黃金、白銀反彈恐難延續！地緣及宏觀背景未現實質性變化 重回歷史高點前路艱難

智通財經APP獲悉，在經歷一段持續的拋售壓力後，貴金屬價格近期出現反彈。週三早盤交易中，現貨黃金價格上漲約2.4%，報每盎司4119.04美元；現貨白銀價格報每盎司59.47美元，較上週末的每盎司55.9美元上漲約6.3%。

不過，分析師表示，黃金和白銀價格想要重新回到今年早些時候創下的歷史高位，可能仍將面臨艱難道路。荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略師沃倫·帕特森和伊娃·曼泰在週三的一份報告中表示，黃金和白銀此輪上漲主要是由於「近期價格走弱後的逢低買入」，而並非源於「地緣政治或宏觀經濟背景出現實質性變化」。

白銀或跑贏，黃金恐持續低迷

儘管此前經歷了一輪貫穿2025年全年並延續至今年的猛烈上漲行情，但黃金和白銀這兩種貴金屬目前仍遠低於今年早些時候創下的歷史高點。黃金和白銀均在1月底創下歷史最高水平，當時現貨黃金價格一度觸及每盎司5589.38美元，白銀價格則達到每盎司121.67美元。

利率維持高位以及美元走強削弱了貴金屬的吸引力，而中東戰爭導致油價上漲也進一步改變了市場其他領域的資金流向和交易邏輯。帕特森和曼泰表示：「雖然中東局勢緊張仍然對貴金屬形成支撐，但市場正在權衡美國經濟數據走弱與能源成本上漲帶來的通脹風險之間的關係。」

這兩位分析師補充稱，黃金「可能仍將對能源市場變化以及美國貨幣政策預期保持高度敏感」。不過，他們表示，如果工業金屬市場持續走強，同時避險需求保持存在，白銀「可能繼續跑贏黃金」。他們表示：「白銀的表現不僅反映了其避險屬性，也受到工業金屬整體情緒改善的支持，尤其是銅市場表現的推動。」

相比之下，美國銀行分析師認為，在截至6月底的三個月中創下13年來最差季度表現後，金價仍存在進一步下跌風險。美國銀行在7月16日的一份報告中表示：「死亡交叉信號、較高的淨多頭倉位，以及與重大頂部行情的相似特徵，都增加了市場出現更長期、更深幅調整的風險。」 「死亡交叉」是一種技術形態，指股票短期移動平均線——通常為50日移動平均線——跌破長期移動平均線，通常為200日移動平均線。

不過，瑞銀對於白銀的反彈潛力持懷疑態度，並提醒投資者不要急於建立白銀投資倉位。這家瑞士銀行將其認為具有吸引力的白銀買入價格目標，從此前約55美元/盎司下調至48至50美元/盎司區間。

瑞銀策略師多米尼克·施尼德在7月20日的一份報告中寫道：「我們認為，白銀短期面臨的逆風因素可能持續存在，因為不斷升級的中東緊張局勢、更高的機會成本以及強勢美元，仍將繼續打壓投資者情緒。」「從宏觀環境來看，白銀面臨的背景並沒有為投資者增加多頭倉位提供足夠動力。在投資需求表現不穩定的情況下，白銀價格尚未找到堅實底部。」

礦業公司：黃金白銀長期前景依然光明

與此同時，美國黃金和白銀開發商Hycroft Mining的執行董事長兼首席執行官黛安·加勒特週二在接受採訪時則表示，黃金和白銀近期價格下跌屬於「正常調整」，並補充稱，「這並不是一個已經破裂的牛市」。

她表示：「商品市場的基本面仍然非常強勁，尤其是黃金，因為它已經超過美國國債，成為第一大資產類別，並且正在成為金融體系的基礎架構。」「人們不希望持有由其他國家債務支撐的硬資產，而我們已經看到連續17個月央行持續買入黃金。這些數據非常具有說服力。」

她補充稱：「白銀同樣如此，因為它不僅是一種貨幣金屬，同時也是一種工業金屬。它正在推動人工智能革命以及超級電腦發展——所有這些領域都需要白銀，而且沒有替代品。」