50%關稅擊穿加元反彈邏輯！美元兌加元逼近1.40，空頭重新集結

智通財經APP獲悉，美加貿易談判破裂及美國對價值數十億美元的加拿大商品加徵50%關稅，正通過「增長預期下修＋加拿大加息預期降溫＋空頭倉位重建」三條路徑共同在短期大幅壓低加元，加拿大方面若實施「等額報復」，還可能進一步削弱企業信心與經濟復甦動能。

加元短期風險仍偏向下行，美元兌加元可能測試1.40乃至三季度加元貶值至1.41點位，但美國自身加息預期若同步降溫，可能限制匯價持續大幅突破1.40，意味著交易機會更接近高波動區間重定價，而非確定性的單邊美元行情。

加拿大與美國之間的貿易談判破裂後，加元兌美元正邁向兩個多月來表現最差的一個交易日。最新統計數據顯示，加元兌美元一度下跌0.6%，至每美元1.3844加元，在所有十國集團貨幣中跌幅居首，並可能創下6月17日以來最差表現。市場觀察人士表示，拋售可能繼續擴大，因為華盛頓最新對價值數十億美元的加拿大商品加徵50%關稅，正威脅未來數月原本預期出現的經濟持續回升。

如上圖所示的那樣，貿易談判破裂遏制加元匯率漲勢——最新一輪拋售發生前，加元曾累計上漲3.5%。

三菱日聯金融集團駐歐洲、中東和非洲地區全球市場研究主管德里克·哈爾彭尼表示，加拿大總理馬克·卡尼承諾將對美國關稅實施「等額報復」，給投資者信心帶來了進一步風險。三菱日聯金融集團預計，加元將在第三季度跌至每美元1.41加元。哈爾彭尼指出：「這場不斷升級的貿易戰得不到解決的時間越長，下行風險就會越加劇。」

這標誌著加元走勢發生急劇逆轉，此前加元自6月下旬以來持續上漲。美國商品期貨交易委員會的數據顯示，加元當前的倉位結構表明，最新一輪拋售仍有繼續擴大的空間。7月下旬，看跌加元的倉位曾升至兩年高位，過去一個月，對沖基金持續削減押注加元走弱的頭寸，這為其重新建立這些看跌押注留下了空間。

布朗兄弟哈里曼全球市場策略主管埃利亞斯·哈達德表示，互換市場目前定價加拿大截至6月累計加息約70個基點，一旦這些預期回落，加元短期內將繼續承受壓力。

哈達德指出，不斷升級的貿易戰很可能削弱市場對加拿大未來數月加息的預期；但與此同時，美國方面的加息預期也存在降溫風險，再加上美國財政部可能出台舉措來加碼壓低美國長期限國債收益率，這些趨勢「應當會共同限制美元兌加元在1.4000上方出現過度衝高」。

據悉，美加在三天密集磋商及美國短暫延後關稅後仍於8月21日談崩，目前沒有新一輪談判安排。美方稱加拿大拒絕落實此前商定條款，並繼續要求鋼鋁、汽車和軟木等領域的額外讓步；加拿大則指控美方臨時加入「不經濟、不公平」的條件，包括限制加拿大與第三國達成貿易協議，並在中重型卡車待遇等問題上損害其製造業競爭力。

美國現已援引《1930年關稅法》第338條，對近200億美元加拿大商品徵收50%關稅，覆蓋葡萄酒、乳製品、水泥、家具、服裝和冰球裝備等，約相當於加拿大對美出口的5%，且不再給予《美墨加協定》(USMCA)項下的豁免。這也意味著，除這批近200億美元、被第338條關稅明確覆蓋的商品外，其他符合原產地規則的加拿大商品原則上仍可享受USMCA優惠；但鋼鋁、汽車、軟木等受其他專項關稅約束的商品不一定免稅。

加拿大方面已暫停談判，並宣布自9月8日起對美國商品實施「等額報復」，目標包括鋼鐵、乳製品、家電、農業設備、紙漿造紙和電子產品，同時準備向受衝擊產業提供可能持續數年的援助。從資產定價角度看，200億美元規模尚不足以重創整體北美貿易，卻會對加拿大汽車、林木、酒類及中小出口商形成高度集中的增長衝擊，壓低加拿大加息預期並擴大加元風險溢價；美國則將承受部分製造業投入品和消費品成本上升。真正的系統性風險在於，雙方已經從「交換關稅減免」轉向「以報復迫使對方讓步」，這不僅提高整個北美供應鏈成本，也使未來USMCA續約與投資決策面臨更高的政策折價。