2003، و12 فبراير 2021.

حسب Lee، كان متوسط العائد التقديري لمؤشر S&P 500 في هذه الحالات الأربع: 1.3% بعد شهر، 2.6% بعد ثلاثة أشهر، و9.2% بعد ستة أشهر. وبناءً على مستويات المؤشر الحالية، فإن ارتفاع بنسبة 9.2% على مدى ستة أشهر تعادل تقريبًا 7400 نقطة لمؤشر S&P 500.

تعديل التوزيع القطاعي: خفض تصنيف الطاقة والمواد الخام

مع إدراج Lee لاحتمالية أن يكون "قاع الحرب قد تشكل" في افتراضاته الأساسية، عدل أيضًا توزيعه القطاعي.

هبط قطاعا الطاقة والمواد الخام من أولويات الاختيار إلى المرتبة الخامسة، استنادًا إلى منطق تراجع الفائدة مع زوال العلاوة الجيوسياسية وقلة الجاذبية للقطاعات التي استفادت مسبقًا من ارتفاع أسعار النفط.

أما أكبر أربعة قطاعات مفضلة حاليًا بالنسبة لـ Lee فهي: "السبعة الكبار في سوق الأسهم الأمريكية"، والصناعة، والمالية، والأسهم الصغيرة.

خلفية السوق: وقف إطلاق نار هش وعودة التضخم

على الرغم من تصاعد التفاؤل بين المضاربين على الصعود، إلا أن الخلفية الاقتصادية الكلية للسوق ما تزال تحمل مخاطر.

يثار شك حول استقرار اتفاق وقف إطلاق النار. ويصر الرئيس الأمريكي ترامب على أن تسمح إيران بفتح مضيق هرمز بالكامل، لكن المضيق يظل مغلقًا حتى الآن.

ووفقًا لما ذكرته وكالة أنباء شينخوا اليوم، صرحت القوات المسلحة الإيرانية بأنها مستعدة لإطلاق النار في أي لحظة. وقال المتحدث باسم القيادة المركزية لحرس الثورة الإسلامية، يوم 10، إن إيران تظل في حالة تأهب قصوى ومستعدة لإطلاق النار في أي وقت، نظرًا لتكرار عدم التزام أمريكا وإسرائيل بوثائقهما.

أما جانب التضخم، فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة في مارس بنسبة 3.3% على أساس سنوي، متماشيًا مع التوقعات، إلا أنه سجل قفزة واضحة من نسبة 2.4% في فبراير.