بلومبيرغ تقيم الاكتتاب العام بقيمة 2 تريليون لـSpaceX: الأساسيات لا تعمل، وإيلون ماسك ينجح بفضل "بيع الأحلام"

أخبار صحيفة "العربية" - منطقة شرق آسيا، 7 أبريل، وفقًا لتقارير بلومبرغ، ذكر أشخاص مطلعون أن شركة SpaceX ستعقد اجتماعًا مع مستشاري البنوك الاستثمارية لاختبار ضغوط هدف تقييم الشركة البالغ تريليوني دولار أمريكي، وذلك كخطوة رئيسية في عملية دفعها نحو أكبر اكتتاب عام أولي (IPO) في التاريخ.

بعد شهرين من دمج SpaceX مع xAI، يُحضّر كبار المصرفيين لمناقشات حول اكتتاب الشركة لتحديد ما إذا كان هذا التقييم المرتفع لا يزال قادرًا على جذب المستثمرين. وأفاد المطلعون أن التقييم السوقي الحالي للشركة من المتوقع أن يتجاوز تريليوني دولار، بينما كان هذا التوقع منذ أقل من أسبوعين يبلغ 1.75 تريليون دولار فقط.

وقال ديفيد إريكسون، أستاذ مساعد في كلية كولومبيا للأعمال ورئيس مشترك سابق للأسواق العالمية لرأس المال في باركليز: "يجب أن تؤمن بأن إيلون ماسك سيستمر في بيع الأحلام، فهذا ما كانوا يفعلونه دائمًا قبل تقديم ملف الاكتتاب العام، ولا يوجد أحد أفضل من ماسك في بيع الأحلام".

ليس مبنيًا على الأسس الجوهرية

مع تقييم يتجاوز تريليوني دولار، ستتجاوز شركة SpaceX جميع شركات مؤشر S&P 500 باستثناء خمس شركات فقط، وستكون أدنى فقط من Nvidia و Apple و Alphabet و Microsoft و Amazon. وعلى الرغم من أن إيرادات SpaceX لا تمثل إلا جزءًا صغيرًا مما تحققه تلك الشركات، فإن تقييمها سيجعل من شركتي "Meta" و"Tesla" ضمن "السبعة الكبار في التكنولوجيا" تبدوان متواضعتين مقارنة بها.

ويقدر المحللون أن هذا التقييم يعني أن نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) استنادًا إلى الإيرادات التاريخية ستتجاوز 100 مرة، وهو أعلى بكثير من Palantir المفضل لدى المستثمرين الأفراد الذي تبلغ نسبته حوالي 79 مرة، والذي يعد الشركة الأعلى من حيث نسبة السعر إلى المبيعات بين شركات مؤشر S&P 500 حاليًا.

تحتل SpaceX المركز السادس من حيث التقييم

ووفقًا لتقديرات بلومبرغ للأبحاث القطاعية، فإن مشروعي إطلاق الصواريخ وستارلينك التابعين لشركة SpaceX سيساهمان بمعظم إيراداتها، والتي قد تقترب في 2026 من 20 مليار دولار أمريكي، بينما من المرجح أن تكون إيرادات xAI أقل من مليار دولار.

وقال إريكسون: "في الواقع، القضية ليست حول الأسس الجوهرية، فمن الناحية الرياضية، لا يمكن لأحد الوصول إلى هذا التقييم بناءً على الأسس الجوهرية، الرياضيات ببساطة لا تدعم ذلك".

إطلاقان مهمان

أفاد مطلعون لبلومبرغ أنه من المتوقع أن تُجري SpaceX اختبارين لإطلاق الصواريخ قبل الاكتتاب المزمع في يونيو. وقال فرانكو غرندا، كبير المحللين في شركة المالية PitchBook: "هاتان الرحلتان حاسمتان لنجاح الاكتتاب العام".

وأضاف غرندا: "إذا فشل أي من هذين الاختبارين، فقد لا يحدث الاكتتاب العام من الأساس. هذا سيحسم موقف الجميع من هذا الاكتتاب".

وقد نشر ماسك يوم الجمعة الماضي على X أن الإطلاق التجريبي الأول لأحدث صاروخ قابل لإعادة الاستخدام للشركة، الصاروخ فائق الثقل، من المتوقع أن يجري خلال أربعة إلى ستة أسابيع.

قد تجمع SpaceX من هذا الطرح حتى 75 مليار دولار، متجاوزة بكثير الرقم القياسي الذي حققته شركة أرامكو السعودية في 2019 عندما جمعت 29 مليار دولار. وستستخدم الشركة الأموال التي ستجمعها من الاكتتاب لدعم رؤية ماسك لإنشاء مركز بيانات ذكاء اصطناعي فضائي ومصانع على سطح القمر.

خطط طموحة

وتتطلب خطط ماسك الرائدة تمويلا غير مسبوق وموارد ممتدة عبر عدة شركات يمتلكها. وكان ماسك قد صرح في مارس أن مشروع Terafab سيدار بالمشاركة بين Tesla و SpaceX، وسينتج في نهاية المطاف رقائق خاصة به للروبوتات والذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات الفضائية.

وكان المحلل في PitchBook غرندا علّق قبل شهر بأن التقييم المستهدف لشركة SpaceX "معقول"، لكنه أشار إلى أن رؤية ماسك المتوسعة قد توفر مجالًا لنمو التقييم، لكنها أيضًا تزيد من حدة المخاطر.

وأضاف: "عندما يبدأ التقييم في تجاوز 1.75 تريليون دولار، يتحول السؤال إلى مدى اعتمادهم على صورة ماسك العامة لرفع التقييم؟"

مقارنًة بتقييم 1.25 تريليون دولار وقت دمجها مع xAI، قفز تقييم SpaceX حاليًا إلى 2 تريليون دولار، وهو أيضًا أكثر من ضعف التقييم البالغ 800 مليار دولار خلال عروض شراء الأسهم الداخلية التي أجراها بعض الموظفين في ديسمبر من العام الماضي.

ومع ذلك، شهد النشاط في السوق الخاصة المرتبط بSpaceX من خلال مركبات الأغراض الخاصة غير الشفافة (SPV) ارتفاعًا حادًا قبل تقديم الشركة سرًا لوثائق الاكتتاب. وذكرت شركة بيانات السوق الخاصة Caplight Technologies أنه في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام وحده، بلغت قيمة التعاملات عبر تلك المركبات الخاصة مئات الملايين من الدولارات.

وأوضحت Caplight أن حجم الصفقات المسجلة ضعف تلك التي شهدتها خلال الأشهر الستة الأخيرة من العام الماضي. وتقوم Caplight بتتبع بيانات الصفقات التي تُبلّغها شبكة من مئات وسطاء التداول والمستشارين الاستثماريين المسجلين والمؤسسات الاستثمارية المؤهلة الأخرى.

وقال مطلعون إن كل من بنك أمريكا وسيتي جروب وغولدمان ساكس وجي بي مورغان ومورغان ستانلي يتولون أدوارًا قيادية في هذا الاكتتاب، وقد أضافت SpaceX بنوكًا أخرى إلى قائمة الجهات المسؤولة عن تغطية الاكتتاب.

وذكر أحد المصادر أن الشركة رتبت لعقد مؤتمر هاتفي مع مجموعة موسعة من البنوك يوم الإثنين، وسيُعقد لقاء إحاطة للمحللين في نهاية أبريل. وقد تعتمد النتائج النهائية لتلك الاجتماعات على قدرة ماسك في إبقاء تركيز المستثمرين على الرؤية بدلًا من الأرقام.

وقال غرندا: "كانت ذات يوم قصة شركة عالية الجودة وكثيفة رأس المال. الآن بدأت تلك الخطط تأخذ منحى الخيال العلمي فعلياً، والبيانات المالية لم تعد لصالحهم".

وبخصوص تقييم التريليوني دولار الذي أوردته بلومبرغ، يبدو أن ماسك فنّد ذلك في منشور له يوم 3 أبريل حيث قال: "لا تصدق كل ما تقرأه". (الكاتب/ شياو يو)