تشير خيارات Bitcoin إلى الخوف حتى مع بقاء تدفقات ETF الخارجة منخفضة نسبياً

النقاط الرئيسية:

• يتجه متداولو Bitcoin للحذر مع ارتفاع أسعار النفط وتوترات الشرق الأوسط التي تغذي التضخم وتعرقل تخفيض أسعار الفائدة الأمريكية.

• إن صافي التدفقات الخارجة من صناديق ETF الفورية على Bitcoin البالغة 254 مليون دولار صغير جداً لتأكيد تحول هبوطي، إلا أن أسواق الخيارات تظهر تحوطاً كبيراً.

سعر Bitcoin (BTC) بقي مستقراً بالقرب من 70,000 دولار خلال جلسة تداول يوم الجمعة بعد أن فشل في استعادة مستوى 75,000 دولار يوم الثلاثاء. وقد شهد هذا الانخفاض يومين من صافي تدفقات خارجة من صناديق ETF الفورية على Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة، ما عكس الاتجاه الذي دام سبعة أيام سابقة. ويطرح المتداولون الآن تساؤلاً حول ما إذا كان المستثمرون المؤسسون يتحولون للتشاؤم، خاصةً مع ظهور علامات ضعف في سوق الأسهم الأمريكية.

صافي التدفقات اليومية لصناديق ETF الفورية على Bitcoin المدرجة في الولايات المتحدة (مليون دولار أمريكي). المصدر: Farside Investors

المشاعر السلبية في الأسواق العالمية تضغط على Bitcoin مع هبوط مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال ستة أشهر. حتى الذهب، والذي يكون عادة أصل تحوط، شهد بيعاً نسبته 10% خلال ثلاثة أيام. ومع إثارة الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران موجة واسعة نحو تجنب المخاطرة، تعكس بيانات مشتقات Bitcoin الآن زيادة الخوف لدى المتداولين.

أحجام علاوة خيارات الشراء مقابل البيع لعملة Bitcoin في Deribit (دولار أمريكي). المصدر:

كان الطلب على علاوات خيارات البيع (Put) لعملة Bitcoin في منصة Deribit أعلى بنحو 2.5 مرة من أدوات الشراء (Call) المماثلة يوم الجمعة، مما يدل على زيادة الطلب على استراتيجيات الحياد أو الهبوط. وقد حدث الارتفاع السابق في هذا المقياس في 27 فبراير بعد أن رفضت إيران التفاوض حول تفكيك منشآتها النووية الرئيسية وتصدير اليورانيوم المخصب.

المتداولون محبطون من تأخر Bitcoin بنسبة 17% خلف مؤشر S&P 500

للتأكد مما إذا كان الطلب المتزايد على خيارات البيع قد استُخدم بالفعل للحماية من الانخفاض، ينبغي تقييم مقياس الميل دلتا (delta skew). عندما يخشى صناع السوق من تصحيح وشيك لسعر Bitcoin، تميل خيارات البيع إلى التداول بعلاوة تبلغ 6% أو أكثر مقارنةً بأدوات الشراء المماثلة. وعلى العكس من ذلك، فإن فترات التفاؤل تدفع المؤشر إلى ما دون -6%.

مؤشر ميل دلتا لخيارات Bitcoin لمدة 30 يوماً (شراء-بيع) على Deribit. المصدر: Laevitas.ch

بلغ ميل دلتا لخيارات Bitcoin (الشراء-البيع) نسبة 16% يوم الجمعة، وهو ما يعني أن المتداولين المحترفين لم يكونوا واثقين بأن مستوى 69,000 دولار سيصمد. وبينما هو بعيد عن مستويات الذعر الشديدة التي شهدت في أواخر فبراير، تعكس الظروف الحالية الضغط الناتج عن انخفاض السعر بنسبة 21% خلال ثلاثة أشهر، في حين ظل الذهب وسوق الأسهم الأمريكية مستقرين نسبياً.

Bitcoin/USD مقابل مؤشر S&P 500 والذهب/USD. المصدر: TradingView

بغض النظر عن ما إذا كانت Bitcoin ستنجح في الدفاع عن مستوى 70,000 دولار، فإن المتداولين غير راضين عن الأداء الضعيف بنسبة 17% مقارنة بمؤشر S&P 500 خلال ثلاثة أشهر. والأهم من ذلك، أن الارتفاع الأخير إلى 75,000 دولار يوم الثلاثاء لم يكن كافياً لتحريك مؤشرات سوق خيارات Bitcoin، مما يشير إلى أن المتداولين يتصرفون بتحفظ مفرط.

يمكن إرجاع جزء من التشاؤم إلى الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة. حيث ظلت أسعار نفط WTI فوق 94 دولاراً منذ 12 مارس، أي بزيادة 50% عن الشهر السابق. كما أن تعطيل إنتاج النفط والغاز والخدمات اللوجستية في الشرق الأوسط يؤثر سلباً على توقعات النمو الاقتصادي ويحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة بسبب الضغوط التضخمية.

من المتوقع أن يؤدي الارتفاع في أسعار الوقود إلى تقليص إنفاق المستهلكين، بحسب تحليل جديد من Oxford Economics. وحذّر المحللون من أن الشركات الأمريكية التي تعتمد على الاستيراد ستتأثر أيضاً، مما يسبب زيادات إضافية بالأسعار وإمكانية حدوث "نقص حاد في بعض المنتجات"، وفقاً لما نقلته Yahoo Finance.

إن صافي التدفقات الخارجة البالغ 254 مليون دولار خلال يومين فقط ليس من المرجح أن يكون مؤشراً على بدء المستثمرين المؤسسيين في التحول للهبوط، إلا أن المتداولين ليسوا واثقين من صمود Bitcoin فوق مستوى 68,000 دولار. وقد تأثرت معنويات المتداولين بدرجة كبيرة بتفاقم الظروف الاقتصادية الكلية وحالة عدم اليقين التي سببتها الحرب الممتدة، مما دفع إلى زيادة الطلب على الحماية من الانخفاض باستخدام المشتقات.