債券避險功能減弱，投資者轉向商品及實體資產以對抗通脹

⑴ 過去依賴債券來緩衝股市下跌的美國投資者，正將目光轉向大宗商品、基礎設施、私人信貸及其他對通脹敏感的資產類別，以應對持續的通脹風險，核心原因在於債券作為組合壓艙石的有效性正受到多重因素侵蝕。⑵ 通脹維持高位、政府借貸規模龐大、政策不確定性加劇以及股債同步下跌的現象頻繁出現，共同削弱了固定收益的對沖功能，目前美國消費者通脹雖回落至約3.5%，但美國與伊朗緊張局勢可能再次透過油價上升加劇價格壓力。⑶ 有機構近期將60/40組合中的固定收益權重從40%下調至31%，並在15年來首次引入6%的商品配置，理由是債券在股市拋售時未能提供足夠的下行保護，同時正從被動策略轉向CLO、MBS 和高收益債等主動策略以拓展收益來源。⑷ 當通脹率持續高於約2.7%時，股債相關性通常轉為正值，意味著兩者同向波動削弱了分散效果，僅在經濟衰退期間美國國債仍能發揮避險作用，而期限超過五年的債券面臨過多不利因素而缺乏足夠支撐。⑸ 在此背景下，逆全球化、供應鏈約束以及國防支出增加正在重塑投資邏輯，財政政策的影響力已超越貨幣政策，部分機構正引導客戶從發達市場的固定收益轉向以商品、黃金、房地產和基礎設施構成的保值組合，實物資產正成為資金最終的流向。