城堡證券：美聯儲「按兵不動」引發擔憂，長期美國國債收益率逼近20年高位，市場風險加劇

智通財經APP獲悉，城堡證券認為，美聯儲在通脹長期高於目標的情況下仍遲遲不願進一步收緊貨幣政策，正導致長期美債孳息率維持在多年高位，並可能為更廣泛的金融市場帶來持續風險。

城堡證券歐洲、中東及非洲固定收益銷售主管Nohshad Shah在最新客戶報告中指出，儘管美聯儲政策利率已較此前高峯回落175個基點，長期美國國債孳息率仍處於近20年來的最高水平附近。這種背離反映出債券市場對貨幣及財政政策制定者應對困難局面的信心正受到考驗。

Shah表示，在他看來，當前市場認為，無論是美聯儲還是財政部門，在面臨艱難政策選擇時往往更傾向於採取相對寬鬆的路徑。只要這種看法持續存在，就可能繼續成為金融市場面臨的一項重要風險。

週一，美國30年期國債孳息率升至19年來最高水平，一度突破5.28%。儘管上週公佈的數據顯示美國通脹與消費需求均出現降溫跡象，長期國債孳息率依然居高不下，顯示投資者對持有長期債券仍要求更高回報。

Shah警告稱，市場不應因為近期通脹有所改善以及就業市場轉弱，就認為利率風險已完全解除。他指出，目前超過55%的核心商品價格仍在上漲，顯示潛在價格壓力並未完全消退。在這種背景下，美聯儲下月的政策會議仍將面臨非常艱難的選擇，是否需要調整利率仍存在較大不確定性。

近期美國經濟數據釋放出相互交織的信號。一方面，通脹和消費需求有所降溫，就業市場也出現疲軟跡象；另一方面，價格壓力仍明顯高於美聯儲目標。這使市場持續評估，美聯儲是否有必要進一步收緊政策，以及政策制定者對持續高通脹的容忍程度是否可能進一步推高長期利率。

除了利率市場之外，Shah還談及人工智能投資邏輯正在發生的變化。他認為，隨著AI產業競爭進入下一階段，投資機會可能逐漸從開發更先進的前沿AI模型，轉向支撐AI運行的雲運算和基礎設施領域。

在他看來，Microsoft（MSFT.US）、Google等超大規模雲運算企業可能擁有更清晰的AI商業化路徑。這些公司能夠通過提供運算能力、AI推理服務以及龐大的產品和客戶分發渠道實現收入，相比OpenAI、Anthropic等前沿AI模型開發商，其投資回報的可見度可能更高。

這意味著，在經歷此前圍繞大模型能力和訓練投入的激烈競爭之後，AI投資主線可能進一步向擁有算力基礎設施和商業化渠道的平台型企業傾斜。城堡證券認為，誰能夠將龐大的AI資本投入轉化為穩定收入和回報，將成為下一階段市場評估AI投資價值的重要因素。