天然氣：供應風險脆弱使價格維持高檔——Rabobank

Rabobank 的 Florence Schmit 指出，TTF 天然氣仍然暴露於霍爾木茲海峽的運輸中斷和 QatarEnergy 延長不可抗力的風險。儘管卡達 LNG 流量已有部分恢復，Rabobank 預期 2026 年第三至第四季度的 TTF 價格約為每兆瓦時 €51-52，冬季情境介於恢復常態至情勢升級之間。其基線假設僅在全球 LNG 於明年出現供應過剩後價格才會逐漸緩和。

歐洲基準天然氣面臨樞紐風險

「此海峽仍是全球 LNG 貿易的關鍵樞紐，任何持續的中斷都將對亞洲和歐洲的天然氣平衡產生重大影響。」

「不過，QatarEnergy 延長不可抗力至 10 月中，意味著受限的 LNG 供應將持續更長時間，因此我們略微上調對 2026 年第三及第四季度的 TTF 及 JKM 天然氣預測，分別至每兆瓦時 €51-52 和每百萬英熱單位 $17.00-18.50。」

「我們目前預測卡達 LNG 供應會在 9 月/10 月左右開始較明顯恢復，但屆時已經太晚，無法讓全球 LNG 市場回到充裕供應。冬季的 TTF 和 JKM 價格將必須反映這一現實。」

「短期內 LNG 市場替代方案有限，即便近期美伊達成協議，價格風險仍然偏向上行。我們認為 TTF 及 JKM 的價格路徑，在第三和第四季度其餘時間將維持在每兆瓦時 €51-52 和每百萬英熱單位 $17-18。」

「然而，如果地緣政治緊張再起，或航運信心轉弱，同樣的樞紐風險可能迅速惡化，並令卡達的 LNG 供應恢復時點進一步延後。在這種情境下，天然氣價格於冬季更可能交易在約每兆瓦時 €60 和每百萬英熱單位 $21。」