美國柴油醞釀加息與中期選舉「完美風暴」！EIA預警：需求高峰未至價格已創新高，庫存跌向23年來低點

智通財經APP獲悉，美國能源資訊署（EIA）週三發布的9月《短期能源展望》拉響了第一級警報：美國餾分燃料油庫存（含柴油與取暖油）預計將在本月跌破1億桶大關，這將是自2003年以來首次。更令人憂慮的是，EIA警告庫存不僅會在本月見底，還將在2027年大部分時間內持續低於五年均值。

就在這份報告發布前，全美柴油零售價格已接連突破歷史新高，正朝著每加侖6美元的里程碑邁進。美國汽車協會（AAA）數據顯示，截至9月9日週三，全美柴油均價已達每加侖5.9424美元，再創歷史新高。分析師警告，6美元關口「將在接下來約一週左右首次被突破」。

庫存告急：23年未見的「1億桶」警戒線

EIA預計，包括柴油和取暖油在內的餾分燃料油庫存在9月跌破1億桶，並在2027年大部分時間內維持在五年均值低點以下。這一預測基於9月3日前完成的數據，尚未計入此後中東局勢的最新升級。

截至8月21日當週，美國餾分燃料油庫存已降至1.034億桶，較五年同期均值低約14%，創下自上世紀80年代初有紀錄以來同期最低水平。美國東岸的情況尤為嚴峻，當地庫存量正處歷史最低紀錄。根據可追溯至20世紀80年代初的數據分析確認，這是該時期有紀錄以來同期最低水平。

庫存告急的直接原因包括三方面：俄羅斯成品油出口下降、霍爾木茲海峽周邊衝突限制沙特和科威特煉廠成品油外運、中國煉廠原油加工量下滑。EIA在報告中假設霍爾木茲海峽運輸受限將持續，預計到2027年底前仍有約60萬桶/日的持續性供應擾動。

低庫存的影響正在向終端傳導。EIA警告，隨著北半球取暖季和秋收季臨近，庫存進一步收緊可能推高美國東北部住宅取暖油價格。Kpler分析師Matt Smith指出，美國正成為「最後的供應方」，但庫存無法累積，因為全球餾分油產量仍低於去年同期水平。

需求旺季疊加冬季供暖：一場正在醞釀的完美風暴

9月標誌著柴油需求高峰期的開始。秋季是農業收割季，農民需要大量柴油驅動聯合收割機和拖拉機；與此同時，北半球取暖季即將來臨，而南半球正值播種季——兩重需求同時疊加。

EIA警告，低庫存尤其可能推高美國東北部住宅取暖油價格。在餾分油庫存處於歷史低位的背景下，任何冬季天氣衝擊都可能引發價格劇烈波動。

價格破紀錄：柴油飆至5.85美元，裂解價差首破100美元

庫存告急的直接後果，是柴油價格的失控式上漲。9月4日，美國汽車協會（AAA）數據顯示，全美柴油零售均價升至每加侖5.85美元，刷新歷史最高紀錄。此前一天，柴油價格已觸及5.82美元，均超過2022年6月俄烏衝突期間創下的歷史峰值。

EIA在最新展望中將2026年第四季度零售柴油價格預測上調14%至每加侖5.55美元，同時將批發價格預測較一個月前上調33%。全年柴油均價預測從4.85美元上調至5.07美元，2027年預測也從4.07美元上調至4.40美元。

煉油盈利能力的衡量指標——柴油裂解價差（成品油與原油之間的價差）——在上月首次突破每桶100美元後持續創下新高。上週三盤中一度暴漲至每桶108.02美元，創下歷史紀錄。截至最新數據，裂解價差已回落至101.10美元，但仍遠高於歷史均值。

矛盾的是，美國煉廠產能利用率已高達98.0%，為近年來最高水平。EIA估算今年前七個月煉廠原油加工量為2019年以來同期最高。機器已踩到底，價格卻仍在向上衝——症結不在美國煉廠不夠努力，而在於全球成品油供應的同步收縮。EIA預計9月和10月煉廠將因季節性檢修下調開工率，10月平均將降至1600萬桶/日以下。

裂解價差成通脹新信號：央行緊盯的「溫度計」

裂解價差的飆升已引起各國央行的密切關注。這個較為專業的指標上月首次突破100美元大關並持續創下新高，越來越多地被央行官員用作衡量通脹壓力的指標。EIA預計，裂解價差在11月前將維持在每加侖2美元（約每桶84美元）以上，之後逐步回落直至2027年年中。

高盛已將2027年美國柴油裂解價差預測從每桶27美元大幅上調至63美元，歐盟煉油商預測從19美元上調至49美元。ING商品策略師指出，霍爾木茲海峽附近衝突令中東柴油供應快速恢復的希望落空，全球煉油系統目前幾乎沒有多餘產能彌補供應缺口。

柴油作為「經濟的血液」，其價格飆升正在向運輸、農業、供暖等各個經濟環節傳導。柴油價格同比上漲約58%，較美伊衝突前已上漲超53%。柴油比汽油每加侖貴出約1.5美元，且柴油的漲價幅度超過汽油的兩倍——本輪行情最鮮明的特徵是壓力來自餾分油產品，而非全部成品油一起漲。

政治風暴眼：距離中期選舉不到兩個月

柴油價格的失控式上漲正在白宮和國會山形成巨大的政治壓力。距離11月中期選舉不到兩個月，能源成本飆升正在擠壓消費者。美國戰略石油儲備（SPR）原油庫存已從一年前的4.047億桶降至2.866億桶，淨減少約1.18億桶——政策緩衝墊正在變薄。

多位行業高管警告，今年冬季柴油供需將出現巨大缺口。若缺口兌現，將進一步推高取暖油價格，並在中期選舉前持續發酵為政治議題。對於正在權衡是否加息以遏制通脹的各國央行而言，柴油市場的極端緊張狀態正成為政策天平上不斷加重的砝碼。

當美國柴油庫存即將跌破23年來從未觸及的1億桶關口、零售價格突破每加侖5.85美元的歷史新高、裂解價差飆升至108美元的紀錄水平時，這場由地緣衝突點燃、全球供應收縮驅動的能源危機，正以前所未有的速度向實體經濟和貨幣政策傳導——而距離美國中期選舉，只剩不到兩個月。