AI算力鏈高景氣獲驗證!Wedbush:超微電腦(SMCI.US)毛利率「爆 表」 利好英偉達、戴爾
超微電腦(SMCI.US)第四財季毛利率大幅超越預期,這一產業信號同樣利好戴爾(DELL.US)、慧與科技(HPE.US)和英偉達(NVDA.US)。
智通財經APP獲悉,Wedbush發佈報告稱,超微電腦(SMCI.US)第四財季毛利率大幅超預期,這一行業信號同樣利好戴爾(DELL.US)、慧與科技(HPE.US)和英偉達(NVDA.US)。Wedbush維持對超微電腦的「中性」評級,目標價為34美元。
週三美股盤前,超微電腦股價飆升約16%。該公司此前發佈的初步業績顯示,截至6月30日的財季毛利率預計在15%-17%之間,遠超此前給出的8.2%-8.4%指引,主要得益於客戶結構和產品組合的有利變化。
這家AI伺服器製造商同時披露,第四財季的營收將落在先前給出的110億至125億美元指引區間的低端(區間中值為117.5億美元),市場普遍預期為116.8億美元。由於當季新訂單金額超過600億美元,其積壓訂單創下歷史新高。
Wedbush分析師馬特・布萊森表示:「我們判斷,當前零組件短缺造成整機供給不足,廠商得以掌握定價主動權。如果這種趨勢持續下去,超微電腦2026自然年第三季度乃至後續多個季度的毛利率、每股收益都有望顯著高於此前預期。在訂單方面,考慮到零組件供應緊張,我們對整個行業可能出現更廣泛的重複下單現象感到有些擔憂,但超微電腦的新訂單數據無疑是利好消息。」
該分析師坦言,此前並未預判到超微電腦毛利率會出現如此大幅的提升,並梳理了業績超預期的核心動因:
第一,6月至7月間,市場持續反饋AI主板(英偉達 Grace Blackwell、Blackwell、Hopper系列)、算力硬體、記憶體等產品供不應求,高利潤AI伺服器出貨量無法滿足旺盛需求。
第二,硬體供給緊缺讓超微電腦擁有定價優勢,同時公司引導客戶採購高附加價值機型,搭載更多自研配套方案,優化盈利結構。
第三,營收不及區間中樞,或源於部分大客戶的數據中心建設項目延期,而項目延期也間接拉高了公司高毛利產品的銷售佔比。
此外,超微電腦積壓訂單大幅增長,與機構調研反饋相印證:大量數據中心訂單將帶動全行業明年通用硬體採購需求大幅增長。
布萊森指出,若其對超微電腦業績超預期的邏輯判斷成立,戴爾、慧與、技嘉等伺服器廠商都將受益於相同的行業供需格局。
分析師補充道,伺服器組件短缺對更廣泛的供應鏈(如CPU、GPU、記憶體等)均構成利好。
布萊森表示:「在當前供給受限、未來訂單量增加的情況下,英偉達無疑是最大受益者,原因有兩點:當前及未來,絕大多數伺服器代工廠(包括超微電腦)生產AI伺服器均採用英偉達GPU;在所有硬體供應商中,英偉達供應鏈保障能力最強。」
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