從「人生最好的夏天」到「人生完蛋了」，韓國全民致富夢，一個月破滅

一個月前，社交媒體上流傳著這樣一個故事....

一個韓國女孩告訴朋友，這是她成年以來最好的夏天。

她剛找到工作，把所有的工資投入股市，賺了5年的薪水。機票打折，隨便飛個海島攢一週薪水就夠。她在首爾街頭親眼看到一群人停下腳步，擁抱歡呼。

她說，"有種人類黃金時代的錯覺。"

注意這個詞——錯覺。

一個月後，KOSPI指數從最高點的9385點跌到5663點，整整40%。

據花旗分析師測算，這輪暴跌中，韓國散戶在槓桿ETF裡虧了56.3萬億韓元，約387億美元。

超過120萬個槓桿帳戶觸及保證金追繳線，36萬個帳戶被券商強制平倉，本金一刀清零。每30個成年韓國人裡，就有1人面臨爆倉。

那個賺了5年薪水的韓國女孩，或許就在36萬分之一。

史詩級全民投機，最後落得一地雞毛

2026年上半年，KOSPI從4300點一路飆到9385點，漲幅116%，全球第一。

邏輯很直白：英偉達的AI晶片供不應求，而HBM（高頻寬記憶體）是算力的核心瓶頸。全球能量產HBM的只有三家：SK海力士、三星電子、美光。韓國獨占兩家。

兩家公司市值合計佔KOSPI近60%，買KOSPI就是買三星和SK海力士，買三星和SK海力士就是買AI。

全世界的錢湧進來。僅三星和SK海力士兩支股票及其槓桿ETF的交易，一度佔韓國股市總成交量的70%以上。

面對瘋漲的股市，韓國政府不僅沒有出手降溫，反而往火堆裡澆了一桶油。

韓國批准了追蹤三星和SK海力士的2倍槓桿ETF，目的是把國內散戶從海外帳戶裡存著的70萬億韓元（約3500億人民幣）叫回來。

兩個月內，十多支槓桿產品密集上市，資產管理規模從5萬億飆到76萬億韓元。

散戶沒有讓政府失望——今年上半年，韓國散戶淨買入99.2萬億韓元的韓國股票，且相當部分加著槓桿。股價越漲，槓桿資金湧入越多，槓桿資金又把股價推得更高。

上半年的韓國ETF收益率排行榜，前12名全是槓桿產品，第一名TIGER 200IT槓桿上半年漲了764%。

與此同時，一個被KOSPI上半年101%漲幅掩蓋的事實是：外資上半年淨賣出148.3萬億韓元，創歷史最大半年拋售紀錄。

回頭看，外資賣掉148萬億的那個時點，恰好在頂部。

兩個月後，同樣的韓國投資證券拉出客戶數據，提供了那場交接的最終結算單：

截至7月29日，其88萬三星客戶中近一半處於虧損，40.8萬SK海力士客戶中近七成在虧。

真正要命的是槓桿ETF的天生機制——為了維持每日2倍槓桿，基金必須在收盤前機械調倉。股票漲了，要追買更多股票才能把槓桿拉回2倍；股票跌了，要砍倉才能降低敞口。

漲的時候幫你加倉，跌的時候幫你賣。牛市裡叫"放大器"，熊市裡叫"絞肉機"。

7月16日，KOSPI盤中跌穿6800點，從高點跌超20%，正式進入技術性熊市。同一天，韓國央行升息25個基點至2.75%——在暴跌當天升息。

7月28日，"黑色星期二"。KOSPI跌逾10%，跌破6000點，三星跌超13%，SK海力士跌超14%。熔斷。

7月29日，再跌近6%，收於5663點。連續兩天熔斷。韓國自2000年設立全市場熔斷機制以來總共只觸發過13次，2026年一年就佔了9次。

7月30日，小幅高開後立刻翻綠。

恐慌瀰漫著整個市場。

法國里昂證券（CLSA）分析師的一句話概括了此刻的市場狀態："KOSPI已經失去了價格發現機制。"

基本面和股價之間的因果鏈條被打斷了。不是大家在辯論儲存晶片的供需和AI capex的回報率——是槓桿ETF在賣，保證金在追繳，帳戶在被強平。基本面還來不及說話，訂單已經執行了。

太慘了，每30個韓國成年人裡，就有1人面臨爆倉

花旗環球證券亞太交易策略主管阿帕巴伊在給機構投資者的市場評論裡分析了這些數字。

韓國槓桿ETF總市值從6月22日的525億美元峰值縮水至190億美元，蒸發335億美元。計入62億美元新增申購資金，韓國散戶在槓桿ETF上的累計虧損約為56.3萬億韓元（387億美元）。

拆細看：SK海力士槓桿ETF縮水170億美元，斷層領先，KOSPI 200槓桿產品縮水105億美元，三星電子槓桿ETF縮水逾50億美元。

更扎心的是，血虧的散戶一直在補倉，結果就是補得越多，虧得越慘。

6月23日至今，他們淨買入SK海力士超160億美元，花旗估算平均成本228萬韓元，現價浮虧31.6%。三星散戶戶均浮虧24億美元。

現在切換到每個具體的帳戶裡。

在韓國匿名職場社區Blind上，一個銀行從業者曬出帳戶：200萬韓元起步做到700萬韓元，一個月跌到220萬韓元。

Thread上另一個用戶："本來賺了6億韓元的，現在累計虧7億了。"

還有人說："結婚的錢都在裡面，虧了40%。"

據媒體報導，45歲的上班族金某，以700萬韓元起步買槓桿ETF，跌了就補，"拉低均價有助於回本"。五次補倉後總投入3400萬韓元，浮虧超過一半。

25歲的大學生崔某，兼職攢的800萬韓元全壓了進去，跌了以後又借了生活費貸款追加。帳戶只剩大約一半。

60歲首爾居民宋美京，今年早些時候賺了3億韓元（約20萬美元），現在組合浮虧超過60%。

"虧損一天比一天大，我真的壓力很大，不知道該怎麼辦。"她說，"我從未見過這樣迅猛的下跌，連亞洲金融危機的跌速都沒這麼快。我快把今年賺的全還回去了。"

40歲的朴宇哲，買了5倍槓桿掛鉤SK海力士和三星的產品。妻子9月底預產期。7月28日帳戶被強制平倉，單日虧了30萬人民幣以上。

"以前虧錢覺得只是帳面數字，總有一天會回來。但這次不一樣——已經被強平了，錢真的沒有了。"

韓國金融監督院的數據：截至7月13日，超過120萬個槓桿帳戶觸及保證金追繳線，其中約35萬至46萬個帳戶被全額強制平倉。

也就是說，人口僅5000萬的韓國，每30個成年人裡，就有1人面臨爆倉。

而爆倉者中，20至30歲的年輕人佔62%，他們人生中最美好的年紀在股市裡燃盡。

"我的人生完蛋了，我想不到任何出路，"有散戶在韓國券商論壇發出這句絕望的感慨。

結語

市場終究會找到新的均衡，指數也總會有重新站上高點的一天。

但對於那些已經被強制平倉的人來說，市場反彈與否，已經沒有意義。

一位散戶問："什麼時候才能逃出這個地獄？"

沒有人能準確回答。

因為對很多人來說，遊戲已經結束了。