AAOI｜應用光電：成為 AI 數據中心神經系統的微型雷射器公司

重點整理

1.一家為有線電視做了20年雷射元件的公司，如今成為AI數據中心互連瓶頸的核心供應商。$AAOI 不到6個月上漲了325%，但漲勢可能還沒結束，因為它同時掌控著全行業都短缺的兩種組件，且自身生產雷射晶片，競爭對手還得排隊等貨。

2.營收正以三位數爆發增長，管理層預期2026年營收將突破11億美元。公司多次增發快速擴產，雖然稀釋股權，但市值增長更快。真正風險在於客戶高度集中，兩家客戶貢獻超過八成營收，一旦任何一家客戶轉向，幾乎沒有緩衝。

一家為有線電視做了20年雷射元件的公司，如今成為AI數據中心互連瓶頸的核心供應商。$AAOI 不到6個月上漲了325%，但漲勢可能還沒結束，因為它同時掌控著全行業都短缺的兩種組件，且自身生產雷射晶片，競爭對手還得排隊等貨。

一、一家沉寂20年的有線電視設備供應商。隨後，AI浪潮來襲。股價自1月的40美元起步，不到6個月上漲325%至約170美元，而我認為漲勢尚未結束。

深入分析前

AI叢集內部通訊的3種方式，以及AOI真正的位置

AOI 位於AI基礎設施建設的第7層，可以說，這是整個技術棧中爭議最大的層級。全球每個GPU叢集都依賴它。華爾街圍繞這一層建立了相互競爭、規模達數萬億美元的潛在總市場額模型。AI基礎設施投資中最尖銳的分歧，正於此即時上演。AOI正處於這場爭論的中心，生產著兩種其他廠商都供應不足的組件。

第7層並非單一問題，而是三個不同的距離問題，各自遵循不同物理規律，也各有贏家。

Scale-Up，機架內部晶片間連接。這是 NVLink 與共封裝光學技術的領域，AOI不涉足此處。

Scale-Out，數據中心內部機架間連接。這是AOI的主戰場：可插拔光模組將電信號轉換成光信號，讓GPU能互相通訊，而雷射晶片則為這些模組提供光源。AOI內部生產這些晶片，而多數競爭對手仍在等待供貨。

Scale-Across，數據中心之間的長距離與海底連接。這屬於另一個業務領域，與AOI無關。

AOI 不只是參與互連市場，它更掌控著真正構成瓶頸的細分領域，而這個瓶頸決定超大規模雲端服務業者多快能讓GPU互相通訊。

第7層是整個AI技術棧中風險與回報最高的一層。技術要求高，供應受限，三個不同的問題卻共用同一名稱。AOI正處於Scale-Out的核心，生產著兩種其他廠商難以供應的組件。

第1節 · 公司概覽