道瓊深夜狂瀉1100點，費城半導體指數跌5.33%，Microsoft「減負」盤後大漲，Meta「燒錢」遭拋售，資本開支成照妖鏡

美聯儲按兵不動的決議塵埃落定，疊加中東地緣衝突驟然升級，7 月 29 日的全球金融市場演繹劇烈震盪。美股三大指數尾盤集體跳水，道瓊指數單日重挫逾 1100 點，創一年多來最大跌幅；30 年期美債收益率突破 5.2% 關口，刷新 2007 年以來新高；國際油價單日暴漲近 8%，進一步推升通膨憂慮。

此次美聯儲 7 月 FOMC 會議以 9 票贊成、3 票反對的結果，連續第五次維持 3.50%-3.75% 的基準利率區間不變。達拉斯、明尼阿波利斯、克利夫蘭三地聯儲主席均主張加息 25 個基點，是 2016 年以來首次出現三張同向反對票，凸顯內部鷹派聲音升溫。主席沃什在記者會上重申 2% 通膨目標不可動搖，但延續取消前瞻指引的溝通風格，未給出明確的政策路徑暗示。

盤後科技巨頭財報呈現冰火兩重天：Microsoft 憑藉超預期雲業務增長與克制的資本開支指引股價大漲，Meta 則因盈利下滑、現金流驟降遭市場拋售。一夜之間，政策模糊性、通膨反覆風險與 AI 投資報酬率焦慮三重壓力疊加，正在重塑全球風險資產的定價邏輯。

費城半導體指數跌5.33%，連五個交易日收跌

板塊方面，半導體成為下跌重災區。費城半導體指數單日下挫 5.33%，錄得連續第五個交易日下跌，本月迄今累計跌幅已逾 11%。個股層面，科天半導體大跌超 10%，美光科技跌近 10%，應用材料下跌 8.40%，AMD 跌 5.5%。市場擔憂的核心在於，持續飆升的長端利率正在壓縮成長股估值空間，而下游 AI 資本開支回報率的爭議，也讓上游晶片板塊的盈利預期蒙上陰影。

明星科技股普遍走弱，萬得美國科技七巨頭指數跌 1.28%，其中 Nvidia 跌 3.55% 領跌，Tesla 跌近 3%，僅 Google 收漲 0.95%。消費板塊同樣承壓，寶潔因單季營收不及預期跌 1.87%；福特則受惠於盈利優於預期並上調全年指引，股價逆勢上漲 2.14%。

與美股整體下跌形成鮮明對比的是中概股逆勢走強。納斯達克中國金龍指數當日上漲 1.73%，教育板塊領漲，新東方飆升超 15%，好未來漲超 4%；電商與互聯網板塊同步回暖，拼多多上漲 3.05%，京東、網易漲超 1%，理想汽車漲超 4%。

Microsoft「減負」獲追捧，Meta「燒錢」遭拋售

盤後兩份重磅科技財報出爐，進一步放大了市場分化，也清楚反映出目前 AI 行情的核心矛盾——資本開支的效率與回報。

Microsoft 交出的第四財季成績單全面超出市場預期。本季度公司營收 900.01 億美元，年增 18%；淨利 357.7 億美元，攤薄每股盈餘 4.81 美元，皆顯著高於分析師預期。核心成長引擎 Azure 雲計算業務收入同比增速達 43%，較上一季度進一步加速，2026 財年全年營收首次突破 1000 億美元大關。To B 端 AI 商業化同樣提速，Microsoft 365 Copilot 付費席位已超 3000 萬，單季新增 1000 萬。更令市場振奮的是資本開支指引：Microsoft 將 2027 財年資本支出預期由此前 1900 億美元下修至 1750 億美元，並承諾維持正自由現金流。在此帶動下，Microsoft 盤後股價一度大漲超 9%。

另一邊，Meta 財報則再度點燃市場憂慮。公司二季度營收 608.00 億美元，年增 28%，僅小幅高於預期；但淨利同比下跌 14% 至 158 億美元，遠低於市場預期，成本費用同比激增 55% 乃主因，其中包含訴訟與裁員遣散費。更受關注的現金流數據急劇惡化，當季自由現金流由去年同期 85.5 億美元驟降至 7.84 億美元，降幅高達 91%，市場普遍預計下季度將轉負。與此同時，Meta 將全年資本開支指引下限自 1250 億調高至 1300 億美元，三季度營收中值同樣低於市場預期。財報公布後，Meta 盤後股價跌超 7%，而公司股價此前已連續十個交易日下跌。

過去兩年，市場對科技巨頭的 AI 資本支出採取包容態度，視為搶佔未來賽道的必要投入；但隨著全球 AI 算力建設規模達到史無前例高度，市場開始認真核算投資回報比。Microsoft 下修資本開支預期引發大漲，關鍵是向市場傳達「理性投入兼顧盈利」的訊號；而 Meta 持續加大支出、獲利與現金流同步惡化，則觸發市場對「AI 投入無法兌現回報」的擔憂。

國際油價大漲近8%，推升通膨反彈預期

同時，中東地緣衝突正在形成新的通膨推手。當地時間 29 日伊朗襲擊美軍目標後，美國總統特朗普明確表示將進行報復，市場對中東局勢升級、原油供應受阻的憂慮迅速升溫。

紐約原油期貨單日大漲 6.56%，布蘭特原油漲幅達 7.91%，油價反彈直接推升了未來通膨反彈的預期，也讓美聯儲的政策處境更加艱困——按兵不動可能放任通膨反彈，貿然加息又可能衝擊經濟與金融市場。

Carson Group 首席市場策略師萊恩・德特里克表示，當前的核心問題是 9 月加息的壓力究竟有多大，「通膨高企，加上原油價格飆升，市場預期下一次加息將落在 9 月。」