聰明錢現在都往哪裡跑？

資金流向數據顯示，全球投資者正經歷一場深刻的資產再配置。

據追風交易台，美銀最新一期《資金流向報告》（The Flow Show）揭示，在聯準會升息預期升溫、長端利率持續走高的背景下，聰明錢正加速湧向新興市場、科技股與大宗商品，同時對美國本土股票與英國股票保持謹慎。

截至7月22日當週，全球股票基金單週淨流入304億美元，債券基金淨流入149億美元，黃金基金淨流入20億美元，貨幣市場基金則淨流出339億美元。

其中，新興市場股票單週淨流入296億美元，為有史以來第二大單週流入；中國股票淨流入213億美元，創歷史第三大單週流入紀錄；南韓股票過去四週累計淨流入163億美元，同樣創下歷史紀錄。

同時，美銀牛熊指標（Bull & Bear Indicator）維持在9.6的極度樂觀區間，賣出訊號自2026年5月觸發後持續有效。美銀策略師Michael Hartnett警告，強勁的科技股資金流入與避險基金在油價、2年期美債、VIX等方向上的空方部位形成對沖，市場情緒已處於歷史高位，投資人需警惕風險資產去槓桿的潛在觸發點。

新興市場成最大贏家，中韓資金流入破紀錄

新興市場正成為本輪全球資金再配置的最大受益方。

數據顯示，新興市場股票基金單週淨流入296億美元，為有史以來第二高；過去三週持續錄得淨流入。

中國股票基金單週淨流入213億美元，為歷史第三大單週流入。南韓股票基金單週淨流入15億美元，過去四週累計淨流入163億美元，刷新歷史紀錄。從年初至今的跨資產回報排行來看，南韓股票以79.6%的漲幅高居全球股市榜首。

美銀表示，將逢低買入任何由聯準會收緊政策或日本央行匯率危機引發的回調。

科技股資金創紀錄，但警示訊號已亮起

科技股依然是機構資金追逐的核心方向。

過去四週，科技股基金累計淨流入528億美元，創歷史紀錄；當週單週淨流入40億美元。金融股基金當週淨流入15億美元，過去四週累計淨流入88億美元，為2022年1月以來最大四週流入規模。

然而，美銀同時發出警示。

報告指出，工業週期的領先指標——「藍領半導體」指數已較6月高點下跌21%，對市場普遍預期的「景氣繁榮」敘事構成挑戰。與此同時，代表「科技七巨頭」的MAGS ETF正努力守住200日均線（65美元）支撐位。

美銀策略師建議，在「繁榮」預期出現逆轉的情況下，最佳交易策略為做多防禦性板塊、高股息股票與久期資產，做空銀行股（目前正錄得大規模流入）、券商股、科技股及工業股——其中工業股的投資人超配程度已達2021年7月以來最高水平。

債券市場暗流湧動，長端利率成最大變數

債券市場正發出不可忽視的訊號。30年期美債殖利率升至5.2%，為2007年6月以來最高；30年期實質殖利率達到3%，為2008年11月以來最高；美國科技公司債券價格跌至兩年低點。

儘管如此，資金仍持續流入固定收益市場。投資級債券基金已連續16週錄得淨流入，當週淨流入59億美元；政府及國債基金連續四週淨流入，當週淨流入57億美元；通脹保值債券（TIPS）已連續25週淨流入。

美銀報告指出，2026年至今全球央行已累計升息23次，美銀預計年內還將再升息18次。

市場對聯準會7月29日FOMC會議升息的隱含機率已升至38%，9月16日會議則已完全定價一次升息。報告認為，金融條件收緊對市場的衝擊已超越企業盈餘的影響，長端利率的持續上行是風險資產去槓桿的潛在觸發點，而多頭美元是對沖聯準會鷹派立場的最佳工具。

黃金與加密貨幣悄然築底，大宗商品全年領跑

在另類資產領域，黃金與加密貨幣正悄然累積資金。黃金基金當週淨流入20億美元，為2026年4月以來最大單週流入；加密貨幣基金淨流入9億美元，為11週以來最大單週流入。

從年初至今的資產回報排行來看，大宗商品以57.7%的漲幅高居各大資產類別榜首，布蘭特原油上漲54.6%，WTI原油上漲51.2%，銅上漲10.9%。相比之下，黃金自年初以來下跌4.4%，比特幣下跌24.8%。

美銀在報告中將黃金和比特幣的當前走勢定義為「2026年築底」，並從宏觀結構角度給出解釋：美國政府仍維持約2萬億美元的財政赤字，每年支付約1萬億美元的利息，儘管過去12個月關稅收入已達2500億美元；與此同時，股票供給增加（自由現金流為負的企業減少回購），債券供給擴張，均構成對黃金和比特幣的長期支撐邏輯。

報告認為，在2020年代下半段，代表「主街」的銀行股（BKX）將優於代表「華爾街」的券商股與私募股權。

私人客戶悄然轉向防禦，現金降至歷史低位

美銀私人客戶的資產配置動向同樣值得關注。

截至最新數據，美銀私人客戶管理資產規模達4.5萬億美元，其中股票占比65.6%，債券占比17.5%，現金占比9.6%——現金比例已回落至2026年5月的歷史低位。

從過去四週的ETF資金流向來看，私人客戶正買入市政債券、必需消費品和醫療保健等防禦性資產，同時賣出原物料、低波動因子與日本股票。這一配置轉向與機構資金大舉湧入科技股和新興市場的方向形成明顯分化，折射出不同類型投資人在當前市場環境下的風險偏好差異。

美銀牛熊指標的各分項數據顯示，對沖基金部位處於第82百分位（極度樂觀），股票資金流向處於第96百分位（極度樂觀），基金經理調查部位處於第100百分位（極度樂觀）。美銀指出，自2002年以來共觸發17次賣出訊號，ACWI指數在此後2至3個月內平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可達15%至20%，訊號準確率約為60%。