美股前瞻｜三大股指期貨漲跌不一，聯準會利率決議公布在即，Microsoft（MSFT.US）、Meta（META.US）盤後公布財報

盤前市場動向

1.7月29日（週三）美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道瓊指數期貨跌0.38%，標普500指數期貨漲0.19%，納指期貨漲0.25%。

2.截至發稿，德國DAX指數漲0.30%，英國富時100指數漲0.32%，法國CAC40指數跌0.50%，歐洲Stoxx 50指數跌0.20%。

3.截至發稿，WTI原油上漲4.33%，報82.69美元／桶。布蘭特原油上漲3.91%，報85.29美元／桶。

市場消息

警惕聯準會今夜「突襲升息」！多家華爾街機構拉響警報，交易員歷史性「焦慮對沖」。聯準會主席凱文·沃什將於北京時間週四凌晨2點公佈他上任以來的第二次利率決議時，全球資本市場正屏息以待一場前所未有的懸念。就在一個月前，市場仍近乎篤定7月將維持利率不變；而此刻，CME FedWatch 工具顯示升息25個基點的機率已從一週前的13%飆升至30%。花旗直言，這是「自2024年9月以來分歧最大的時刻」。更令人緊張的是，聯邦基金利率期貨未平倉合約於上週五達到909,714份後，週一進一步飆升至967,136份，刷新歷史紀錄。「以往會前這時候，市場對政策結果的預期通常已高度一致」，但這次完全不同。BMO Capital Markets數據顯示，自2015年以來，交易員在聯準會決議前一天對最終利率決定的預測平均誤差僅為2.4個基點——而這次，誤差可能以「碼」來計算。

AI浪潮正在扭曲經濟訊號，央行決策面臨「誤判」風險。國際清算銀行經濟學家警告，人工智慧的崛起正在扭曲央行賴以制定貨幣政策的經濟訊號，其影響已足夠強大到「即時重塑全球前景」，在貿易緊張與地緣危機中推動成長，但同時也增加了政策失誤的風險。短期來看，AI具有推升通膨壓力的效應，美國在數據中心和資訊技術製造設施上的支出已升至GDP的0.8%，而股市上漲帶來的財富效應亦進一步刺激消費支出，這些「顯著且可見」的影響正持續發酵。但AI也可能帶來通縮效應，若其大幅提升生產力，或因就業流失憂慮抑制支出並削弱勞動者議價能力，價格壓力反而趨緩，然而這些更具可持續性的生產力提升「不確定且難以衡量」，預計展現也較為漸進。不確定性提升直接導致貨幣政策「校準失調」的風險加劇，若央行高估了生產力增益或低估了潛在需求強度，則可能將利率維持過低，難以有效遏制通膨。聯準會主席沃什認為AI正帶動美國邁入生產力復甦期，得以在不刺激通膨前提下降低借貸成本，但通膨仍遠高於聯準會目標，部分官員警告數據中心投資和AI相關需求短期正在推升價格，沃什面臨展現抗通膨決心的壓力。歐洲央行首席經濟學家亦指出，AI最終影響取決於技術是取代勞力還是協助增產、能源供給是否能匹配電力需求，以及AI活動是否持續集中於少數國家，評估其對通膨的綜合影響將是未來數年央行面臨的重大挑戰。

在野黨砲轟「國家淪為賭場」！Kospi狂跌40%，韓國財長今晚緊急召開會議救市。韓國將於週三晚間召開緊急會議，討論在股市暴跌抹去投資人數以百億美元計資產後的市場狀況。根據議員柳東秀（Yoo Dong-soo）透露，本次會議由韓國財政部長具潤哲主持，韓國所有最高金融主管機關官員將出席，會議於當地時間晚6點開始。週三，政府高層官員在韓國國會面臨多輪質詢。議員們認為，股市暴跌部分源於韓國5月推出的單股槓桿產品。在聽證會上，具潤哲表達了歉意，承認監管當局在推出這些產品前本應更為審慎審查。然而他仍堅持認為，槓桿ETF只是近期市場波動的幾個誘因之一。具潤哲週三向議員表示：「我們已經推出了一籃子應對措施，但如果有必要，我們會採取額外措施，協助市場恢復正常。」目前，韓國綜合股價指數（Kospi）較6月高點已重挫約40%。

美伊軍事衝突再度升級，聯合打擊伊拉克推高油價。週三國際油價大幅上揚，此輪上漲主要受到美國及沙烏地阿拉伯對伊拉克實施聯合軍事打擊，以及伊朗向駐中東美軍發射彈道飛彈等事件驅動。美國中央司令部證實，已成功攔截伊朗向中東美軍發射的彈道飛彈，並將此次攻擊定性為「突襲企圖」。伊朗革命衛隊隨後表示，其向位於約旦境內的美國空軍基地及中央司令部指揮中心發射多枚飛彈，以回應美國稍早對伊朗支持的伊拉克武裝組織實施的打擊。與此同時，沙烏地宣布其武裝部隊與美國中央司令部協調，對伊拉克境內伊朗支持的武裝組織進行「定點打擊」，並指控這些組織對沙國石油設施發動無人機攻擊。ING分析師指出，最新事態發展已明顯削弱市場對波斯灣局勢快速緩和的預期。在供應端方面，美國石油協會數據顯示，截至7月24日當週，美國原油庫存減少約330萬桶，進一步支撐油價。此外，消息人士透露，OPEC+可能自10月起暫停增產三個月，先前該組織已按計畫完成自願減產的恢復。市場正在等待美國能源資訊署於週三晚些時候公佈的官方庫存數據，以進一步判斷供需格局。

消息稱也門胡塞武裝考慮對經紅海船隻徵收費用。據消息人士透露，也門胡塞武裝正考慮對經紅海南部海域的商船徵收費用。胡塞武裝於7月20日宣佈對沙國實施海上禁運，這打開了針對美國及其盟友的新戰線，並將針對全球能源及其他物資運輸油輪的攻擊範圍擴大至海灣以外水域。消息人士指出，胡塞武裝正研究對大多數通過曼德海峽的船隻徵收費用，目前尚未確定具體措施的執行時間。目前胡塞武裝媒體辦公室仍未作出回應。消息指，此舉旨在使對國際水道徵費常態化，並加大對美國的壓力。另一方面，一名伊朗高級官員表示，德黑蘭已正式否決阿曼提出的荷姆茲海峽區域聯合管理方案，認為該方案沒有成功可能。伊朗拒絕其他國家參與海峽管理，堅持只有伊朗與阿曼可依各自水域份額決定安排。伊朗堅持要求，經荷姆茲海峽的全部進港航道以及部分出港航道必須由伊朗掌控。

智慧型手機記憶體價格Q2暴漲逾80%，DRAM首超SoC成旗艦機最貴元件，BOM成本承壓。Counterpoint Research 數據顯示，2026年第二季度智慧型手機記憶體價格季增超過80%，對終端設備BOM成本產生結構性影響。旗艦機BOM成本年增接近50%，DRAM已超越SoC成為旗艦智慧型手機中最昂貴的單一元件。未來2nm旗艦SoC的導入將進一步推高旗艦機BOM成本，為OEM廠商帶來更大成本壓力。即使OEM上調終端零售價格，預計整體毛利率仍將略低於2025年同代旗艦產品水平，成本上漲難以被定價調整完全覆蓋。

個股消息

Alphabet(GOOGL.US)失利在前，微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)今晚能逃過AI資本支出「詛咒」嗎？微軟與Meta Platforms Inc.即將公布財報，市場正對這兩家科技巨頭在人工智慧（AI）領域的大手筆投資及其導致現金儲備持續縮水愈發失去耐心。兩家公司均將於美東時間週三美股收盤後公布業績。儘管外界預期二者仍將維持高速成長，但這並非華爾街的關注重點。上週，Alphabet Inc.在多項指標上交出超預期成績單，股價卻創一年多來最大單日跌幅，因為這家Google母公司上市以來首次出現負現金流，而其資本支出正急速攀升。微軟與Meta，連同Alphabet和Amazon(AMZN.US)，同為AI投入最龐大的陣營。然而，市場認為微軟與Meta在行業領導力上尚不及Alphabet，因此對其財報審視可能更嚴苛。今年以來，微軟股價已累計下跌19%，在科技股權重較高的納斯達克100指數中位列表現最差20檔成份股之一，而該指數2026年至今上漲10%。Meta股價同期下跌10%，Amazon（定於美東時間週四發布財報）則基本持平。

SK海力士(SKHY.US)反駁AI投資放緩憂慮：明年之後仍將保持穩健。SK海力士在第二季度財報電話會議上表示：「我們注意到，由於部分大型科技公司正重新審視數據中心租賃業務及高效AI模型興起，人們擔心AI基礎設施投資可能放緩。我們認為這些舉措並非削減AI投資，而是提升利用率並加速大規模AI基礎設施貨幣化的過程。」SK海力士稱，高效AI模型普及不太可能導致基礎設施及記憶體需求下降。隨著模型和系統效率提升，更多用戶能於同一基礎設施上享用多種服務，從而擴大AI服務可及性和覆蓋率。即使最近推出的高效AI模型也有爆炸性用戶需求，效率提升正推動服務普及並整體提高使用率。SK海力士表示，在與主要客戶的中長期需求洽談中，公司也確認了AI投資的可持續性。相信AI基礎設施投資在明年以後仍將穩健。

格芯(GFS.US)獲美國商務部3億美元支持，加速矽光子技術研發服務AI基礎設施。格芯7月29日宣布，已與美國商務部簽署意向協議，將加速推進下一代矽光子技術研發。根據協議，美國商務部預計將向格芯提供3億美元資金，用於推進先進光學材料、晶圓技術及先進封裝研發，以支持AI及高效能運算資料中心所需的下一代光互連技術。作為協議一部分，美國商務部還將獲得格芯約1%的股權，使美國公眾能分享公司未來成長收益。格芯表示，公司將於美國紐約州馬爾他與佛蒙特州柏靈頓的現有設施基礎上，加快矽光子技術規模化製造。

「AI能源妖股」Bloom Energy(BE.US)單季營收首破十億美元，大幅上調全年指引，CEO電話會放話：晶片沒電就是庫存。隨著全球人工智慧基礎設施建設狂飆，作為「賣水人」的底層能源供應商，「AI能源妖股」Bloom Energy交出史上首個「單季營收突破十億美元」的超預期成績單，並全線大幅上調2026年業績指引。數據顯示，Bloom Energy第二季度總營收創紀錄達10.65億美元，年增166%，遠超華爾街預期的8.26億美元；非GAAP稀釋後每股盈餘（EPS）為0.78美元，亦大幅高於分析師預期的0.41美元。基於強勁訂單轉化，公司將2026全年營收指引由34億-38億美元大幅上調至39億-42億美元；全年調整後營業利潤指引更由年初的4.25億-4.5億美元翻倍上修至8億-9億美元。電話會中，CEO Sridhar最具震撼力的宣示，是公司在AI數據中心市場的定位：「今天，所有美國主要超大規模雲業者，以及超過十二家美國新興雲業者、AI實驗室和託管數據中心營運商，均已驗證並批准我們的電力解決方案用於他們的AI工廠。」Sridhar還以強烈語氣形容現今最大痛點：「Bloom越來越被視為消除AI電力可用性摩擦點的解決方案。沒有電的晶片只是庫存，不是智能（Chips without power are inventory, not intelligence）。」

聯電(UMC.US)第二季營收21.8億美元，矽光子業務取得階段性突破。聯電公布2026年第二季財報，顯示公司二季GAAP每股盈餘0.54美元；營收21.8億美元，折合687.3億新台幣，年增8.5%，營收規模較市場預期高8000萬美元，該季歸屬於母公司股東淨利422.6億新台幣，折合13.4億美元。首席執行官Jason Wang指出，受惠於通訊、消費市場強勁需求，該季晶圓出貨量季增10.6%，產能利用率提升至85%。22/28納米業務營收再創歷史新高，其中22納米相關收入占季度總銷售額比重達17.5%。技術研發層面亦取得重大進展，公司已向客戶大量交付12吋光子積體電路，驗證十二吋晶圓矽光子量產能力，為2027年對一般客戶推出光子平台奠定基礎。同時發佈2026年第三季度指引，預期晶圓出貨將有高個位數成長，美元口徑平均銷售價格維持強勁，毛利率有望落在30%區間中段，產能利用率有望續攀升至90%以上。資本支出規畫方面，公司確定2026全年資本支出規模為20億美元。

寶潔(PG.US)第四季利潤下滑，全年展望趨於謹慎。寶潔最新一季利潤下滑，主因成本上升與銷售疲弱導致盈利承壓。這家生產佳潔士牙膏與潘婷洗髮水的消費品巨頭，同時發佈較為保守的本年度業績指引，預測利潤及銷售額皆低於華爾街預期。數據顯示，第四季淨利為30.4億美元，每股盈餘1.26美元，低於去年同期的36.2億美元，每股盈餘1.48美元。獲利下降主因銷售、一般及管理費用攀升，超過了銷售額溫和增長帶來的利多。經調整後每股盈餘為1.43美元，高於分析師預期的1.41美元。銷售額年增2%至212億美元，略低於分析師預估的213.8億美元。展望新財年，公司預期經調整後每股盈餘增速為0%至3%，中值約為7美元，低於分析師預估的7.02美元。公司指出，全年每股盈餘將面臨約56美分逆風，主因原物料、能源、運輸成本升高，以及淨利息支出增加及匯率波動等多重因素。寶潔預期全年銷售額增幅在1%至3%之間，中值約為887.7億美元，分析師預計全年銷售額為894億美元。

重要經濟數據及事件預告

北京時間22:30：美國截至7月24日當週EIA原油庫存變動。

北京時間次日01:30：加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要。

北京時間次日02:00：美聯儲FOMC公佈利率決議。

北京時間次日02:30：美聯儲主席召開貨幣政策新聞發佈會。

業績預告

週四早間：微軟、Meta、Arm(ARM.US)、高通(QCOM.US)、泛林集團(LRCX.US)、星巴克(SBUX.US)

週四盤前：殼牌(SHEL.US)、萊斯(LYG.US)、萬事達(MA.US)、百時美施貴寶(BMY.US)、好未來(TAL.US)