「AI賣鏟人」變身「AI基建銀行」！傳Nvidia（NVDA.US）正洽談為OpenAI租賃數據中心提供2500億美元財務擔保

根據媒體引述知情人士消息報導，英偉達（NVDA.US）正討論提供約2,500億美元擔保，以協助OpenAI租賃美國俄亥俄州南部一項大型數據中心計畫中的運算資源。

據報導，這宗交易將幫助這家人工智慧實驗室租用由軟銀集團正在俄亥俄州開發的10吉瓦級數據中心樞紐。軟銀創辦人孫正義先前表示，該專案成本可能達到約5,000億美元。英偉達提供的擔保將協助軟銀獲取更多融資，以支持該數據中心的建設。

報導稱，OpenAI已就租用該數據中心產能與相關各方談判數週。根據規劃，該數據中心園區將成為全球規模最大的運算基礎設施之一，是人工智慧發展對龐大算力需求的標誌性項目。同時，該專案也是軟銀與川普政府重點推動的核心工程之一，後者曾將此項投資稱為重大勝利。

10吉瓦專案全景

這處規劃中的數據中心選址極具戰略意義——位於俄亥俄州南部派克縣的Portsmouth鈾濃縮廠舊址，該工廠曾在冷戰期間為美國核武器計畫提供武器級鈾，並於2001年停工。2026年3月20日，美國能源部與商務部聯合宣布與軟銀集團及AEP Ohio達成公私合作夥伴關係，將共同對該地塊進行再開發，用於建設先進計算基礎設施。

根據能源部披露的資訊，SB Energy將於此興建10吉瓦全新發電設施，其中至少9.2吉瓦為天然氣發電，並投資42億美元與AEP Ohio合作升級及新建南俄亥俄州的輸電線路。該專案完全符合川普政府的「納稅人保護承諾」，電力及輸電基礎設施建設成本不由美國納稅人承擔。SB Energy的發電影響投資來源自川普政府與日本達成的對美貿易投資協議框架，日本承諾對美投資5,500億美元，其中330億美元用於該發電專案。

該專案的開發主體SB Energy，是軟銀於2019年成立的能源公司，由軟銀控股，阿瑞斯管理（Ares Management）與OpenAI亦為股東。今年1月，OpenAI與軟銀集團各自向SB Energy注資5億美元。根據SB Energy內部規劃，發電基礎設施於今年第二季動工，預計2027年底至2028年初逐步投入運營。數據中心第一階段800兆瓦產能預計於2028年投產，整個園區實現滿載預計需持續建設至2030年代中後期。

若該園區最終按規劃達到10吉瓦規模，將成為全球有史以來最大的AI數據中心園區之一。10吉瓦約相當於一座大型核電廠的全部輸出功率，可以滿足約800萬戶美國家庭的用電需求。

循環融資疑慮仍在

值得注意的是，這一潛在交易徹底擊碎市場此前關於「英偉達縮減對OpenAI千億級資金支援」的傳聞。由因OpenAI籌備上市而擱置的千億美元直接投資，轉為2,500億美元的專案融資擔保，英偉達不僅大幅提升資金承諾規模，更在支援方式上實現實質升級。

然而，這項交易同時凸顯人工智慧產業日益壯大交易背後的循環結構——大型科技公司為相關專案提供資金，而這些專案最終又為這些企業帶來業務回報。英偉達已向AI產業鏈上的多家企業投入數十億美元資金。該公司執行長黃仁勳希望加速自家產品的普及，並消除可能阻礙人工智慧應用擴張的瓶頸。

英偉達目前也單獨投資10億美元於韓國企業Naver，協助其興建中的人工智慧數據中心提供資金支援。同時，英偉達正與韓國SK集團合作，在韓國建設超過2吉瓦規模的AI數據中心。對英偉達而言，加強與SK集團的合作關係將有助於提升其獲得高頻寬記憶體（HBM）晶片的能力。

黃仁勳曾表示，對Anthropic PBC及OpenAI等公司的投資不僅將協助英偉達自身業務發展，也可帶來投資回報。不過，批評人士憂心，這類操作可能是在製造並放大人工智慧領域的需求。而近幾週內，投資人開始對科技股高估值趨於謹慎，擔心正建設中的算力產能恐超過未來AI服務實際所需水平。

英偉達化身「AI基建銀行」

全球AI基礎設施投資已進入前所未有的擴張周期。根據研究機構數據，美國四大超大規模雲端服務商到2026年數據中心資本支出合計將超過7,000億美元。然而，資金供給與投資需求間的缺口正擴大——每年AI基礎設施所需債務發行量約5,000億至1萬億美元，而全球高收益債券市場每年僅能消化約2,500億美元。

在這一大背景下，OpenAI與英偉達此次採用的「晶片廠商資產負債表擔保」模式，正成為AI基礎設施融資新興範式。其核心邏輯為：由擁有最高信用評等的產業鏈核心企業（如英偉達、谷歌）出面提供財務擔保，撬動大規模債務融資，藉此解決AI新創企業「成長快但無足額信用」的矛盾。谷歌為Anthropic提供兜底安排，以及英偉達先前為CoreWeave的租約提供擔保，皆屬同一邏輯。此安排使資本能更高效自全球債券市場流向AI基礎設施。

有分析指出，這種安排實質構成「資本閉環」——英偉達向OpenAI提供財務擔保，OpenAI得以取得資本租賃英偉達硬體，而英偉達又因擔保鎖定硬體出貨與長期租賃收益。SemiAnalysis將這個結構稱為「超大規模廠商背書」，認為其正有效解決數據中心「租約期15年以上、回本周期約8年」的年期錯配問題。

值得注意的是，競爭對手亦在跟進。據早前報導，谷歌正為Anthropic規模約350億美元的TPU租賃義務提供兜底，涉Anthropic分布於紐約、德州、路易斯安那、印第安納州的五座數據中心。該交易由阿波羅與黑石主導的SPV發行結構化債務支撐，博通則於高級份額額外提供剩餘價值擔保。

英偉達耗時三年打造CUDA護城河，使其成為AI訓練預設加速器。但真正推動力並非軟體生態，而是融資層。當英偉達為租賃專案提供擔保時，就嵌入每一大型AI設施的資本架構之中。這比任何程式碼庫都更難被取代。因此，英偉達不再僅只是預設供應商，實際已成為放款方。在建設資金稀缺的產業中，英偉達地位極其穩固。

然而，財務擔保具有雙重意義——能鎖定需求，同時也會造成表外風險敞口。若OpenAI無法以履行5,000億美元租賃合約所需的速度實現獲利，或若AI推理經濟效能不足以支持此等資本支出，英偉達將需承擔責任。CoreWeave的交易將風險敞口限制在63億美元，而此次風險敞口可能要大上數個數量級。

就產業格局觀察，這項潛在交易將進一步鞏固英偉達於AI算力領域的護城河。結合英偉達近期披露高達952億美元的供應商採購承諾，以及過去16個月累計約900億美元、涵蓋逾145家AI產業鏈公司的生態投資，英偉達正試圖藉由金融手段、硬體產能與能源掌控的多重護城河，確立其於次世代AI基建中的絕對主導地位。這不僅鎖定最大客戶的長期需求，也大幅提高AMD、英特爾等競爭對手的進入門檻。