短期利率前景不確定性加劇，美國貨幣市場基金加速增配超短期資產

智通財經APP獲悉，隨著聯準會政策路徑及短期利率前景不確定性加劇，美國貨幣市場基金正進一步降低利率風險，加速增配超短期資產，以保留未來在更高收益率水準進行再投資的靈活性。

Crane Data數據顯示，貨幣市場基金持倉的加權平均到期期限已從5月中旬的45天下降至目前的40天。基金管理人正將更多資金配置於隔夜回購協議、短期限證券以及浮動利率美國國債和機構債券，同時對美國國庫券的配置比例有所下降，儘管美國財政部仍在持續擴大短期國債發行規模。

近期，國際油價上漲以及聯準會主席沃什偏鷹派的表態，一度令市場押注聯準會最快將在本月升息。然而，上週公佈的兩份溫和通脹數據再次令政策前景變得撲朔迷離，促使投資者重新調整利率預期。

在此背景下，管理資產規模超過8兆美元的美國貨幣市場基金，更傾向於配置將在數週內到期、滾動續作或利率能夠快速重置的資產，以便在利率再次上升時及時將資金重新配置至更高收益產品。

Federated Hermes全球流動性市場首席投資官Deborah Cunningham表示：「投資者希望保留充足‘彈藥’，以把握未來更好的投資機會，因此會適當縮短投資組合的加權平均到期期限。」

市場人士指出，基金管理人希望避免重演2022年初的情形。當時，部分機構持有較長期限資產，而聯準會隨後開啟數十年來最快的升息週期之一，導致投資組合承受較大利率風險。這一經歷使管理人在當前政策方向尚不明確時更加謹慎。

DWS Group董事總經理Geoff Gibbs上月在Crane貨幣市場基金研討會上表示，公司今年以來一直將約一半投資組合配置於回購協議，預計未來仍將維持這一策略，特別是在市場重新計入升息預期之後。

數據顯示，今年6月，美國貨幣市場基金對回購協議的配置增加約360億美元，總規模達到約1.89兆美元。

與此同時，基金也持續增配浮動利率債券。富國銀行策略師Angelo Manolatos和Francis Brown指出，6月份美國國債浮動利率債券持倉規模升至創紀錄的5230億美元，反映出基金管理人希望在鎖定三個月期國庫券較高收益率的同時，避免拉長投資組合久期。

此外，聯邦住房貸款銀行融資數據顯示，今年以來FHLB債券餘額增加約1800億美元，其中約1400億美元為浮動利率債券發行。同時期，貨幣市場基金整體機構債持倉增加約1950億美元。相比之下，儘管美國政府持續擴大短期國債發行，上月貨幣市場基金持有的美國國庫券規模仍減少近1050億美元。

Cunningham預計，隨著聯準會繼續將通脹回落至目標水準作為政策重點，貨幣市場基金的平均久期仍將進一步縮短。

Manolatos則表示，目前9月升息仍存在可能性，加之多位聯準會官員持續釋放鷹派訊號，預計貨幣市場基金將繼續逐步縮短持倉期限。「對於基金管理人而言，除非有充分理由，否則更傾向於將新增資金配置於回購協議或浮動利率債券，而非承擔額外的久期風險。」