技術革命不等於炒股穩賺！達利歐為AI泡沫時代支招

美國股市再創新高之際，橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）警告，AI投資熱潮已經形成泡沫，市場正進入風險上升階段。面對未來兩至四年的經濟與市場不確定性，他建議投資者分散資產配置，將黃金、通脹保值債券納入投資組合，並警惕估值過高、依賴大量債務融資的AI龍頭企業。

達利歐上週在財經記者朱莉婭·拉羅什（Julia LaRoche）的播客訪談中表示，投資者必須認識到當前市場環境的風險。他此前已多次警告AI投資存在泡沫，並在近期新加坡舉行的福布斯全球首席執行官大會上進一步指出，科技企業和投資者借助債務加碼AI投資，而利率持續上升，可能使這一輪熱潮更接近破裂臨界點。

AI技術革命不等於投資回報

達利歐將當前AI熱潮與1929年美國股市崩盤前的技術繁榮相比較。他指出，重大技術革命往往伴隨高度不確定性，同時需要大量資本投入。即便技術本身具有變革性，相關股票也可能因價格過高或債務融資過度而出現劇烈下跌。

他認為，投資者容易將技術進步的價值與股票投資的回報混為一談。一個行業前景廣闊，並不意味所有參與其中的企業都值得以高估值買入。

達利歐上月在社交媒體發文時也曾談到，投資者過去曾熱衷於押注電氣化等具有廣泛影響力的新技術，但如果資產價格過高，或購買行為依賴大量借貸，市場仍可能重演1929年至1933年間的崩盤。

他還強調，帳面財富並不等於可以自由支配的現金。投資者可以通過融資和舉債迅速積累名義財富，但若需要出售資產才能兌現收益，大規模拋售就可能成為泡沫破裂的導火索。

當前市場的脆弱性還來自利率上升。美國國債收益率處於數十年來的高位，債券價格承壓，但標普500指數和納斯達克綜合指數近期仍創下新高。達利歐認為，利率上升會壓低債券價格，也會增加高估值股票的壓力；當資產負債表上積累大量債務時，風險可能進一步放大。

黃金占比5%至15%，關注通脹保值債券

為應對未來的不確定性，達利歐建議投資者建立更均衡、更多元化的投資組合。他提出，黃金配置比例可以在5%至15%之間，理由是黃金屬於硬通貨，在政府債務上升的環境中能夠發揮分散風險的作用。

不過，黃金並非沒有短期壓力。今年以來，債券收益率上升和美元走強都對金價構成壓制。由於黃金不產生利息，持有黃金的機會成本也會隨收益率上升而增加。

除黃金外，達利歐還看好通脹保值國債（TIPS），尤其是能夠放大通脹和利率敞口的槓桿型通脹保值債券。他表示，現金的預期回報較低，而通脹保值債券的實際收益率目前約為3%，具有一定吸引力。他同時預計，通脹壓力仍將持續。

避開昂貴的AI巨頭，尋找受益企業

在股票選擇上，達利歐認為，投資者應關注那些能夠借助AI實現業務轉型的企業，例如通過提高銷售額或降低成本改善經營表現的公司。他認為，這類企業可能尚未得到市場充分定價。

對於主導當前AI行情的大型科技企業，他則持謹慎態度。達利歐直言，超大規模雲服務商以及其他大舉押注AI的企業估值偏高、價格昂貴。

他預計，未來兩至四年將是風險較高的時期，美國11月中期選舉以及2028年總統選舉等政治事件也將增加市場的不確定性。

「你不知道的事情，比你所知道的關於未來的一切都要多。」達利歐表示，在這樣的環境下，資產配置的平衡與多元化至關重要。