傳美聯航(UAL.US)去年曾秘洽達美航空(DAL.US)欲造「超級航司」 世紀合併構想終因反壟斷擱淺

智通財經APP獲悉，據媒體7月26日引述知情人士報導，美聯航(UAL.US)執行長Scott Kirby曾於2025年親自致電達美航空(DAL.US)執行長Ed Bastian，探討兩家公司合併的可能性。若此構想成真，將締造一家市值接近1000億美元、掌控美國航空旅行市場約50%份額的全球最大航空公司。然而，達美管理層於進行初步盡職調查後決定放棄推進，雙方並未進入正式談判階段。

百億美元合併構想：利潤「雙寡頭」的強強聯手

美聯航與達美航空分別為美國第二及第三大航空公司，2025年合計貢獻了美國航空業超過90%的利潤。按當時市值計算，達美航空估值約560億美元，美聯航約380億美元，合併後的實體規模接近1000億美元。兩家公司2024年合併營收約1200億美元。

對美聯航而言，達美航空的吸引力不僅在於規模——達美長期被譽為行業盈利、高端客戶體驗及營運可靠性的標竿。Kirby曾多次公開讚揚達美的策略，即專注吸引高收益旅客而非價格競爭，此一理念亦深刻影響美聯航近年來的轉型方向。合併將使美聯航取得達美在紐約與波士頓的高利潤市場，以及其跨大西洋合資夥伴（包括法航－荷航與維珍大西洋航空）的資源。

反壟斷「鐵幕」：交易為何註定難以推進

然而，任何熟悉美國航空業監管環境的人都能預見這宗交易的結局。過去二十年，美國航空業已從10家主要航空公司整合至4家——美聯航、達美航空、美國航空及西南航空，合計控制國內約80%的市場份額。司法部對主要航司進一步整合的立場日益審慎。

知情人士指出，若美聯航與達美航空合併，將觸發自司法部成功阻止捷藍航空收購精神航空以來最強硬的反壟斷審查。監管障礙包括於紐瓦克自由國際機場及拉瓜迪亞機場等壅塞機場被迫出售航班時段的可能性。任何正式合併提案皆須獲得司法部反壟斷部門及運輸部批准，該程序可能耗時12至18個月。

正是這些近乎無法逾越的監管障礙，令雙方認定交易「不切實際」，初步討論從未進入價格或架構的正式協商階段。

併購野心未滅：從達美到美航的「雙線試探」

本次曝光的達美航空接觸，揭示Kirby更為宏大的行業整合野心。報導顯示，在接觸達美之後，Kirby還曾向美國總統特朗普單獨提議將美聯航與美國航空(AAL.US)合併。然而，美國航空CEO Robert Isom直接拒絕了此提議，並批評其「不具競爭性」。

此一「雙線試探」顯示，儘管面臨龐大監管阻力，美聯航管理層仍積極評估以大規模併購重塑競爭格局的可能性。美國運輸部長Sean Duffy今年4月曾表示美國航空業「仍有合併空間」，暗示監管環境可能較前任政府更為寬鬆。然而，反壟斷專家指出，即使監管態度趨於寬鬆，亦不太可能批准美國兩大航空公司之間的合併案。

行業啟示：整合意願不變，但監管天花板清楚

於連續遭達美航空及美國航空拒絕後，Kirby已於6月公開表示，美聯航在可預見未來不會追求行業整合。他於國際航空運輸協會年會上坦言：「我認為整合對美聯航來說不太可能。 這不代表我們不會繼續在市場上購買資產，但整合的可能性很低。」

然而，此次曝光的達美航空接觸顯示，美國航空業整合意願依然存在。四大航司主導約80%國內市場之格局，使主要樞紐透過有機擴張的增長空間極其有限。捷藍航空及阿拉斯加航空等較小業者則透過收購及合作尋求成長。

對投資者而言，本報導凸顯美國主要航空公司對整合的持續興趣，縱使監管障礙令大規模併購日益困難。美聯航與達美航空任何形式的合併皆將面臨嚴峻的反壟斷審查，但行業整合的底層驅動力——規模效應、樞紐控制與成本協同——並未消失。當監管環境可能出現邊際變化時，類似大膽構想仍有機會捲土重來。