美銀調查：47%基金經理押注歐股跑贏美股 樂觀情緒重返伊朗戰前高位

智通財經APP獲悉，隨著歐洲經濟前景展現出更強韌性，而美國股市在人工智能(AI)支出狂潮中面臨不確定性，越來越多的投資者正將目光從美股轉向歐洲股市。

美國銀行最新調查顯示，約47%的基金經理預計未來一年歐洲股票回報率將小幅跑贏美國股票，這一比例創下自2026年2月伊朗戰爭爆發以來的最高水平。

歐洲股市樂觀情緒重返戰前高位

歐洲衰退憂慮消退 獲利成股市驅動力

樂觀情緒的根基頗為紮實：約97%的受訪參與者表示不預期歐洲將陷入衰退，這是自2007年以來的最高比例。與此同時，超過四分之三的受訪者認為，未來股市進一步上漲將主要由盈利預期上修驅動。

美銀策略師Andreas Bruckner表示：「我們正在重新審視年初看多歐洲的主題，這一主題曾因伊朗戰爭爆發而被粗暴打斷。」

在交出近四年來最強的季度財報業績後，歐洲股市本月屢創新高。根據LSEG I/B/E/S數據，Stoxx 600指數成份股第二季度獲利預計同比增長22.4%，創下自2022年第三季度以來最強增速。數據顯示，MSCI歐洲指數利潤增長14%，超過一半的成份股業績超出預期，兩項指標均為2023年初以來最高水平。

花旗集團的一項指數顯示，歐美經濟增長動能之間也存在鮮明反差：歐洲經濟數據超預期的幅度創下2023年2月以來之最，而美國近期的零售銷售和就業數據則頻頻失速。

不再只靠「便宜」取勝 歐洲估值邏輯正在重構

儘管此輪上漲已抬升歐洲股市估值，但在部分投資者看來，這種估值抬升有其合理性，甚至比「純粹因便宜而買入」更具吸引力。目前，歐洲Stoxx 600指數的遠期市盈率約為15倍，相對於標普500指數的折價幅度已收窄至2022年2月以來最小。

聖詹姆斯財富管理公司首席投資官Justin Onuekwusi表示：「相對於美國，歐洲的估值折價仍然相當有吸引力。但市場似乎正從純粹關注估值，轉向更加關注盈利和收入，這是一個積極信號。」他目前超配歐洲股票，同時對美國股票持負面看法。

債券收益率飆升考驗信心 但歷史經驗提供支撐

儘管如此，近期債券收益率的飆升正在考驗市場的樂觀情緒。法國長期借貸成本本週觸及2008年以來最高，德國長期國債收益率也回升至2011年水平。這背後是油價持續上漲以及美伊持久停戰前景不明所引發的通脹憂慮。

Stoxx 600指數8月以來未能延續漲勢，在連續兩個月跑贏標普500後，本月至今落後於後者2.7%的漲幅。美銀調查顯示，超過半數參與者預計歐洲央行將在未來一年內加息。不過，這未必會引發股市拋售——歷史表明，只要經濟增長能夠支撐加息，股市仍可繼續上漲。

相比利率變動，Stoxx 600指數對經濟增長更為敏感

AI燒錢令華爾街忐忑 反而成為歐洲的「隱形紅利」

美國大型科技公司在AI領域的大規模資本支出引發了市場緊張情緒，這反而為歐洲股市帶來了相對優勢。與美國基準指數高度集中於大額AI支出方不同，歐洲的基準股指更多地集中於支撐人工智能發展的行業，例如基礎設施和綠色能源，以及那些能夠從AI應用推廣中受益的標的。

RootBridge Capital管理合夥人Alpesh Patel表示：「那些不太時髦的周期性板塊反而很有趣——它們不涉及AI，卻能賺錢，且具備韌性——這恰恰是你分散AI相關利潤風險的最佳方式。」

摩根大通私人銀行全球投資策略師Madison Faller則認為，在今年大幅上漲之後，選股策略成為關鍵。她看好歐洲金融和工業板塊，這些行業將受益於更有利的經濟環境。Faller還偏好那些擁有難以替代的實物資產、且不易受AI顛覆影響的公司。

歐洲倉位仍低於歷史均值 美股擁擠度已處高位

倉位數據表明，投資者仍有進一步買入歐洲股票的空間。美銀調查顯示，淨6%的基金經理超配歐元區股票，這一比例仍略低於長期均值。另一方面，對美國股票的配置比例已達到2024年12月以來的最高水平，比平均水平高出約1.5個標準差。

簡而言之，當市場對美國股市的AI敘事開始感到「疲憊」，轉而尋找更具性價比和盈利確定性的方向時，歐洲股市正憑藉紮實的盈利修復、富有韌性的經濟基本面以及相對較低的倉位，重新進入全球投資者的視野。歐洲並非AI浪潮中的「局外人」，它正以不同於矽谷的方式，從中汲取屬於自己的增長紅利。