سهم Microsoft يتداول كما لو أن ChatGPT لم يحدث أبدًا: هل هو للشراء الآن؟
Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) تشهد بهدوء واحدة من أكثر الفترات تراجعاً نسبياً في تاريخها الحديث.
عملاق التكنولوجيا الذي يتخذ من ريدموند مقراً له، أصبح الآن السهم الأسوأ أداءً بين "السبعة الرائعة" في عام 2026، حيث انخفض بنسبة 17% منذ بداية العام.
ولكن الأكثر إثارة للقلق من الانخفاض المطلق هو حجم الأداء الضعيف مقارنة بالسوق الأوسع.
منذ أوائل أغسطس 2025، تخلفت Microsoft عن SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) بأكثر من 30%. وهذا يمثل أسوأ فترة أداء نسبي لها منذ عام 2000 — ذروة فقاعة الدوت كوم.
أسوأ فترة لـMicrosoft منذ عام 2000: هل السوق يستبعد الذكاء الاصطناعي من القصة؟
تخلفت الشركة الآن عن S&P 500 لمدة سبعة أشهر متتالية، بما في ذلك فجوة سلبية نسبتها 6% حتى الآن في فبراير 2026.
سلسلة خسائر لمدة سبعة أشهر أمام المؤشر القياسي لم تحدث أبداً في تاريخ Microsoft الممتد لأربعين عاماً في الأسواق العامة.
والأكثر إثارة للانتباه: انخفضت القوة النسبية لـMicrosoft مقابل السوق الأوسع إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2022.
كان ذلك الشهر الذي أطلقت فيه OpenAI خدمة ChatGPT، مما أشعل طفرة الذكاء الاصطناعي.
تبدو الرسالة من الرسم البياني أدناه واضحة. يتم تداول Microsoft الآن كما لو أن ثورة الذكاء الاصطناعي لم تحدث أبداً.
لماذا يتم بيع أسهم Microsoft؟
وفقاً للمخطط المالي المخضرم في وول ستريت Ed Yardeni، ركز المستثمرون على إنفاق Microsoft الرأسمالي العدواني.
في الربع الأخير، قفز الإنفاق الرأسمالي بنسبة 65.9% على أساس سنوي ليصل إلى 37.5 مليار دولار. ذهب حوالي ثلثي هذا الإنفاق نحو أصول قصيرة العمر مثل وحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية لخدمات سحابة Azure.
ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 39% على أساس سنوي. تجاوز ذلك تقديرات وول ستريت، لكنه تباطأ مقارنة بنمو 40% في الربع السابق.
كما أدى اعتماد Copilot إلى تدقيق إضافي.
باعت Microsoft 15 مليون مقعد لـMicrosoft 365 Copilot. كان المحللون قد توقعوا انتشاراً أقوى نظراً لأن أكثر من 450 مليون مقعد مدفوع يستخدم برنامج Microsoft 365 للأعمال.
تبرز المقارنة مع المنافسين. لدى Gemini من Google 560 مليون مستخدم شهرياً. وتفيد ChatGPT بأن لديها 900 مليون مستخدم نشط أسبوعياً.
التهديدات التنافسية تتوسع
قال Yardeni: "ثم هناك المنافسة المتزايدة. العديد من المنافسين يبنون برامج مدعومة بالذكاء الاصطناعي لمنافسة برامج الإنتاجية المكتبية لـMicrosoft 365".
Google Workspace التابع لـAlphabet Inc. — والذي كان منذ فترة طويلة منافساً لـMicrosoft Office — يدمج Gemini عبر Docs وSheets وSlides.
تفيد التقارير أن OpenAI تطور أدوات وثائق تعاونية ومتصفحاً ومنتجات محتوى مدعومة بالذكاء الاصطناعي — وهي خطوات تقتحم معقل برامج الإنتاجية لدى Microsoft.
الجدير بالذكر أن Microsoft تمتلك حصة 49% في الكيان الربحي لـOpenAI.
كما أعلن الرئيس التنفيذي لـTesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Elon Musk عن خطط لمشروع ساخر للبرمجيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي يُدعى "Macrohard"، مما يشير إلى أن الوافدين الجدد يواصلون استهداف مجال الإنتاجية.
تستهدف الشركات الصغيرة أيضاً حالات استخدام متخصصة. استحوذت Grammarly على Superhuman، وهو تطبيق بريد إلكتروني مدعوم بالذكاء الاصطناعي، في عام 2025. جمعت Gamma، التي تأسست في عام 2020، مبلغ 68 مليون دولار بتقييم 2.1 مليار دولار في نوفمبر لمنافسة PowerPoint وGoogle Slides.
تعد تطبيقات مثل Shortcut AI بأتمتة النماذج المالية والتحليل التنافسي الذي كان يديره المحللون المبتدئون في السابق.
التقييم يبدو أرخص
على الرغم من البيع المكثف، يتوقع المحللون نمواً في الأرباح المستقبلية بنسبة 17.1% ونمواً طويل الأجل في الأرباح بنسبة 16.2% خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.
الإيرادات المستقبلية، وأرباح التشغيل للسهم الواحد، وهوامش الربح عند مستويات قياسية. ومع ذلك، انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلية لـMicrosoft بأكثر من 10 نقاط ليصل إلى 22.0.
هذا المضاعف الآن أقل بكثير من المستويات التي شهدناها خلال ذروة الحماس للذكاء الاصطناعي في عامي 2023 و2024.
هل حان وقت الشراء؟
يدور الجدل الآن حول التنفيذ. إذا حولت Microsoft إنفاقها الرأسمالي الربع سنوي البالغ 37.5 مليار دولار إلى إيرادات سحابية وإيرادات ذكاء اصطناعي مستدامة، فقد يبدو التقييم الحالي جذاباً.
إذا استمر نمو Azure وCopilot في التباطؤ بينما تضعف المنافسة قوة التسعير، فقد يستمر الأداء الضعيف التاريخي للسهم.
حالياً، تظهر الرسوم البيانية شركة تواجه أصعب فترة لها منذ عصر الدوت كوم.
يبقى السؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كان ذلك يمثل فرصة نادرة أو بداية لإعادة ضبط طويلة الأمد.
الصورة: Shutterstock
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
دخل سوق الثيران للذكاء الاصطناعي "عصر جني الأرباح"! مورغان ستانلي وجي بي مورغان يتوقعان وصول مؤشر S&P إلى 8000 نقطة، والانتعاش القوي في قطاع أشباه الموصلات وسوق الأسهم الكوري يؤكدان "موجة الصعود الرئيسية للأرباح"
أصدرت عملاقتا المال في وول ستريت، Morgan Stanley وJPMorgan، تقارير بحثية متوافقة مؤخرًا حيث أشارت إلى أن المحرك الأول الأساسي لارتفاع مؤشر S&P 500 بدأ يتحول من توسع التقييمات إلى تعديل الأرباح نحو الأعلى وتحقيق العوائد التجارية للذكاء الاصطناعي.
حالة حذر جماعية في وول ستريت! ملخص أحدث تقارير 13F: تغييرات متفاوتة في حيازات قادة التكنولوجيا ومسار الذكاء الاصطناعي، وصراع قوي بين الاتجاهين الشرائي والبيعي
تكشف ملفات 13F الفصلية الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنه في الربع الثاني من هذا العام، قلل المستثمرون المؤسسيون بشكل طفيف من حيازاتهم في القطاعات الرئيسية مثل أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI) والأسهم التكنولوجية الكبرى، ولم تظهر حركات ضخمة باتجاه واحد بشكل واضح في السوق ككل.
إشارات من تقارير أرباح شركات الرقائق للربع الثاني: الطلب أقوى مما كان عليه قبل ثلاثة أشهر، وارتفاع الأسعار يبدأ في "الانتشار"
تعتقد JPMorgan أن تقارير الربع الثاني لصناعة أشباه الموصلات العالمية أظهرت مؤشرات واضحة للتفاؤل: أولاً، الطلب تجاوز التوقعات، حيث قامت شركات الرقائق الكبرى مثل TSMC بزيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كامل لتسريع التوسع؛ ثانياً، تأثير ارتفاع الأسعار انتقل بشكل فعلي إلى قطاع المعدات والمواد، مما أدى إلى زيادة هامش الربح للموردين من خلال رفع الأسعار؛ ثالثاً، قامت شركات التخزين الكبرى بتأمين خط أرباح مرتفع للسنوات القادمة مسبقاً، من خلال اتفاقيات طويلة الأجل ودفعات مقدمة ضخمة.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
