英特爾、AMD財報前瞻：數據中心復甦曙光初現，PC市場仍有隱憂

伺服器CPU需求強勁復甦正為英特爾和AMD提供關鍵支撐，但PC市場持續疲軟構成不可忽視的下行風險，兩家公司即將發布的季度財報將在這一分化格局下接受市場檢驗。

追風交易台消息，據伯恩斯坦研究7月21日發佈的前瞻報告，分析師Stacy A. Rasgon維持英特爾「市場表現」評級及100美元目標價，維持AMD「跑贏大市」評級及600美元目標價。

報告指出，資料中心業務的強勁勢頭有望部分抵銷客戶端業務的拖累，但兩家公司的全年預測均低於市場一致預期，主要分歧集中於PC需求假設。

英特爾股價年初至今已累計上漲163%，顯著跑贏大盤與費城半導體指數；AMD同期漲幅達135%，但均已從近期高點明顯回落。

伯恩斯坦認為，伺服器CPU需求的週期性復甦疊加智能體AI（agentic AI）帶來的需求上修，是推動兩家公司股價強勢的核心動力，而PC市場的記憶體價格壓力則是當前最主要的不確定因素。

英特爾：伺服器敘事提振情緒，PC與代工仍是變量

英特爾定於7月23日（週四）美東時間下午5時公佈2026年第二季度業績。

伯恩斯坦預測英特爾第二季營收143億美元、非GAAP每股收益0.20美元，略低於彭博一致預期的144億美元和0.21美元。全年2026年預測為576億美元/每股1.07美元，低於一致預期的586億美元/1.11美元；2027年預測為633億美元/1.50美元，亦低於一致預期的660億美元/1.57美元。

報告指出，英特爾目前正受益於極為強勁的伺服器需求——這既是新冠疫情後多年積壓需求的週期性修復，也疊加了智能體AI帶來的需求急劇上調。值得注意的是，即便英特爾當前伺服器產品競爭力相對薄弱，仍得以將此前被認為已報廢的庫存產品售出，因為客戶願意購買任何可以得到的產品。與此同時，圍繞英特爾代工業務（IFS）的市場討論日趨活躍，涉及蘋果潛在合作及AI封裝業務等傳言，尤其在封裝領域被認為具備一定可信度。

然而，PC業務前景仍令人擔憂。

IDC和Gartner數據顯示，2026年第二季度全球PC出貨量同比分別下降5%和4%，較第一季度的中個位數增長明顯減速，環比基本持平（IDC：+0.4%，Gartner：-0.9%），與新冠疫情前的季節性規律大體吻合，但弱於近年表現。中國台灣ODM筆電出貨量4月同比下降4%、5月同比下降12%，記憶體市場動態被認為將進一步壓制下半年PC需求。

伯恩斯坦表示，伺服器業務的強勁表現及代工敘事的強化有望形成對沖，但這可能伴隨資本支出上調，進而對自由現金流和利潤率構成壓力。報告稱，分析師對英特爾的看法「比一段時間以來任何時候都要樂觀」，但基本面（市場份額走勢、PC前景等）整體仍面臨挑戰。

AMD：AI GPU潛力被低估，2027年預期或仍偏低

AMD定於8月4日（週二）公佈第二季度業績，並將於7月22日至23日在舊金山舉辦2026年「Advancing AI」大會，CEO Dr. Lisa Su將於23日上午9時30分（太平洋時間）發表主題演講。

伯恩斯坦預測AMD第二季營收112億美元、非GAAP每股收益1.60美元，略低於一致預期的113億美元和1.62美元。第三季預測為117億美元/1.65美元，顯著低於一致預期的124億美元/1.84美元，主要原因是PC假設偏弱，以及MI450 GPU放量被建模為主要集中在第四季度。全年2026年預測為479億美元/6.98美元，低於一致預期的500億美元/7.30美元。

然而，伯恩斯坦對AMD 2027年的預測則高於市場：預測營收822億美元/每股14.61美元，高於一致預期的777億美元/13.35美元。報告認為，彭博一致預期對AMD 2027年AI GPU收入的預測（約335億美元）明顯偏低，而伯恩斯坦自身預測約為430億美元，假設OpenAI和Meta等客戶屆時已實現規模化出貨。

報告指出，AMD在伺服器CPU市場的受益程度甚至超過英特爾，原因在於其產品具備真實的市場競爭力，正在持續獲取份額。在AI GPU方面，MI450的放量節奏（第三季度還是第四季度？）是近期需要重點關注的變量。伯恩斯坦認為，隨著伺服器CPU與AI GPU雙線並進，AMD有望提前數年實現其2030年每股收益超過20美元的目標——該機構預測AMD於2028年即可接近此一水準。

即將舉行的「Advancing AI」大會被視為潛在催化劑，可能帶來新客戶公告、產品路線圖細節及可尋址市場（TAM）更新。報告還提及AMD近期宣佈與微軟達成合作，並指出AMD股價雖從近期高點明顯回調，但伯恩斯坦認為當前位置存在投資機會。

PC市場：記憶體壓力構成下半年隱憂

PC市場的疲軟是貫穿兩家公司前瞻報告的共同主線，也是伯恩斯坦預測低於市場一致預期的核心原因。

IDC和Gartner數據顯示，第二季度PC出貨量同比下降4%至5%，較第一季度的中個位數增長出現明顯減速。中國台灣ODM筆電出貨量在4月至5月合計同比下降8%，4月環比大幅下滑34%後，5月僅小幅回升2%。

伯恩斯坦認為，記憶體市場動態將進一步壓制下半年PC出貨量，通路庫存狀況及CPU分銷是否已恢復正常，將是兩家公司財報電話會議上的重要關注點。對於英特爾而言，PC業務的疲軟還疊加了筆電CPU市場份額下滑的壓力；對於AMD而言，PC客戶端風險同樣是2026年全年預測低於一致預期的主要拖累因素。

 

 

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