AI行情迎接Google(GOOGL.US)財報大考！雲業務增速及資本支出指引成為焦點

據智通財經APP獲悉，隨著人工智慧（AI）領域的投資規模急劇飆升，投資者正期待Google（GOOGL.US）即將公布的財報能顯示其雲端運算業務實現強勁增長，從而證明該公司於AI領域的大規模投入正在產生明確回報。而作為全球AI基礎設施投資規模最大的「超級雲端服務商」之一，Google的業績表現及資本支出指引也將被視為觀察全球AI交易走向的關鍵風向標。

目前，市場普遍預期Google第二季營收為1169.8億美元，年增21%；每股盈餘為2.91美元，年增26%。在這份重磅財報中，最受關注的關鍵指標很可能就是其雲端運算業務的增長情況。在該業務近年來持續加快增長速度的背景下，證明這一趨勢仍然延續將至關重要，尤其是在Google已暗示本次財報將包含進一步提升支出計劃資訊的情況下。市場預計，Google雲端業務第二季度銷售額將年增近65%至224億美元，而第一季度該業務銷售額同增63%。

雲端業務收入對Google日益重要

Evercore ISI分析師馬克·馬哈尼在7月19日的一份報告中表示，這一預測「非常合理，而且存在明顯上行空間，因為行業反饋顯示，AI基礎設施需求仍然極為強勁。」

在雲端業務有望持續強勁表現的同時，市場無疑也會結合Google的資本支出計劃來看待這份財報。在第一季度財報中，Google表示，公司預計今年的資本支出最高將達到1900億美元，並且2027年的資本投入將「顯著」高於今年。

Google近期完成了一筆850億美元的股份融資，而該融資規模於6月初宣布後不久進一步擴大，這使得華爾街開始預期公司未來資本支出可能會更高。根據彙總的市場預期，Google的資本支出預計將在2027年達到2620億美元，接近2025年水平的三倍。

AI競賽升溫之際Google資本支出膨脹

Google通常被視為最有能力進行AI投資的公司之一。持有Google股票的Janus Henderson Investors投資組合經理Jonathan Koffsky表示：「Google已經證明，它能夠從投入中獲得良好的回報。但問題在於，該公司是否還能繼續獲得這樣的回報。」他補充說：「如果Google能夠展現雲端業務增長加速，同時搜尋業務繼續保持強勁表現，這將讓投資者對公司的支出合理性及股票整體回報前景更加放心。」

同樣持有Google股票的Catalyst Funds首席投資官David Miller表示：「這些資本支出規模非常龐大，但目前投資者仍然認為，只要數據能夠證明這些投入最終會帶來回報，那麼這樣的支出就是合理的。」。「如果Google能超越上一季度雲端業務的增長水平，那將說明公司的投入仍然相當審慎。」

除了雲端業務之外，Google的搜尋業務也持續交出亮眼成績。該公司已經推出多款獲得市場積極評價的AI工具。華爾街對其半導體業務依然保持樂觀。週一，Google股價因一則報導稱該公司正在開發一款專為優化其Gemini AI模型的伺服器晶片而受到提振。Gemini被認為是業界領先的AI模型之一，儘管該報導稱最新版本的Gemini發布已延後，因為該公司希望進一步提升其能力，尤其是在程式碼編寫上的表現。

隨著投資者日益擔憂大型科技公司為建設AI能力所投入的巨額資金能否取得有意義的回報，市場情緒正在發生變化。晶片製造商因成為這些龐大支出的主要受益者而股價大幅上漲，與此同時，提供大量資金投入的「美股七巨頭」股價卻幾乎沒有明顯上升。在2025年累計上漲約66%後，Google股價於2026年漲幅相對有限，僅為11%，且自5月創歷史新高以來已下跌14%。

在「美股七巨頭」中，只有避開AI支出競賽的蘋果（AAPL.US）及晶片巨頭Nvidia（NVDA.US）今年表現優於Google。但與此同時，Google的表現仍然超越「七巨頭」中其他大舉投入AI的公司——Amazon（AMZN.US）自2026年以來上漲7.3%、Meta Platforms（META.US）下跌2.5%；Microsoft（MSFT.US）則下跌18%，成為今年拖累標普500指數表現最嚴重的大型科技股之一。

此外，目前Google股價對應未來12個月預期市盈率約為23倍，略高於過去10年的均值（21倍）。相比之下，標普500指數目前未來市盈率約為20倍，而科技股占比較高的NASDAQ 100指數市盈率約為23倍。

雖然Google股票估值在主要AI投資公司中最高，但市場並不認為其估值過高，特別是在考量到公司未來增長潛力的情形下。Miller表示：「從我們預期的利潤率以及觀察到的增速來看，這個估值倍數相當合理。我認為，許多投資人不會介意為了這種高利潤率、高增長收入而付出這樣的估值。其價值邏輯其實十分清晰。」

因此，如果Google即將公布的第二季度財報能令投資者滿意，並足以證明其高額算力投入能持續轉化為廣告、雲端業務的增量收入，將有望消除市場對其千億美元級AI投入回報的質疑，進而打開估值上行空間。但若在市場對AI過度投入的憂慮加劇之際，Google此份財報一旦釋出資本支出收縮、AI轉化低於預期的訊號，整條AI產業鏈估值都將承壓。