儲存晶片突破仲夏盤整！AGI狂潮疊加RSI新訓練範式，高盛嗅到新一輪儲存牛市氣息

智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭高盛近日發佈研報稱，歷經7月AI去槓桿風暴以及去看漲倉位極端擁擠度之下大舉拋售導致的全球存儲主題持續暴跌，以及在今年夏季全球股票市場大部分時間處於橫盤盤整與箱體震盪狀態後，存儲晶片股及與AI數據中心建設狂潮相關的存儲產品線投資標的開始顯著突破近期的疲軟下行趨勢，邁向新一輪牛市上攻軌跡。

高盛捕捉到的核心機遇，是OpenAI Astra問世帶來的前沿高性能AI算力需求擴張與RSI（遞歸自我改進）訓練範式開始主導AI訓練背景之下存儲晶片需求預期升溫，與華爾街傳統資管機構和對沖基金們低倉位相遇。

高盛最新彙編的一項數據顯示，基本面多空基金淨槓桿處於過去一年第4百分位，意味著看多敞口接近年度低位；全球半導體主題隱含波動率從65降至36，降幅約44.6%，則表明此前異常緊張的風險定價明顯緩和。如果大模型升級迭代與AI訓練新範式席捲全球驅動的存儲晶片強勁盈利軌跡繼續提供正面催化，機構重新增加風險敞口，極有可能徹底放大存儲相關股票突破盤整後的漲勢。

AI數據中心伺服器集群的存儲晶片組件仍是最清晰的AI算力產業鏈層面供給瓶頸，市場調研機構TrendForce預計，2026年伺服器DRAM合約價累計上漲約270%，企業級SSD價格累計上漲約235%；2027年HBM合約價仍可能上漲70%—140%，這些數據體現了AI算力擴張與存儲漲價的共同作用。TrendForce最新估算，DRAM與NAND合計佔主要雲服務商資本開支的比例，將由2026年的47%升至2027年的68%，背後同時存在採購量增長與價格上漲。

韓國股票市場已出現資金參與面擴大的具體信號。9月7日，三星電子上漲5.68%，SK海力士上漲8.26%，有著「AI算力風向標」稱號的韓國股市基準股指——即KOSPI指數，則大幅上漲4.61%至6,995.39點；外資與機構分別淨買入約2.55萬億、2.64萬億韓元，買盤已擴展至企業回購之外。以7月30日5,593.56點計算，指數累計反彈約25.06%，處於技術性牛市區間。9月8日，KOSPI指數回落0.58%至6,954.52點，較該低點仍上漲約24.33%，顯示存儲行情強勁，但整體市場仍受利率與能源風險牽動。

另一華爾街金融巨頭野村證券近日表示，AI訓練、推理擴張推動需求持續增長，而供給擴張受限，緊缺預計延續至2028年；此外，野村強調長期供貨協議（LTA）通過鎖量、價格保護及預付款，繼續提高存儲晶片巨頭們未來盈利的可預測性。

野村預計，最終約50%—70%的銷量將被長協覆蓋，因此市場繼續按傳統強周期股、約3倍2027年預期市盈率定價，低估了商業模式變化。這與高盛強調的低倉位補倉機會相呼應：野村看重的是支撐補倉行情的長期盈利基礎。以2026年9月8日三星電子收盤價約26.95萬韓元、SK海力士收盤價179.3萬韓元計算，華爾街金融巨頭野村對於三星電子的67萬韓元目標價意味著未來12個月150%潛在漲幅，對於SK海力士470萬韓元目標價意味著約160%潛在漲幅。

存儲主題股票走出仲夏時節盤整，高盛洞察到突破積極信號

來自高盛集團的固定收益、外匯、大宗商品及股票業務部門董事總經理李·科珀史密斯在報告中指出，一些至關重要的存儲產業鏈投資標的——美光科技(MU.US)、閃迪(SNDK.US)、iShares MSCI韓國股票市場ETF(EWY.US)以及Roundhill存儲晶片ETF(DRAM.US)呈現出類似的看漲流派技術形態。高盛匯總的最新的走勢圖顯示，這些標的正開始走出夏季盤整技術面指標，不過相關走勢仍處於初期到中期階段。

這些潛在突破出現之際，更廣泛的AI算力交易主題正迎來更加有利的市場環境：投資者們看漲倉位較股價峰值時期輕得多、隱含波動率下降，同時一系列潛在催化因素即將出現，包括高盛Communacopia+科技大會。

高盛主經紀商業務數據顯示，美國股票市場基本面多空對沖基金的總槓桿指標處於過去一年的僅僅第27百分位，而淨槓桿更是僅處於第4百分位。凸顯出對沖基金機構投資者們已開始重建AI算力倉位，但倉位水準仍顯著低於大約兩個月前。

期權市場也經歷了一輪大幅調整。以芝加哥期權交易所半導體ETF波動率指數（VXSMH）來基準衡量的半導體隱含波動率，已從7月的約65降至36，接近減半，並回落至接近2026年初的水準。

與此同時，即使上週五大舉反彈近7%，高盛彙編的一攬子股票市場科技股多空動量交易組合較6月下旬高點仍回撤約50%。科珀史密斯表示，這輪調整收窄了AI算力相關股票定價所反映的潛在表現區間，但並未形成明顯的市場看空傾向。

韓國市場也可能提供進一步的算力主題情緒層面上漲動力。高盛表示，過去四周，韓國股市的資金流入完全由企業回購支撐，其餘投資者資金流整體處於淨賣出狀態，但是賣出幅度顯著收窄。這為更多投資者們深度積極參與韓國股市，尤其是參與全球兩大最大規模存儲晶片股票——SK海力士與三星電子新一輪看漲狂潮留下了空間。

Astra引爆AGI狂潮+AI開始參與研發AI，存儲晶片重估迎來雙重需求擴張曲線

OpenAI 剛剛推出的Astra大模型將AI能夠承擔的專業任務繼續向外積極拓展，英偉達CEO黃仁勳週日更是在社交媒體上發出GPT-6 Astra問世意味著「AGI已到來」的重磅表態，而英偉達已經確認的強勁營收區間與後續強勁出貨指引，再疊加AI大模型研發正跨入「遞歸自我改進（RSI）」這一打開又一條AI算力需求激增曲線的新階段——即Astra有望擴大商業應用端AI算力需求，AI開始「造AI」的研發軌跡則可能增加前沿算子實驗、評估與長期持續訓練投入，共同延長算力投資週期。

Astra與遞歸自我改進（RSI）的投資意義，在於前沿高性能AI大模型，以及AI研發本身正在成為持續消耗算力的新場景。OpenAI於9月6日披露，已實現「自動化研究實習生」目標，能夠在人類指導下完成部分原本需要熟練研究人員數天的任務；截至8月中旬，每個人類工作日對應約3.1個智能體運行工作日。這衡量的是運行時長，並非科研產出提高3.1倍。由此可以推演，研究自動化將同時增加代碼生成、實驗評估所需的推理，以及候選模型訓練需求。不過，完整RSI尚未成為已經確立的主導範式，研究方向和資源配置仍由人類決定。

Astra代表的是最前沿性能需求擴張機制：大模型能力提高，使此前難以可靠完成的任務進入可商業化範圍。此外，Astra可能讓需求曲線整體外移——即當AI大模型更聰明後，企業能夠嘗試此前無法可靠完成的工作，競爭對手也需要繼續投入研發和訓練，這為AI支出週期提供了新的強力支撐。

OpenAI推出的GPT-6 Astra大模型，以及AI領頭羊們聚焦的RSI技術路徑，有望成為驅動AI算力需求指數級擴張的兩大核心驅動力，即性能更強的AI大模型與更廣泛的AI應用工具使用、算力需求更強勁的下一代AI訓練路徑，正在增強AI算力基礎設施需求持續增長的重要依據。

OpenAI披露，Astra在FrontierMath第四級測試中取得98%的成績，在ARC-AGI-3中取得99.9%的成績。黃仁勳據此表達「AGI已到來」的判斷，並表示模型訓練使用超過10萬張英偉達GPU，後續還有40萬張GPU即將上線。值得注意的是，「AGI已到來」仍是存在爭議的判斷，而更大規模英偉達AI GPU集群的部署預告，則直接強化了前沿端AI大模型繼續擴大訓練資源投入的強勁AI算力需求預期。

從技術底層看，存儲需求取決於參數規模、上下文長度、並發數量與實驗密度。HBM承擔GPU側的模型權重、訓練中間狀態和活躍鍵值緩存；伺服器DRAM承接數據處理、運行環境及緩存卸載；NAND企業級SSD保存數據集、訓練檢查點和可重複用緩存。英偉達給出的一項示例顯示，Llama 3 70B以FP16精度加載權重需要約140GB記憶體，單用戶12.8萬Token上下文對應的KV緩存還需約40GB。當更強模型處理更長任務、更多智能體同時運行，RSI研究流程又增加並行實驗與檢查點保存時，容量、帶寬及讀寫吞吐需求便會同步大幅擴大。

來自韓國的KB證券預計，存儲佔AI基礎設施投資的比例由2025年的14%升至2026年的40%，再升至2027年的57%。KB證券對於SK海力士與三星的核心看漲邏輯集中於庫存緩衝極薄與遠期盈利估值偏低之間的落差。

KB證券表示，三星電子和SK海力士的存儲庫存已不足10天，並預計2027年超大規模雲廠商AI基礎設施投資達到1.3萬億美元，同比增長約60%。按其報告採用的股價和盈利預測，兩家公司較此前高點回撤約38%，對應2027年市盈率僅僅約3倍。因此，KB押注的是需求擴張、價格上漲推動盈利預期上修，並帶動估值修復。對於韓國股市基準股指KOSPI，高盛甚至給出了12000點目標位，截至9月8日，KOSPI指數回落0.58%至6,954.52點；高盛直指市場系統性低估了AI驅動存儲晶片需求周期的持續時間，並大幅上調美國大型科技公司明年資本支出預測至1.2萬億美元，認為數據中心擴張引發的"存儲荒"將在2027年進一步加劇。