見礦超200米、金品位1.68克/噸，鑽探超預期！希爾威(SVM.US)中亞百噸級金礦估值重塑提速

全球大型金礦新發現持續稀缺，金價高位運行疊加央行購金需求長期不減，擁有明確開發路徑與持續增儲潛力的優質金礦資產，正獲得資本市場前所未有的關注。

8月18日，加拿大礦業公司希爾威金屬礦業有限公司（SVM.US）公佈了其吉爾吉斯chaarat克孜勒塔什金礦首批29個鑽孔化驗結果，批量鑽孔數據整體亮眼，核心指標表現突出。其中，單孔連續見礦212.5米，平均金品位1.68克/噸，高品位見礦段29.5米，品位3.26克/噸。另有鑽孔見6米超高品位礦段，金品位高達22.23克/噸。厚大連續的主礦體、稀缺的局部高品位礦段，充分彰顯了項目十分稀缺的優質資源潛力。

從2026年初完成對Chaarat ZAAV公司70%股權收購，到採礦許可證有效期順利延長至2062年，再到本次勘探的階段性重大突破，希爾威依託紮實的勘探成果與清晰的開發藍圖，正在實現從估值修復到盈利釋放的雙擊效應，逐步完成向多元化優質貴金屬生產商的跨越式轉型。

厚大高品位礦體落地，資源天花板大幅上移

據公告，本次公佈結果的首批29個鑽孔均位於chaarat金礦7平方公里採礦權範圍內，鑽探工程超5萬米，包含加密鑽和勘探鑽。在提升資源量級別的同時，開展外圍靶區驗證與深部礦化延伸，進一步擴大資源規模。

本次勘探跨度覆蓋1480線至5120線，實現3640米超長連續礦化走向，發現多處厚大金礦化帶，且礦體各方向、深部均未封閉，仍具備廣闊的資源拓展空間。展現出規模化、優質化的礦化特徵，為資源擴容提供強力支撐。

從具體數據來看，關鍵鑽孔DH26M687連續見礦212.5米，平均金品位1.68克/噸，其中包含一段29.5米的高品位礦段，金品位達3.26克/噸。該鑽孔逐層揭露出多組平行金礦化構造，證實礦區發育多層成礦結構，礦體連續性好、礦化延展穩定，資源規模化特徵突出。

在如此超長的礦化內，還頻頻出現超高品位礦段，資源質量十分亮眼。其中，鑽孔DH26M686見6米超高品位礦段，金品位高達22.23克/噸，展現出礦區極強的礦化富集能力。此外，DH26M818鑽孔斬獲47米高品位礦段，金品位3.95克/噸；DH26M703鑽孔更是探明4.5米厚、18.77克/噸的高品位核心礦段。多個鑽孔均穩定見礦，厚大主力礦體與局部超高品位礦段分層共生，礦化結構十分優質，既顯著增加了資源量，也大幅提升了項目整體開採經濟性，為後續規模化、高效化開發奠定堅實基礎。

從公告來看，公司已經轉換勘探策略，從前期外延找礦為主，切換為加密鑽探為主、傾向外延為輔，核心目標從「找資源」轉向「升資源」，為項目預可行性研究、後續開發落地提供核心數據支撐。目前礦區有10台鑽機持續作業，後續仍有批量化驗結果待釋放，增量利好持續可期。

資源量持續夯實，百噸級金礦價值徹底兌現

希爾威chaarat金礦位於世界級成礦帶——西天山金成礦帶，以蘊藏超大型金礦床而聞名，包含圖爾庫巴什/克孜勒塔什約7平方公里的採礦許可區和周邊27.42平方公里的勘探許可區，涵蓋Karator和Ishakuld金礦帶。圖爾庫巴什/克孜勒塔什是目前該成礦帶中最大的未開發金礦床之一，資源稟賦優異。

根據NI43-101標準資源量估算報告，圖爾庫巴什/克孜勒塔什合計含金186噸、銀644噸。其中，圖爾庫巴什氧化礦黃金資源量約15噸，平均金品位1.67克/噸，銀12噸，平均銀品位1.39克/噸；克孜勒塔什硫化礦的黃金資源量估算為172噸黃金，金品位2.44克/噸，白銀632噸，銀品位8.89克/噸。

外圍礦區，Karator礦化帶在2021年和2023年完成了14個鑽孔，2024年氧化帶資源量估算結果為6噸黃金，品位0.96克/噸，中長期增儲潛力充足。

本次最新鑽探成果，進一步夯實並突破了項目原有資源估值體系。一方面，3640米超長連續礦化帶疊加多組全新平行礦化構造，充分證明礦區現有資源邊界遠未觸及天花板，後續資源擴容潛力巨大；另一方面，多鑽孔頻繁出現的厚大連續優質礦段，徹底驗證了礦體規模化開採的可行性。「厚大連續、品位超高」的特徵也使得該項目在全球新發現的金礦項目中一舉成為極具競爭力的資產，項目投資價值進一步凸顯。

成長路徑清晰，長期估值中樞有望持續抬升

根據公司此前公佈的開發規劃方案，圖爾庫巴什/克孜勒塔什項目採用「氧化礦先行、硫化礦跟進」的開發節奏。一期圖爾庫巴什氧化礦項目穩步推進，規劃年處理礦石400萬噸，年產金超3噸，前期投產後將為公司帶來穩定新增現金流；二期克孜勒塔什硫化礦作為核心增量，規劃年處理礦石300-400萬噸，年產金5-7噸，未來將成為公司黃金產能核心支柱。

本次克孜勒塔什金礦亮眼的鑽探成果，並非短期一次性利好，而是公司基本面穩步躍升的關鍵轉折點。短期來看，持續落地的優質勘探數據與穩步推進的資源升級工作，將直接驅動公司估值修復；中期來看，氧化礦先順利投產、後續硫化礦產能持續釋放，將為公司帶來確定性增量業績；長期來看，公司將徹底完成從傳統周期銀企到金銀雙主業的優質轉型，全面打開長期成長天花板。市場的估值邏輯隨之切換，將不再僅僅基於資源量的預期，而是逐步錨定於預可行性研究所揭示的經濟效益與現金流預測。在金價維持高位的宏觀環境下，高品位、大規模且地質模型清晰的礦山往往能獲得更高的估值溢價。

綜合來看，希爾威依託圖爾庫巴什/克孜勒塔什金礦百噸級的資源規模與清晰的開發路徑，正迎來基本面改善與估值重塑的雙重共振。公司憑藉成熟的海外礦山運營經驗、穩健的現金流盈利能力，疊加本次重大勘探突破，內生成長動能充沛，同時具備持續外延併購、擴張資產規模的充足潛力，中長期成長確定性顯著優於行業同業標的。