白銀大漲逾3%重返58美元，10天停火倡議觸發空頭回補——反彈能否持續？

　　

　　週二（7月21日）亞洲時段，

價格大幅走高，漲幅逾3%，一度刷新四個交易日高點至58.67美元

　　WTI原油價格在週一觸及84.60美元的月內高點後出現回落，目前交投於82美元附近，日內下跌約0.45%。油價回調的直接催化劑是地緣政治消息面的變化——伊朗方面確認收到調解方提出的10天停火倡議。

　　驅動因素：10天停火倡議引發地緣風險溢價邊際回落

　　銀價反彈的核心驅動來自地緣政治消息面的變化。

　　伊朗方面證實，調解方已向德黑蘭提交了一份10天停火倡議，旨在為重啟上月達成的臨時協議尋求路徑。這一消息令市場對美伊外交談判重燃希望，能源供應擔憂邊際緩解。

　　此前，美伊軍事衝突持續升級曾推動油價持續走高，引發市場對全球通脹預期「脫錨」的擔憂，進而強化了各大央行加息的預期——這一邏輯鏈條持續壓制不生息資產白銀的表現。

　　如今油價回調使這一邏輯出現鬆動，空頭回補推動銀價反彈。

　　貨幣政策背景：聯準會下週大概率按兵不動

　　貨幣政策方面，據CME FedWatch工具最新顯示，市場普遍預期聯準會將在下週的政策會議上維持利率不變。這一預期已在市場中得到充分定價，交易員對9月降息的機率也已相應調整。

　　不過，分析人士提醒，在當前高油價環境下，能源衝擊仍在持續支撐通脹預期。美伊衝突導致的原油價格高位震盪，使得聯準會更加聚焦於通脹上行風險，而非勞動力市場的小幅改善。能源成本對核心通脹的傳導效應，可能延長高通脹的持續時間。

　　只要能源價格維持高位，聯準會短期內難以釋放明確的寬鬆訊號——這一基本面約束並未因近期停火倡議而根本改變。聯準會官員需觀察油價是否出現實質性回落，以及通脹數據是否重新顯現下行趨勢，才可能考慮調整政策路徑。

　　在此背景下，市場對聯準會未來行動的預期趨於謹慎。整體而言，能源因素正成為制約貨幣政策寬鬆節奏的關鍵變數，全球資產定價也將繼續受其影響。

　　機構觀點

　　荷蘭國際集團表示，白銀將溫和跑贏黃金，核心支撐來自持續的市場短缺和廣泛的電氣化趨勢。全球白銀供需赤字預計2026年延續，工業消費雖因高價出現小幅下滑（光伏等領域節銀），但AI、汽車電子和新能源領域的需求韌性較強。

　　荷蘭國際集團認為，能源轉型是白銀長期牛市的基礎，短期波動主要受宏觀金融條件影響。若聯準會政策寬鬆超預期或地緣風險升溫，白銀仍有快速反彈空間。

　　麥格理銀行表示，高通脹與債券收益率抬升對貴金屬形成下行壓力，白銀此前相對黃金超漲，更易出現快速回撤。歷史數據顯示其波動性顯著高於黃金。

　　麥格理銀行指出，儘管供需基本面仍偏緊（連續多年赤字），但美元走強、獲利了結和工業節銀趨勢可能主導短期走勢。

　　該機構建議保持謹慎，重點追蹤聯準會政策訊號和全球經濟成長數據。在高波動環境下，多元化配置和逢低布局更為適宜。

　　該行認為白銀長期潛力猶存，但2026年需警惕回調風險，等待更明確的寬鬆催化劑出現。

　　技術分析

　　

　　指標層面，MACD處於零軸下方，DIFF-2.611向上貼近 DEA-2.870形成低位金叉，出現微弱紅柱，空頭下行動能有所衰竭；RSI數值42.91略低於中位線，未進入超賣區間，短線反彈力度偏弱，暫無強勢反轉信號。

　　

　　總結

　　白銀週二大漲逾3%至58.60美元附近，催化劑是油價漲勢的暫時停歇——伊朗確認收到10天停火倡議，市場對美伊外交緩和重燃希望，能源供應擔憂邊際緩解，觸發白銀空頭回補。此前持續壓制銀價的核心邏輯鏈條（油價上漲→通脹擔憂→加息預期→壓制白銀）出現鬆動。

　　市場普遍預期聯準會下週維持利率不變，但高油價環境對通脹預期的支撐仍在，白銀的反彈持續性仍有待驗證。

　　

責任編輯：朱赫楠