逆勢超預期！德意志銀行(DB.US)Q2淨利潤創紀錄，FIC交易收入飆升16%跑贏華爾街同業

智通財經APP獲悉，德意志銀行(DB.US)週三交出了一份全面超預期的成績單。第二季度淨利潤同比增長10%至19億歐元，打破了分析師預期的下降，創下該行史上最強第二季度業績。淨營收同比增長9%至84.8億歐元，超出市場預期的81.3億歐元。稅前利潤同比增長11%至26.8億歐元，同樣高於市場預期的23.9億歐元。上半年稅後利潤達41億歐元，創該行歷史最高半年度業績。

交易收入飆升16%：FIC與投行雙輪驅動

德意志銀行本季度的核心亮點來自投資銀行業務。該部門營收同比增長19%至31.9億歐元，遠超市場預期的29.2億歐元。

具體來看，固定收益、外匯及大宗商品(FIC)銷售與交易營收達26.1億歐元，較上年同期增長約16%，同樣超出市場預期的24.1億歐元，增幅超過了華爾街大型銀行13%的平均水平。這一強勁表現主要受益於伊朗戰爭引發的市場波動加劇，以及全球並購交易和IPO活動復甦帶來的交易熱潮。

增長主要由利率交易和信貸交易兩大板塊驅動。這一表現不僅證明了德意志銀行在全球固定收益市場的競爭力，也使其在美國固定收益與貨幣業務中的排名從第七位躍升至第五位。

此外，投資銀行與資本市場(IB&CM)營收同比猛增36%，顯示出德意志銀行在投行業務領域的全面復甦。這一增長主要得益於：企業融資與諮詢業務的強勁表現;IPO和證券發行等資本市場活動的活躍;以及美國經濟韌性對全球資本市場的正向溢出效應。CEO Christian Sewing在致員工的信中表示，投行業務營收已創下自2019年業務重組以來最高水準。

全業務線廣泛增長，客戶資金流入創紀錄

投行業務並非本季度的唯一亮點。德意志銀行所有四大業務板塊均實現營收增長：

私人銀行：財富管理和個人銀行業務雙雙增長，獲得90億歐元淨資金流入;

資產管理：吸引250億歐元創紀錄淨資金流入;

企業銀行：客戶活動保持強勁勢頭，貸款和存款規模上升，德國本土商業活動出現初步回暖跡象。

全行有形股本回報率(RoTE)達11.0%，成本收入比改善至63.0%，均顯著優於上年同期。上半年整體RoTE進一步提升至11.9%，成本收入比降至60.9%。

資本回報加碼：新增5億歐元回購計畫

基於強勁的盈利表現，該行已獲得歐洲央行授權，新增5億歐元(約合5.69億美元)股票回購計畫，將在完成當前10億歐元回購計畫後啟動。德意志銀行同時小幅上調全年淨利息收入展望至140億歐元以上。

德意志銀行的資本狀況保持強勁。普通股一級資本(CET1)比率維持在13.9%，處於目標運營區間內。

首席財務官Raja Akram表示：「我們仍處於有利位置，既能投資於業務發展，又能為股東提供有吸引力的回報。」

市場預期差：從「更疲軟」到「全面超預期」

這份財報的「超預期」成色尤為突出，因為就在三週前，市場情緒仍相當悲觀。7月8日，美銀證券在研報中預計德意志銀行二季度「將更疲軟」，將目標價從44美元下調至43美元，理由包括成本同比上升7%反映戰略性投資增加。

最終公佈的數據全面擊穿了這一悲觀預期：淨利潤增長10% vs 預期下降2%、營收增長9% vs 預期增長4%。Sewing在財報中表示，「運營實力、財務紀律和持久成功使我們目標可信——第二季度我們展示了這三者」。

前景展望：2026年330億歐元營收目標在望

展望未來，德意志銀行管理層對下半年持樂觀態度。Akram表示，第三季度交易業務開局「良好」，投行項目儲備「相當充足」，並對「下半年業績可能與上半年一樣強勁」充滿信心。

德意志銀行重申2026年全年營收目標約330億歐元，並表示對超越2028年財務目標更有信心。該行預計非利息支出將符合計畫，信貸損失撥備將反映2025年以來的改善趨勢。

Sewing在致員工的信中闡述了推動德意志銀行實現2028年目標的幾個關鍵趨勢：德國基礎設施與國防開支增長：德國正在推進的重大政治改革預計將為銀行業帶來結構性機遇;AI有望顯著提升銀行運營效率;歐洲監管機構日益重視銀行競爭力。

Sewing在財報電話會議上表示：「人工智能的進步以及政策和監管環境的改善，可能釋放進一步的效率提升並支持未來增長」。本季度的強勁表現使德意志銀行連續第20個季度實現營收增長。Sewing設定的目標是將RoTE提升至13%以上，並稱之為「下限」。

當美銀證券在7月初警告「二季度將更疲軟」、市場普遍預期利潤下滑時，德意志銀行用一份全面超預期的成績單完成了逆襲。淨營收84.8億歐元超預期4.3%、淨利潤19億歐元逆勢增長10%、投行業務營收創2019年以來最強——三個數字共同勾勒出一家正在完成「翻身仗」的歐洲最大銀行。在全球地緣政治動盪、市場波動加劇的背景下，德意志銀行的交易員們用16%的FIC營收增長證明：不確定性本身，正是投資銀行最好的生意。

戰略定力：在行業併購潮中獨善其身

在歐洲銀行業併購浪潮中——意大利聯合信貸銀行尋求收購德國商業銀行、西班牙桑坦德銀行收購美國Webster銀行和英國TSB銀行、法國巴黎銀行收購安盛投資管理公司——Sewing一直保持著戰略定力，避免進行大規模收購。

相反，他專注於透過有機增長提升盈利能力和投資者回報，以縮小德意志銀行與其歐洲同業之間長期存在的估值差距。這一策略正在逐步見效——該行市盈率約為10.34倍，PEG比率僅0.32，相對於其增長軌跡仍具估值吸引力。